红烧肉，晶莹剔透，鲜香肥美。糖醋里脊，外脆里嫩，酸甜适口。小酥肉，酥脆干爽，麻辣咸香。

(资料图)

作为全球顶级美食大国，猪肉，是我们生活中必补可少的元素。前几年，我们经历过猪肉天价的时候，但大家并没有因此而明显降低猪肉消费量。猪肉，就是这么给力。后来，肉价从60多块降到了20块，就彻底从茶余饭后的话题中被抹去了，只有咱们这些A股投资家才会关系养猪企业过的好不好。

现在，那个引起天价猪肉的非洲猪瘟，又回来了。猪肉又要涨价了？

小招在2月中旬写过一篇文章，里面分析了猪周期的历史节奏，以及关于今年猪周期的动态预判，大家可以结合本篇一起阅读。《这个数据有点意思：“三重底”后，猪周期起飞？》

原本猪周期每轮出清需要2年左右的时间。按照正常节奏，本轮猪周期我们已经进入了第2年的磨底阶段。目前，国内几家大企业，具备较强的成本控制能力，在2022年报业绩上已经出现了好转（具体公司在上面的文章链接中有列示）。

但从目前的宏观数据来看，养殖户依然普遍处于亏损状态。所以我们发现养殖行业的行情特征以“盘”为主，偶有“跳动”。

图：猪粮比&养殖户利润

数据来源：Wind，2011/11/23至2023/3/14

我们日常消费对猪肉的总需求的变化是不大的，毕竟猪肉再便宜，一个人一张嘴，也就只能吃得下那么多肉，行业要想回到上升期，主要从供给侧“改革”。市场等待的逻辑，是生猪养殖行业的生产者们熬不住，纷纷减产，甚至是被扫地出局，导致未来生猪供应缺口出现。

这其实有点残酷，通过消灭一部分生产者，来解决过剩的问题，意味着有一部分人要从这个市场中消失。最近车企价格战打的哭天喊地就颇有点这个气氛，而养殖户们早已经不知道洗礼了多少个轮回了。

但现在，又出现了新的变量——非洲猪瘟。你们不是觉得猪肉供过于求了吗？那好，我非瘟来帮你们直接把猪消灭掉。

我们不妨做一个对比。上一次也是我国第一起非瘟起源于2018年8月份。当时猪粮比还处于6:1的红线上，意味着养殖户处于亏损的边缘。由于大规模扑杀，导致猪供应极速减少，二级市场上迎来猪肉行情的大牛市。

图：猪粮比&养殖户利润

数据来源：Wind，2011/11/23至2023/2/10

现在非瘟卷土重来之时，养殖户已经从2021年亏到现在了，这意味着很多企业和个人养殖户，已经处于弦崩断的边缘。

根据华创证券的草根调研显示，目前全国有17个省份出现非瘟疫情蔓延的态势，受影响范围已经过半。其中，湖北、河北、山东、辽宁、山西的产能已经有一定程度的受损，局部地区受影响较大的省份为黑龙江、吉林、安徽、河南、云南、贵州、四川、重庆。南方地区的广东、广西、福建、湖南等省份也开始出现零星发散的非瘟疫情，并且有进一步蔓延的趋势。

国内4个主要淘汰能繁母猪屠宰地之一的河南，连续三个月屠宰量环比大增。2022年12月环比+40%，2023年1月和2月皆环比+50%。此外，单月屠宰均重数据下降5-6KG，出现明显下滑。

我们知道，平时吃的猪肉，是能繁母猪产仔后，将仔猪养大再出售而获得的。现在一是能繁母猪屠宰量上升，二是仔猪不等长大就急着出栏销售，可见养殖户对非瘟的担忧正在上升。

根据渠道调研反馈，目前已有不少企业的母猪产能下降20-30%，并且不敢补栏，侧面映证了这一点。（数据来源：华创研究）

本轮猪周期很可能在非瘟的作用下提前开启上行。而已经亏了两年的养殖户们，就看谁能扛到最后迎来曙光了。He who laughs last，laughs best。

关于这一点，小招依然认为能被畜牧养殖ETF纳入成分股的企业，天然更有优势。毕竟这些企业，在行业亏损的这两年间，也都顽强的坚持着，有的还在盈利。既然能上市，通常还是有两把刷子的，在防疫方面，比散户养殖的水平高出不少。而且，如果猪周期上行，必然是对全行业都存在利好，不妨直接用畜牧养殖ETF一网打尽，省心省力。毕竟咱们不是真的想去研究如何养猪，只是想乘上行业上行的东风，不是吗？

图：畜牧养殖ETF跟踪标的权重

数据来源：Wind，截至2023/3/15

$畜牧养殖ETF(SH516670)$$温氏股份(SZ300498)$$新五丰(SH600975)$

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