伊利股份这企业，研究好多年，食品行业非常优质的白马企业。在研究的过程中，发现伊利股份第二增长曲线的发展趋势越来越明显，今天分享给大家！

最近几年，伊利基本面上比较大的变化，就是完成羊奶粉细分赛道的布局，加上公司化运营伊家好奶酪平台，伊利股份自2021年营收总规模首次突破千亿元大关后，不断加大奶粉、奶酪等新赛道的发展力度。

(资料图片)

2022年前三季度，伊利液奶之外的“第二增长曲线”逆势而上，实现新的突破。然而，面对人口负增长、“史上最严国标”等等挑战，伊利勾勒出的第二增长曲线是否具备可持续性？又有着多大的增长空间？

最终的结果就是逆势狂飙，奶粉新国标对伊利机遇大于挑战！

2月22日，中国婴幼儿配方奶粉新国标正式实施。“新国标”从婴幼儿配方奶的安全性、营养元素的完整性、精准性等方面做出了更明确的规定，被认为是国内奶粉“史上最严国标”。标准升级标志着我国奶粉行业整体向更高水平迈进，同时也意味着行业准入门槛再次提高，行业集中度将进一步向头部厂家和品牌靠拢。

看似是一个新国标配方注册，背后实际上是从生产到研发整个体系的调整。

而就在整个行业受新生人口下滑、新国标等因素影响进入深刻调整期之际，行业增长整体承压的情况下，伊利的奶粉业务却异军突起，逆势狂飙，增速稳居行业第一。更值得关注的是，这一增长趋势的可持续性也得到了专业机构的广泛认可。

招银国际研报指出，伊利婴幼儿配方奶粉的业务将保持高增长，在2022年的高基数基础上，2023年的增长速度预计为25%。虽然出生率似乎已经出现了低谷，但预计要到2023年末才会反弹。在这种情况下，鉴于细分市场增长乏力，预计伊利将从竞争对手手中抢占市场份额。

换言之，奶粉新国标及二次配方注册将为伊利带来奶粉品类业务增长的新势能。尽管行业整体趋势存在挑战，但伊利股份仍能逆势收割更高市场份额。

再看奶酪部分。2022年前三季度，伊利股份奶酪业务增长超30%，在TO C端市场格局中位居行业第二。这个业绩增速以及行业地位的猛进，得益于伊利能够将液奶强大的渠道资源嫁接到奶酪业务运营上。

此外，奶酪在伊利的海外业务布局中也扮演着重要的角色。资料显示，2022年，伊利旗下位于新西兰的Westland工厂完成升级，黄油、奶酪品牌Westgold（牧恩）的产量大幅提升，产品销往中国、美国、日本、澳大利亚、新西兰等全球数十个国家。

去年10月，伊利旗下Westland与新西兰乳企Canary Foods进行股权交割，完成对Canary Foods100%股权的收购，进一步加码全球黄油市场。Canary Foods致力于打造世界一流品质的黄油、奶酪等乳制品。深耕国际市场21年，Canary Foods建立了广泛的市场网络，特别是在航空、酒店、餐饮等渠道。目前，其产品已在新西兰、中国、新加坡、日本、澳大利亚、阿联酋、卡塔尔等20多个国家和地区上市。

由此可见，伊利的奶酪业务更具全球发展视野的战略性。从这个角度来看，伊利的发展前景显然被市场低估。在伊利“第二增长曲线”狂飙的同时，更值得关注的是其超大市场容量，足以再造数个伊利。

数据显示，2022年我国乳制品相关行业2022年市场规模6,599.66亿元，其中婴儿食品、饮用奶制品、酸奶和酸奶制品、奶酪行业规模依次为2001.36、2613.26、1386.17、142.94亿元，分别占乳制品行业比重为30.33%、39.60%、21.00%、2.17%。

从体量看，奶粉行业和液体乳最为接近，是乳制品中唯二体量超过2000亿元的品类。而国内奶酪行业的体量虽然只有142.94亿元，但奶酪业务是伊利国际化程度最高的业务。而全球奶酪市场规模在2021年就达到了约1436亿美元，约合9920亿人民币。

粗略核算，伊利由奶粉、奶酪构成的第二增长曲线发展或将踏入超万亿元的超级赛道。目前，国内的奶酪行业还处于消费习惯的培养阶段。据预测，到2025年，中国的奶酪市场体量将接近千亿元大关。

从这个维度来看，伊利构建着力勾画“第二增长曲线”可以说是其剑指“全球乳业前三”乃至“全球乳业第一”的关键举措，而增长潜力和空间也足够令人遐想。

总的来说，伊利作为亚洲最大乳制品企业，奶酪和奶粉经过疫情三年的培养，未来还是值得期待，作为市盈率不足20倍的消费龙头企业，随着主业业绩释放，未来值得期待！

$伊利股份(SH600887)$$蒙牛乳业(02319)$$双汇发展(SZ000895)$

@今日话题

关键词：