3月2日对游戏来说，不过又是平平无奇领涨市场的一天（凡尔赛预警）。

（数据来源：ifind，截至2023.3.2，二级交易市场价格不代表净值表现）

(资料图)

一年前，游戏板块从落后大盘n个身位；

一年后，受益于版号回归、数字经济、游戏出海等多重利好催化，游戏板块弯道超车，强势反超大盘，可以说非常秀了。

问题是：

短短2个月就狂飙20多个点，现在游戏估值修复到什么程度了？后续还有空间吗？

第1阶段（2019-2021上半年）：供需扩张，估值上扬

阶段性PE峰值为22 倍

第2阶段（2021下半年-2022年）：版号空窗，估值承压

板块估值低于近 5 年平均水平），2022年国内游戏市场收入同比下降10%，近20年来首次出现负增长。

第3阶段（2023年至今）：利好频传，版号回归，估值修复

从去年12月至今，受益于版号回归常态化，游戏板块估值有所修复。当前游戏正逐步过渡到盈利能力兑现的阶段，但龙头厂商估值水平仍处于历史中低水平。

再来浅看下近一年动漫游戏指数的估值表现，最低点出现在2022年11月。但，即便是从去年11月的低点上涨超 40%后，当前动漫游戏指数的估值仍低于近五年平均值。

数据来源：ifind，截至2023.3.2

中金公司认为，2023游戏行业或迎供需大年。从外部环境来看，游戏行业边际向好迹象明显：

1）版号下发节奏常态化提振厂商信心，有望为后续产品释放奠定前置基础；

2）外部评价层面，官媒发声肯定游戏正面价值，指出应在推进产业健康发展的同时，“促进释放经济、文化与科技新价值”；

3）行业引导层面，2022年游戏产业年会召开，中宣部提出推动“正能量”成为网络游戏发展主基调，引导游戏底层技术创新发展。

4）需求方面，国内游戏流水与头部玩家付费能力关联度更高，或受益于经济复苏。

中长期来看，游戏行业有望继续收益于人工智能和数字经济带来的产业革命与玩法创新，实现游戏产业高质量发展。短期板块估值有所修复，盈利预期未明显上修，未来业绩及估值双击修复机会可期。

把握相关投资机会，友友们可以关注全市场最大的游戏ETF（159869），产品跟踪中证动漫游戏指数，主要投资于主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司，及时捕捉人工智能、元宇宙、网游、手游等赛道机会。

风险提示：数据来源：ifind，2022.12.31。以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。中证动漫游戏指数2017-2022年完整会计年度业绩为：-23.37%、-41.25%、20.34%、-12.58、1.11%、-32.88%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。游戏ETF及其联接基金风险等级R4，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。

关键词： 联接基金 法律文件 游戏行业