很多人喜欢在投资理念上下功夫，这种心法上的提升当然是有价值的，但也有不少人走入了一个误区，以为学习了各种理念，自己的思想境界高了，投资业绩就会好。

投资毕竟是一种商业行为，一切的基础，都在于对所投资标的的研究和认识。只有年复一年日复一日地研究行业、企业和产品，才能让你拿住那些优质公司。而每天默念各种语录，告诉自己要坚定持有伟大企业，却根本不清楚自己所持有的企业，正在发生什么变化。

这本身不是拿得住拿不住的问题，更重要的是你所持有公司，可能早已不是你所理解的模样了，持有到最后的结果，反而可能会变成一个灾难。这几年，有很多白马股的股价都回到了几年前，有的甚至回到了十几年前，它们仍然是行业翘楚，品牌仍然家喻户晓，但却给投资者带来了不小的亏损。

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其实，有些人热衷于学习这些理念，只是因为自己缺少企业研究能力，但还觉得需要学点什么，便专注于心法的学习。如果把投资需要的能力按照100分来算，我的理解是投资理论最多占20分，市场实操经验占10分，剩下的70分还是在对企业、行业和经济环境的理解上。

为什么只给投资理论打20分，因为当做一个学问去研究这些理论并不难，难的是如何把这些经典理论结合到自己的实战中，这才是最大的困难所在。反过来，如果一个人对企业有了足够深入的认识，他自然会远离那些泡沫，自然会相信价值，自然会在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。

而如果一个投资者对自己的持仓企业理解并不到位，每天靠背诵大师语录来安慰自己，这是多么痛苦的一件事。

有些功夫可以靠悟性来提升，而有些功夫只能老老实实脚踏实地，通过日积月累的沉淀来一点点进步。价值投资的理论大部分来自于巴菲特，但我们看到那位90多岁的老爷子，坐在股东大会的发言台前，连续几个小时所讲的，只有很少比例是投资理念，绝大部分时间里，他谈的是产品、是企业、是市场、是经济环境。

有些功夫是笨功夫，偷不了机、取不了巧，那些总想得到一个诀窍，以为这样就可以关闭账户，让资金自己去赚钱了，这样的思维就有些理想化了。我们在雪球上经常见到一些谈投资逻辑的文章，最常见的就是长期持股收息会有多大的收益，和用净现金流折现来预判公司的价值，很多人都以此为圭臬。

这些方法确实不错，但所有的前提都是你对企业的理解要到位，否则你想赚的是股息，但最后可能连本金都亏掉了；或者你的折现率算的精确无比，但企业的盈利空间却越来越小。

我们看到过去十年中的一大批白马股，近年来股价的表现都不是很好，相当大比例的股票，都没有超过2017年的高点。很多投资者的心法和方法都没有问题，信仰和执行也都很坚定，但现在的环境变化太大。

过去十几年靠房地产带动的行业，未来很长时间都不会再有曾经的增速了，有些甚至已经触及了天花板，如果没有海外市场的大力发展，规模萎缩只是时间问题。很多人以为过去是靠自己的能力在赚钱，实际上他只是站在了房地产的快车上，车速慢下来的时候，才看清楚自己是怎么走到今天的。

我们都处在一个历史性的拐点上，很多过去的成功经验，就是未来的亏损之源。少谈理论多看现实吧，不是一个时代了。

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