最近学习了华测检测与安琪酵母，两只超级大牛股。发现两只股票在财务表现上有一些共同特点，拿出来讨论一下，为寻找潜在的十倍股提供一些灵感。

(资料图片)

财务表现模式：收入稳步或快速增长，利润率大幅改善。

好公司，长期跑赢市场，2007年1月以来，16年间，翻了10倍。

最明显的超额收益出现在2014年至2020年。2014年收入36亿元，扣非净利润1.12亿元，而2021年收入达到了106亿元，扣非净利润11亿元，收入翻了3倍，扣非净利润翻了10倍；其扣非ROE从2014年的4%提高至2021年的16%，高峰ROE更是超过20%；扣非净利润率从2014年的3.88%，提高至2021年的10%，期间高点更是达到15%；总资产周转率从0.58提高至0.88%；权益乘数反而有所下降，从2014年的2.07下降至1.87；其股价自2014年1月1日至2023年3月初，10年间，上涨600%，而在2014年的低点至2021年高点间，股价上涨超过10倍。

那么，是什么原因导致安琪酵母的利润率水平从2014年开始，实现了质的飞跃？回看历史数据，公司毛利从2014年的29%提高至2017年37%，毛利提升的第一个原因是糖蜜的价格从2015年最高的1125元/吨下降至2017年最低的720元/吨，直至2020年，糖蜜价格才突破900元/吨。第二个原因是，公司产能逐步释放，总资产周转率从2014年的0.58持续提高至2020年的0.86，折旧摊销占净利润的比重从2014年的177%降低至2020的36%。安琪酵母的利润率改善驱动因素为外部成本因素与公司内部投产因素共同驱动。

这同样是一只超级大牛股，2009年年末上市以来，上涨10倍，完胜市场。

股价走势分为如下几个阶段： 2010年-2014年2月持续跑赢市场，连续4年跑赢； 2014年2月份至2018年2月份持续跑输市场，连续4年跑输； 2018年2月份至2021年6月份，大幅跑赢市场，3年4个月跑赢。我们重点关注2018年至2021年这段时间。期间，华测检测2017年的收入为21亿元，2021年收入为43亿元，翻了一倍；2017年的扣非净利润为0.85亿元，2021年的扣非净利润为6.47亿元，翻了约8倍；2017年扣非净利润率为4.2%，2021年扣非净利润率为15.3%，翻了约4倍；ROE水平从约5%提高至18%，从2018年1月开始，股价从2018年2月的低点到2021的高点，翻了10倍。

那么，是什么原因导致华测检测的利润率水平从2018年开始，实现了质的飞跃？2018 年，公司聘请 SGS 原执行副总裁申屠献忠先生担任总裁，管理模式转变为职业经理人模式，进入精细化 管理阶段，公司盈利能力显著提升。主要原因来自公司内部。

财务表现是最滞后的，其背后的驱动因素有外在的行业因素，也有公司的内部因素，具体分析值得后续继续深入总结。

各位朋友，关键问题来了：

有致富代码的，分享一下。

$安琪酵母(SH600298)$$华测检测(SZ300012)$$中顺洁柔(SZ002511)$

@吴伯庸@小小辛巴@大A寻龙诀@大猪先森@谋自在@zxmzlp

关键词：