爱博的连续下跌收到了很多私信，其中一位球友很担心的问财务是不是有问题，因此看到一篇长文。原来是那位把自己捧上天，手握绝密资料，四处惹战的人。本已拉黑，要不是很多内容有失偏颇非常不想和这种有偏见之人扯上关系。以下就质疑文章写一些自己的看法。爱博股东自己看看就行了，没必要和越战越兴奋的人有太多交集，财务上有错的还请指正。

(相关资料图)

a.应付账款

2019到2021年的应付账款分别是28万元，218万元以及557万元，同比变化分别是14.98%，665.79%以及155.73%。2022年前三季度应付账款643万元。

应付账款主要用于商品采购，金额小。单季度的情况和行业对比，小基数下应付成倍增长都显得意义不大。

b.应收帐款

2019年到2021年的应收帐款分别是5800万元，7400万元以及6800万元，同比变化分别是30.73%，27.31%以及-8.65%。小于营业收入和净利润增速。

2022年前三季度应收帐款1.2亿元。回顾过往财报，每年的第四季度都是回款季。2020年第四季度应收帐款较第三季度减少2032万元，2021年第四季度应收帐款较减少3003万元。结合以上，应收并没有出现大幅增长。

2019年到2021年应收帐款占营业收入比例31.81%，27.11%以及15.7%，逐年下降。

2019年到2021年1年内帐龄占应收帐款比例89.37%，80.44%以及88.46%。2020年出现一定比1-2年帐期，2021年恢复。目前看坏账比例不大。

经销为主模式，应收账款随着营收规模增加相应增大。应收账款和应付账款之间的金额过于悬殊，应收的成本已经转化为支出，目前的资金情况看不出现金流危机的风险。此时应收款增加大于应付款增加只是说明上游企业在行业的帐款地位不高。

按年对比应该比单季度对比更有说服力，等2022年年报出来再补充。

看了下数据质疑文章中现金支付能力的数据用的是资产负债表中的货币资金。

2020到2022年三季度到货币资金分别是4.62亿元，4.9亿元，2.57亿元，其中2022年三季度同比下降47.52%。

爱博在处理闲置募集资金的公告中有提到在确保不影响募集资金投资项目进度、不影响公司正常生产经营及确保资金安全的情况下进行现金管理，使用期12个月内购买安全性高、流动性好的投资产品（包括但不限于保本型理财产品、结构性存款、通知存款、定期存款、大额存单、协定存款等）。

下图是2021年半年报其他流动资产注释，用于理财产品。

所以除了货币资金以外，我认为1年期内的其他流动资产同样是公司未来现金流的补充。公司完全可以根据经营情况处理这笔资金。

2020年到2022年三季度其他流动资产分别是5.08亿元，4.92亿元以及6.3亿元。

将货币资金和其他流动资产相加，2020到2022年三季度金额分别是9.7亿元，9.82亿元，8.87亿元，其中2022年三季度同比下降9.67%。

我认为这个数字就是合理范围到变动了。在烟台基地投入基本完成的时候，未来开支和现金流有预期的情况下，三季度选择继续理财是合理的。关于烟台基地的分析结合后文。等2022年报出来按照年度对比补充。

2020年上市后在建工程和转固开始大幅增加，绝对大头都是用在山东蓬莱烟台基地的建设。这也是爱博国内最大的生产基地，总投资6.5亿元，2022年10月正式进入生产。产能扩张早于营收增幅，是公司对未来业绩提升的预期。

此处长时间未能发挥效率的说法站不住脚，毕竟工厂10月才投产，下结论过早。还要看未来的发展。按照蓬莱政府官方列出，未来烟台基地年产值将到达25亿元。

质疑文章强调的是营收增速显著高于流动资产增速，这里就结合第三点简单理解。爱博处于高速成长阶段，产能就是先行指标。非流动资产增速和营收增速相当，其中在建工程+固定资产占大头。2022年在建工程增速同比大增，随着烟台基地产能释放，流动资产增速会得到改善。

2022年三季度爱博有息负债1.5亿元，这笔借款主要用于烟台基地建设工程贷款。根据2022年半年报在建工程资本利息化的情况看大致算出这笔贷款的年利率约为3.7%。2022年，新发放企业贷款加权平均利率为4.17%。属于正常水平。

长期借款金额从2021年四季度开始就基本没有变动（几百万的波动），看不出借款继续增长的趋势。现金流也足以覆盖，倒是未来随着资金结构改善，长期借款可以减少才好。

2019年到2021年的投资收益分别是302万，483万以及1938万。2022年前三季度投资收益1269万元。

这里同样单季度的对比得出的结论意义不大。爱博的投资收益几乎都是银行理财产品收益。爱博对外投资金额增加从2020年开始，量少且都是初创公司，还需要时间累积。理财收益的波动归结为投资能力不行，着实也不太有说服力。并且同样金额还太小。

最后想说如果用季度的数据就能下结论一家公司有问题，那对长期跟踪的人来说就此就别再理会了。股价下跌人心沮丧，虽然我觉得一切都很好但是还是会有很多人来找各种各样的下跌理由。我只有在我自己的理解上写些东西希望能对你有帮助。

$爱博医疗(SH688050)$

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