$招商轮船(SH601872)$

$中远海能(SH600026)$

$招商南油(SH601975)$@今日话题

(资料图)

个人投资体系，日臻完整，确定性和买点目前都还比较令人满意。大盘牛市的背景下，准备推出一系列中长线自选股，首选就是招商轮船，接下来可能是中国船舶或者中药股（中军华润三九）。

众所周知，航运实乃周期股，但是周期股的魅力就是周期来的时候，上涨幅度十倍就是平均水平。很明显，从20年期航运进入景气周期。中远海控20倍，中远海能目前5倍，行情还没有结束。个人看好招商轮船不少于中远海能的周期涨幅，中远海能算10倍的话，招商轮船也是10倍。这么算下来，招商轮船的最终目标价应该是30块，本轮先看15-20的翻倍机会。我知道前面有网友给我留言说拿了中远海能，所以解释下为什么看好招商轮船，招商南油和中远海能不香吗？并不是，都很香。但是招商轮船过去相对南油和中远海能表现过于差，那么后面涨势会更凌厉些，接下来的主角可能就是过去最差的干散船指数了。

废话不多说，上逻辑：

1.短期触发因素是BDI大幅反弹，油运运价淡季不淡，持续上涨，油散双击，龙头静待共振。

2. 中长期看俄乌战争对于资源配置的影响，船吨海里增加，船舶需要绕道而行。

3.长期看全球航运环保新政刺激航运周期。

4.航运子周期顺序展开，从集装箱到LNG，到油运，再到干散，一轮轮刺激下来，不仅带来造船业景气，也将给航运业带来烈火烹油的景象。干散船现在下单已经没有船台，到最终可能干散船的景气度后来居上。集装箱的船东为什么前面拼命下单，后面几年估计是不会下单了，太贵下不起。

中远海控：集装箱

招商南油:成品油+原油+化工品；

中远海能:原油+成品油+lng；

招商轮船:原油+干散+lng+集运

集装箱的中远海控和LNG的中远海能已经表现，接下来招商轮船的油散双击最有看头。招商轮船VLCC运力规模全球第一，截至3月，自有VLCC52艘，VLCC-TCE每上涨1万美元/天，税前利润增厚12.4亿元；干散业务业绩确定性与弹性兼备，公司VLOC船队均签订长期包运协议。此外，截至去年三季度末，公司投入即期市场的散运船队达129艘，景气阶段有望贡献业绩弹性。油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。

业内人士指出，今年两大环保新规正式生效，许多不符合规定的老旧船舶需要减速航行或者退出市场，船舶变相减少，再加上散货船新船交付量又十分有限，因此市场反弹速度相当快，BDI指数近一周涨幅达66%，自今年低点530点计算涨幅已达107%。在供应有限的情况下，市场需求却大幅回升，3月开始是南美谷物出口旺季，中国解封后国内需求复苏，带动钢铁等各种原材料的需求。数据显示，全球散运市场主要运力需求为铁矿砂29%、煤炭23%、谷物10%，其中中国铁矿石进口量占全球70%左右，煤炭进口量占全球20%，谷物进口量占全球约30%，主宰整个散货船市场。在干散货航运业，中国是全球散货运输市场最大买家，进口散货量占全球海运散货总量的比率为 46%（2021 年，克拉克森数据）。在铁矿砂、煤炭、粮食三大干散货中，中国贡献全球铁矿砂口径周转量 76% 需求，以及煤炭 13% 的需求。有专家表示，这波BDI大涨主要是因中国解封、房地产市场复苏，进而对铁矿砂的需求转强，并拉升海岬型船舶的运输需求。中期而言，有三大理由看好散货船市场需求：首先俄乌战争造成散货船吨海里增加，船舶需要绕道而行；其次中国解封后进口量回升；第三，造船厂前两年大量承接LNG船和集装箱船订单，因此留给散货船的可用交付船期相当有限。

随着中国经济复苏引起需求增加，油船运价正在逆势上涨。通常而言，天气转暖以后，原油需求就会减少，全球油轮运价随之下降。但是，截至3月8日，波罗的海原油运输指数（BDTI）为1495点，比1月底上涨17%，创下年初以来新高。中国进口原油运价指数（CTFI）显示，油运价格从2月初至今的上涨幅度更高。数据显示，3月9日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS83.21，较1月末上涨68%。对此，有船舶经纪公司指出，目前运价上涨主要是中国进口增加所致。在3月的装船协议中出现了从中东和美国向中国调集油船的情况。中国从海上进口的石油将近80%通过VLCC（超大型油轮）运输，因此中国进口增加将给VLCC市场带来重大利好。与之对应的是，中国经济已显示快速恢复。2月份，中国制造业活动创下了十多年来最快的增速。数据显示，制造业采购经理指数从1月份的50.1跃升至2月的52.6，为2012年以来的最高水平。国际能源机构（IEA）预计，今年全球石油需求将增长200万桶/日，中国将占增量的近50%。业内人士认为，在中国经济快速增长、全球航运环保新政等多因素下，全球油运市场高景气度有望进入超级大周期。

国泰君安分析称，今年2月5日，欧盟对俄罗斯成品油的限制措施开始执行，全球成品油贸易重构开启，将拉长平均航距导致油运需求明显增加，且可持续。而在供给端，过去十年全球船厂产能出清充分，过去两年集运超级牛市催生大量集装箱新船订单，导致未来数年船台趋紧，且航运环保新政（EEXI）的生效约束影响了油轮航速。全球石油供需均衡从“打破”到“重构”，“需求意外”仍在路上，国泰君安建议战略重视油运板块的投资机会。此前，招商轮船在业绩说明会上指出，从市场情况看，油轮市场已经全面提前进入旺季，公司对后市明确看好。

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