可转债动态管理

2023-03-10 10:24:05 来源:雪球网


(资料图片仅供参考)

在讲解可转债的动态管理之前,我们先假想一种情况:如果你分散持有100只可转债,每只可转债持仓一手,这样看似乎投资风险非常小,即使某只可转债违约,对整个投资组合的影响也不大。此外,持仓的可转债品种多了,某只可转债突然暴涨起飞的可能性也大了。但是,你如何设置卖出位置呢?是在这只可转债价格达到130元时卖出,还是150元,200元,亦或是120元呢?

实际上大多数可转债在强赎期间,价格都能达到150元甚至更高,但是在没有满足强赎的脉冲行情中,可转债的价格也可能会突破130元,甚至在130元附近反复波动。这时候如果你仅仅持有一手可转债,就面临难以把握卖出点的问题,而如果单只可转债持有多手,就可以将130元设置成为一个卖点,之后在140元、150元甚至更高的价位分批次减仓。同时,如果卖出的可转债价格发生回落,我们可以再买入一部分,进而对持仓可转债进行动态管理。

可转债动态管理思路主要是基于可转债在存续期内,经常会发生价格拉升和回落而产生的。就拿已经退市的岱勒转债(123024)来说,岱勒转债在存续期内发生过多次拉升和回落,下图中用箭头表示的都是不错的买点,用圆圈表示的都是不错的卖点。岱勒转债最终是以强赎结束了历史使命,岱勒转债在存续期内的最高价也是在满足强赎阶段创造的188.888元。但是如果我们只持有一手岱勒转债,在岱勒转债的存续期内,就会错过不少做波段的机会。而如果我们持有多手岱勒转债,进行一个动态管理,选择在箭头区域买入,在圆圈区域卖出,那么在单只可转债上的收益就会非常丰厚。

单只可转债仓位过低,很难把握每次卖出的时机,而适当地增大单只可转债的仓位,进行动态管理,则可以有效地减少可转债卖飞等情况。同时,还能享受到可转债在存续期内的波段行情,用一个生动形象的比喻来讲,就是可转债的动态管理将一条肥美的鱼(可转债)从头到尾都吃了一遍。

$花王转债(SH113595)$$浪潮信息(SZ000977)$$中航电测(SZ300114)$

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