继白云山之后，又一个名字里有山的股票吸引了我，他就是——古越龙山。

(资料图片)

掐指算来古越龙山已有16年不涨，绝大多数长期持有该股的价值投资者都在此山中或慢慢沉沦或折戟沉沙。投资这个标的，首先要弄明白的问题就是为什么16年不涨?未来2-3年又为什么会涨?这是核心问题，这个放到最后一篇讲。

这几个月对公司做了一些研究，看了一些资料，也包括之前一些价值投资者关于该股的一些文章，文章里面谈到的诸如中国独有酒种，国潮兴起，中央酒库，包括女儿红在内的五大品牌，全国化，高端化，年轻化等等，都不错，都属于趋势性的有利因素。

不过，忽略了一点，就是这些有利因素并不是股价上涨的根本逻辑。

在回答这个核心问题之前，我们先来梳理一下该股的基本面，最后再来看核心问题，好戏留到最后。

大的趋势：高端化，全国化，国际化，年轻化，低度化，健康化，集中化，国潮化，单品化，文化化。

大家稍安勿躁，这十个趋势可能要讲几天……

今天先说说高端化，清朝和民国那时，黄酒是高端产品，白酒反而是低端产品，到了最近十几年，黄酒逐渐边缘化、低端化了，白酒却走上了高端化之路。正可谓，三十年河东，三十年河西。

古越龙山的高端化还要从基础款三年陈讲起，去年买了一箱做菜用，不到10元一瓶，这个做菜可比料酒好多了，我还打开尝了两口，真不错，这东西不到十块?属实的好东西卖到了白菜价。最近我再去找这个产品，结果找不到了，只有沈永和三年陈花雕酒，一瓶已经涨到10几块了，这就是高端化，高端化的一部分……

那么，高端化到底是什么？熟悉阿胶的朋友知道，当年老秦主导阿胶的价值回归，从2006年到2018年，东阿阿胶共计涨价17次，阿胶块每250克售价从2006年的25元涨到2019年的1499元，涨幅高达59倍。

而现在的古越龙山正走在价值回归的起点上……

当然，高端化不仅仅是提价这么简单，还伴随着产品的升级和改良，阿胶、白酒都是这样，很多东西还需要科技的支撑，比如怎么样才能喝了不上头，如何减少嘌呤，如何让发酵菌群更稳定。古越龙山与江南大学共建的国家黄酒工程技术研究中心已经解决了很多类似的技术问题。

那么看到报表中的高端产品好像增速不快，比例变化不大，主要是因为报表里面只分了高端和低端，没有中端，很多中端产品实际上被包含在了高端产品里，这样就很难看出来真正高端产品的增速，在我看来至少得15年陈以上的才能称为高端产品。而从公司的各种新闻里看到，国酿1959系列增速是非常喜人的。

我们再回到常识来看高端化这个问题，酒龄十年的黄酒卖多少钱合适？现在市场上古越龙山十年陈大概卖120多元一瓶，而与黄酒度数类似的红酒，120元价位的仅仅是中低端产品，最多只能算中端入门级产品，而这种产品的橡木桶陈酿时间一般不会超过一年，而古越龙山这瓶酒却需要十年……虽然不能一概而论，但也能说明问题。在酒这个行业里面时间意味着什么？成本和酒质。

所以从常识这个角度来看，黄酒定价偏低，的确需要高端化来破局。当然，如果没有市场需求、没有一定垄断性，那也不是想提价就能提价的，这个后面再讲。

当然，高端化搞了几年了，怎么股价还不涨?这个就是我之前讲的，这些有利因素并不一定会导致股价上涨。

未完待续……

#雪球星计划# #价值投资之路# #黄酒板块#

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