#雪球星计划##量子熊猫##打新必备攻略#

大家好，我是量子熊猫。

本来今天只有三只新股的，结果晚上一看又插队了一个，头大，感觉很久没有一天发四只新股了，特别最近主板的特别多，应该故意放闸的，但又不知道为什么。

(资料图片)

今天市场走得很弱鸡，最近感觉A股和港股又开始像美股的跟屁虫，大前天美股走弱，然后A股和港股跟着大跌，前天美股走强，然后A股和港股跟着大涨，然后昨天美股又走弱了，今天A股和港股又跟着跌。

再到今晚美股是这样的，明天应该能涨了吧。

但如果点开纳指的K线图，会发现人家走弱是涨0.0x个点，走强是涨1-2个点，大A和港股跟来跟去，反而是越走越低了...连当个跟屁虫都跟歪了。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2023年3月17日可申购新股分析

海通发展（603162）：

企业基本情况：

全称“福建海通发展股份有限公司”，主营业务为国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。

境内沿海运输方面，公司主要运输的货物为煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一，同时积极拓展铁矿、水渣等其他干散货物的运输业务；

国际远洋运输方面，公司运营的航线遍布30余个国家和地区的200余个港口，为客户提供矿石、煤炭、化肥等多种货物的海上运输服务。

公司组建了以51,000载重吨和57,000载重吨超灵便型干散货船舶为主的船队，截至2022年末，公司船队共包含自有船舶21艘、光租船舶2艘，自有船舶运力及光租船舶运力合计超过120万载重吨，运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列。

业务主要是境内和境外的海运。

具体营收方面，主要营收中境外航区营收占比快速提升，估计就跟之前疫情出口需求旺盛有关。

对应行业为水上运输业，可比上市企业分别为招商轮船（601872）、宁波海运（600798）、宁波远洋（601022）、长航凤凰（000520）。

发行情况：

企业由中信证券主承销，新发行市值15.38亿元，发行后总市值153.75亿元，发行价格37.25元，发行市盈率22.99，PE-TTM20.60x，顶格申购需要12.0万元市值。

对比水上运输业行业PE-TTM为6.38x，对比招商轮船PE-TTM为10.10x，对比宁波海运PE-TTM为19.48x，对比宁波远洋PE-TTM为24.39x，对比长航凤凰PE-TTM为49.84x。

业绩情况：

预计2023年第一季度营业收入约为32,500万元至39,000万元，同比变动幅度为-14.65%至2.41%；

归属于母公司所有者的净利润约为7,330万元至13,030万元，同比变动幅度为-43.31%至0.78%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为7,300万元至13,000万元，同比变动幅度为-43.44%至0.73%。

2022年营业收入204,603.25万元，2021年营收159,818.27万元，2020年营收67,887.51万元，年复合增速为73.6%。

2021年扣非归母净利润66,873.21万元，2020年扣非归母净利润50,376.91万元，2019年扣非归母净利润5,132.97万元，年复合增速为260.95%。

2020-2022年营收和利润都暴涨，然后到2023年一季度营收和利润暴跌。

参考招股说明解释，主要因为前期疫情导致需求旺盛，然后开始回落，海运分析很多次了，就不赘述了，反正顶点是肯定已经过了的。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为21.99%、 42.19%和40.06%，在2021年大幅提升，然后在2022年有一定下滑。

参考招股说明解释，主要因为主要因为境外运输价格暴涨带动毛利率暴涨。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念一般，业绩肯定是顶峰后开始回落了。

从发行情况看，沪市主板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM略高。

最后就不汇总了，这货发行偏高，但是有主板加持预计赚得也不会多，但应该是不会亏得，G中信。

打新评级：积极，我的操作：申购。

苏能股份（600925）：

企业基本情况：

全称“江苏徐矿能源股份有限公司”，主营业务为煤炭采掘、洗选加工、销售，以及发电等业务。

主要产品和服务包括煤炭、电力。

a，煤炭

公司煤炭产品按用途主要分为炼焦精煤、动力煤、化工用煤，炼焦精煤具有低灰、低硫、低磷等特点，且粘结性较强，主要用于钢铁、焦化等行业；

动力煤主要用于发电、建材等行业；

化工用煤主要用于甲醇及下游产品开发。

b，电力

公司下属全资及控股投产电厂7家，其中：在役机组规模为1,739.76MW（徐矿电厂、华美热电、阿克苏热电、新城光伏、苏丰光伏、贾汪光伏），关停机组 （垞城电厂）规模270MW。

公司已核准机组装机容量为3,000MW（射阳港电厂、乌拉盖电厂）。

在役机组按照电厂类型分类，公司火力发电项目装机容量为1,700MW，光伏发电项目装机容量为39.76MW。

主要业务是家里有煤矿，然后还有火电厂，同时也在拓展光伏发电。

具体营收方面，主要营收来源于煤炭销售，营收占比逐年提升至70%，其次是电力及热力。

对应行业为煤炭开采与洗选业，可比上市企业分别为电投能源（002128）、上海能源（600508）、兖矿能源（600188）。

发行情况：

企业由华泰联合证券主承销，新发行市值42.57亿元，发行后总市值425.73亿元，发行价格6.18元，发行市盈率22.49，PE-TTM13.92x，顶格申购需要206万元市值。

对比煤炭开采与洗选业PE-TTM为9.59x，对比电投能源PE-TTM为6.29x，对比上海能源PE-TTM为5.48x，对比兖矿能源PE-TTM为4.77x。

业绩情况：

预计2023年1-3月营业收入为345,088.05万元至376,960.54万元，同比变动-3.46%至5.46%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润66,624.69-79,352.02万元同比变动-7.87%至9.72%；

公司2022年营业收入为1,514,020.64万元，同比变动29.65%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为275,008.23万元，同比变动45.28%；

2021年营业收入1,167,762.22万元，2020年营收1,003,554.42万元，2019年营收1,127,543.00万元，年复合增速为1.77%。

2021年扣非归母净利润189,292.89万元，2020年扣非归母净利润134,710.32万元，2019年扣非归母净利润160,921.38万元，年复合增速为8.49%。

2019-2021年，营收和利润增速都很弱，然后到2022年大幅增长，再后到2023年一季度营收利润全部下滑。

参考招股说明书，主要因为2022年大宗商品价格暴涨。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为39.97%、34.22%、39.81%和46.92%，毛利率逐年提升。

参考招股说明书解释，主要由于煤炭价格持续上涨。

跟同业对比来看，处于中等水平。

从公司基本面看，属于周期行业，并且是顶点已经过了的周期行业。

从发行情况看，沪市主板发行，发行价格很低，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后就不汇总了，这货基本面不行，发行偏高，除了主板和股价低一外简直就是LJ，这都抢着核准制末尾搞什么骚操作呢。

但是认怂该打还是得打。

打新评级：积极，我的操作：申购。

未来电器（301386）：

企业基本情况：

全称“苏州未来电器股份有限公司”，主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。

公司主要产品包括框架断路器附件、塑壳断路器附件和智能终端电器。

其中，框架断路器附件和塑壳断路器附件拥有广泛、稳定的客户基础，主要客户包括正泰电器、良信股份、常熟开关、德力西、天正电气、上海人民电器、施耐德、ABB、西门子、罗格朗和伊顿等国内外知名低压电器行业企业；

智能终端电器以智能模块为核心，广泛应用于智能电网、智能楼宇、通信基站、轨道交通、安防监控、分布式光伏、重点消防等无人值守的场合，是公司的主要利润增长点。

低压断路器附件是安装在低压断路器内部或外部、具有各种不同功能的独立模块或器件，增加了低压断路器的控制与保护功能，从而使低压断路器使用范围更广、保护功能更齐全、操作方式更多样；

在低压断路器的可靠性、稳定性、安全性和控制远程化、集中化、自动化、智 能化应用中起着不可或缺的作用。

公司产品主要分为框架断路器附件、塑壳断路器附件和智能终端电器三大类，上述三类产品在电力系统位置、产品特点、销售模式以及客户方面的区别与联系情况如下：

主要业务低压断路器，比如你家里的电闸就较断路器，然后还有智能终端电器，就是能采集数据上传的那种。

具体营收方面，主要营收来源于比较均匀，三大类都在30%左右。

对应行业为电气机械和器材制造业，可比上市企业分别为正泰电器（601877）、良信股份（002706）、新宏泰（603016）、洛凯股份（603829）。

发行情况：

企业由中泰证券主承销，新发行市值10.50亿元，发行后总市值41.99亿元，发行价格29.99元，发行市盈率52.14，PE-TTM39.10x，顶格申购需要9.5万元市值。

对比电气机械和器材制造业PE-TTM为32.25x，对比正泰电器PE-TTM为15.19x，对比良信股份PE-TTM为34.50x，对比新宏泰PE-TTM为52.95x，对比洛凯股份PE-TTM为28.53x。

业绩情况：

预计2023年1-3月营业收入约为10,000.00至12,000.00万元，与上年同期相比增长幅度为6.13%至27.35%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为1,390.00至1,550.00万元，与上年同期相比增长幅度为1.28%至12.94%。

2022年实现营业收入47,779.33万元，较上年同期增长了4.12%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润7,728.52万元，较上年同期下滑4.02%。

2021年营业收入45,888.23万元，2020年营收46,144.14万元，2019年营收35,118.3万元，年复合增速为14.31%。

2021年扣非归母净利润8,052.19万元，2020年扣非归母净利润10,645.88万元，2019年扣非归母净利润6,299.08万元，年复合增速为13.06%。

2019-2021年，营收和利润增速一般般，并且2021年还是下滑的，再到2022年营收微增但利润继续下滑，然后2023年一季度营收和利润恢复增长。

参考招股说明书解释主要因为低压配电市场智能化转型带动。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为36.51%、41.08%、33.30%和30.29%，毛利率逐年下滑。

参考招股说明书主要因为产品销售结构变化。

跟同业对比来看，处于中等水平。

从公司基本面看，行业概念一般，基本面较弱。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

科瑞思（301314）：

企业基本情况：

全称“珠海科瑞思科技股份有限公司”，主营业务为依托自主研发的全自动绕线设备为客户提供小型磁环线圈绕线服务，向客户销售或租赁全自动绕线设备以及向客户销售全自动电子元器件装配线。

小型磁环线圈绕线服务为公司核心业务，该类业务主要面向生产网络变压器和电源电感的磁性元器件生产商，并最终应用于网络通讯、消费电子等领域，重要客户包括经纬达集团、攸特电子、湧德电子等。

公司根据客户的需求和市场情况同时销售或租赁自主研发的全自动绕线设备，并根据客户定制化需求研发和销售汽车贴片电感装配生产线、汽车变压器装配生产线和汽车马达装配生产线等全自动电子元器件装配线，重要客户包括TDK集团、胜美达、力佳电机等。

贴个图举例一下产品业务。

主要业务是磁环的绕线服务，然后还对外销售或租赁绕线设备，同时能够提供自动化产线方案。

具体营收方面，主要营收主要来自于小型磁环线圈绕线服务，营收占比接近80%。

对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为铭普光磁（002902）、可立克（002782），但是由于所处产业链环节不同，可比性不算太强

发行情况：

企业由民生证券主承销，新发行市值6.78亿元，发行后总市值27.11亿元，发行价格63.78元，发行市盈率22.61，PE-TTM19.72x，顶格申购需要10.5万元市值。

对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为29.33x，对比铭普光磁PE-TTM为-300.34x，对比可立克PE-TTM为279.36x。

业绩情况：

预计2023年1-3月可实现的主营业务收入约为7,700.00至8,500.00万元，同比下降约10.67%至19.07%；

预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为2,600.00万元至2,900.00万元，同比下降约14.12%至23.00%。

2022年实现营业收入30,664.12万元，较上年同期下滑了18.56%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润9,347.12万元，较上年同期下滑22.02%。

2021年营业收入37,653.75万元，2020年营收24,970.22万元，2019年营收24,838.96万元，年复合增速为23.12%。

2021年扣非归母净利润11,987.19万元，2020年扣非归母净利润7,016.61万元，2019年扣非归母净利润6,175.16万元，年复合增速为39.33%。

2019-2021年，营收和利润增速较高，再到2022年和2023年一季度营收和利润都有较大下滑。

参考招股说明书解释主要因为网络变压器行业下游终端需求受全球宏观经济下行、国内疫情反复爆发以及俄乌冲突等黑天鹅事件的不利影响，以及产业链短期的库存周期变化影响，导致发行人绕线业务需求短期有所下滑，同时受到限电停产和疫情导致公司员工大面积感染等原因影响。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为49.17%、52.09%、57.30%和56.35%，毛利率逐年波动提升。

参考招股说明书主要因为公司产能利用率提升。

跟同业对比来看，处于头部水平，主要由于所处产业链环节不同。

从公司基本面看，行业概念一般，以往业绩还不错，但是近期比较弱。

从发行情况看，创业板发行，发行价格略高，发行市盈率偏高，PE-TTM略高。

最后由于没有可比公司，就不汇总了，总体来看基本面较弱，但是发行也做了让步，虽然还是略高

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议汇总：

海通发展，打新评级：积极，我的操作：申购。

苏能股份，打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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