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前两年房地产行业内卷严重，如今汽车也严重内卷，养猪的也一样，不难看出时代已经进入存量经济，饼已经无法做大，甚至还在逐渐缩小，过去吃饼的人刚好吃得饱，但随着饼无法做大，吃得人越来越多，总有人要饿肚子，甚至饿死或者被其它吃饼人打死。 大类行业的饱和状态已经呈现，传统领域的你死我活已经不可避免，一个行业的总需求在无法增量的情况下随之而来的就是存量竞争，而存量竞争的结果就是行业利润的牺牲，行业利润牺牲的结果是“去杠杆”，“去产能”弱肉强食，适者生存的循环，过程是一个又一个“高杠杆”，“高成本”，“低质量”，“低现金流”的企业或个人批量倒下。“二八”效应，再度集中化过程再度呈现，每一个这样的过程都是极其残忍和悲壮的，同时也是极少数赢家的机遇。各行业均摆脱不了“阵痛”，同时各行业竞争中利润的牺牲也会导致供给端逐渐出清，腾出空间让强者恒强。 房地产内卷已经是过去式，汽车的内卷才刚刚启动，国内汽车总需求量就摆在那里，几年来已经说明饼无法做大，新能源汽车的爆发式增长味着传统汽车被迫退出，但谁都不愿意接受成为被淘汰者，存量的传统汽车生产力+新能源汽车的生产力不断开动，产品最终都得到消费者手里，但显然饼太多，社会的胃口也就这么大，再怎么喂也吃不下，因此目前降价潮也就随之而来，现在汽车行业拼的不仅仅是新旧生产力的博弈，更是技术，成本与现金流可持续性的战斗，这个过程不会短，几年内很难看到车企单车盈利水平改善，去年新能源汽车的高光时刻在存量竞争中也会举步维艰。汽车行业的景气度自然不会高。 养猪也一样，19，20年的大跃进，供给端产能的出清过程也是漫长的，因此行业最近2年低毛利率也可预见。但养猪的供给端出清要比地产，汽车快，主要是一方面养猪特殊的生产周期（近1年），生产端需要的现金流远比其它行业高，另一方面，中小散养户比例还不小，这些中小散养户的小规模存量生产抵御亏损周期能力弱。再者，养猪行业的融资能力和渠道远比地产汽车等行业小。养猪行业的供给端出清最快也要等到2024-2025年。那么最近几年新增的产能与此前留存的产能自然而然也会进入竞争阶段，而竞争的过程也同样致使行业举步维艰盈利下滑或难以盈利。但同质化竞争最终的结局一定是“低成本”，“高现金流”，“强管理能力”，“适应时代发展模式”的胜出。这即是“二八效应”也是“时代前进的步伐”，更是“新生产力代替旧生产力”过程。

在没有增量需求的情况下，行业进入“零和博弈”是必然结果。在“零和博弈”的背景下，活着比什么都重要。投资自然也是，一旦某些行业产能过剩，意味着这个行业很长时间将无法获得合理利润，为占据市场份额主动出击的价格战，为取得现金流被动作出的“壮士断臂”，为持续经营不断的想方设法“借贷融资”，债筑高台，为活下去被动的“去产能”，卖身偿债。

零和博弈，适者生存，去产能的过程异常惨烈，若相信强者恒强，每一轮供给端去产能坚定拥有最优秀的头部企业。

万科，保利仍旧优秀，优秀的背后是无数杠杆资本轰然倒下，房地产的内卷不难判断，20多年的持续高速发展，深度绑架经济，一荣俱荣，一崩俱损，可供给端的无限扩张，最终在消费无法实现增量时，血崩之下，万科，保利依旧不能置身事外，万科有其先见之明，早早喊出活下去，可其它大中型房企仍无视三条红线，拼命高杠杆举债扩大版图，类似恒大，碧桂园万亿级别的债务让人不寒而栗。恒大的瘫倒宣示了供给端去产能最重要一枪，而“去产能”是漫长深远的过程，经济引擎的动力不足，庞大的债务泰山压顶注定这轮供给端出清的难度与长度。因此，你若相信保利跨越牛熊的能力，相信未来供给端出清后，它能快速占据市场份额，提升竞争力，从而实现更高利润，那么就得做好内卷时间表，地产的供给端出清比任何行业都困难，且阻力重重，宗旨就是“既要……又要…还要…”，呵呵。熬困难期一定比想象中难受。

宁德，比亚迪依旧一绝红尘，优秀的背后是政策加持下强推。汽车销量见顶已经数年，一方面是新能源汽车销量的节节攀升，另一方面是传统汽车产能迟迟不愿退出。它们共同存在于市场的结局也一定是你死我活的存量博弈，传统燃油车企去年销量惨淡，而新能源却翻倍增长，由于燃油车生产端尚未形成规模主动去产能，由此高库存背景下的降价潮似乎不难理解，传统燃油车的捶死挣扎必然以牺牲利润和亏损为代价，同时也造成新能源车为取得销量集体进入降价潮获取市场份额，那么其结果可以想象，不论是传统燃油车还是新能源汽车很长时间都无法获得行业合理利润，同质化竞争历来都是以牺牲利润为代价。但汽车的内卷要比地产格局好，地产产能的出清非常漫长，而汽车产能的出清相对要短，但短也是相对的，传统燃油车的退出，新能源车的上升其过程也是惨烈的价格战，不论是燃油车还是新能源汽车单车利润的下滑不可避免，几年内难以改善。你相信宁德，比亚迪未来依旧优秀，相信其能在供给端出清后再度辉煌，再度实现单位利润提升，再度进一步获取市场份额，你就得陪伴企业过几年咸鱼青菜的平淡日子，同样，也别指望股价能有像样的表现，——题外话，老巴VS任泽平，一目了然！

牧原依旧优秀，优秀的背后是30年坚持做好做优一件事，不论是育种，养殖技术，发展模式，企业文化，管理能力无一不是行业顶尖存在。非瘟产能的灭顶之灾造成非瘟后产能大跃进，政策的扶持，融资渠道的宽松致使无数大中型企业大扩张，已经扩产的，尚在进行的，正在兑现产能的，投机外购的，叠加中小散养户的产能终于在2021年造成产能过剩，猪价一落千丈，惨烈程度甚于股灾。经历2年反复震荡，规模猪企亏损呈历史之最，中小散养户更是举步维艰，正邦的暴雷并不意味行业供给端已经出清，它只是一个开端，并非结局，养猪行业规模化取代中小散养户比例迅速提升造成产能出清力度严重削弱，由过往规律的周期演变成如今不规律的波动。即供给端出清力度大幅放缓，那么其结果是行业获取高盈利可能性阶段失效，行业不但进入规模猪企与中小散养户的传统竞争还增加了规模猪企之间的内卷。由此，行业中期也很难获取合理利润。你相信牧原，就得陪伴熬过行业低利润或亏损周期，直到供给端有效出清，那么强者更强的新格局自然呈现，单猪利润的提升，养殖产能的扩大，产业链的延伸，可以想象其未来面貌，然在此之前得熬过平淡无奇的行业低景气周期。

以上三个行业皆是传统行业，既是万亿，甚至10万亿级别的大行业，同时也是大类经济的核心。想要说明的是存量需求下供给端增量产能对行业的影响和竞争过程以及结局。

投资需谨慎，若能力有限，选择陪伴无可厚非，也是一种好办法。若能寻得增量市场的行业，再觅得优秀成长性企业，如此更甚。萝卜青菜各有所好，勿以偏概全，每个人能力圈，能力边界有限。

$保利发展(SH600048)$ $比亚迪(SZ002594)$ $牧原股份(SZ002714)$

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