再聊中字头
2023-03-09 23:21:19 来源：雪球网 小 中
中字头的上涨是估值中枢上移+炒作的结果。
(资料图片)
虽然以中国电信为主的中字头涨势很好，但并不代表着A股投资风格就此改变。
（1）参不参与
拉中字头的原因在昨天的文章中分析过，归根结底和股市中的其他炒作并没有太大差别，只是这次的获益者发生了变化。
太细节的东西涉及敏感话题不方便说，和大家聊聊城投债就懂了。
2022年全国城投债违约发生了64起，为五年来最高。比如最严重的遵义城投道桥，其156亿银行贷款重组，展期20年。
有人之前问过我，城投债违约后怎么填补窟窿？
几百上千亿的资金窟窿看起来确实比较大，但船到桥头自然直，有多少困难，就有多少方法。
比如最常见的就是债务打包，然后A银行把这包债卖给B银行，然后对B银行来说这包债就成了它的资产，然后B银行再把这包债拆碎，然后卖给C、D、E银行。
C、D、E银行也照样再拆，卖给其他银行或者机构，然后，这些伪装成资产的债，最后会通过上市公司的报表体现在他们的流动性资产上面。
最关键的来了，股民去买该公司的股票，然后某一天公司“暴雷”，然后公司就ST了，退市了，债就没了。
中字头虽然和城投债不一样，但利益获得者和利益受损者是一样的，看到这，能懂的应该就懂了。
（2）估值中枢上移
股票大涨是综合因素的结果，所以上面虽然从逻辑角度做了分析，但也只是其中一部分原因。
有人会说，中字头公司大涨是因为中字头公司被重新评估，价值得到认可，估值中枢随之上移。
这个是不可否认的，中字头估值确实普遍偏低，而且这轮涨下来也没出现高估的情况，估值中枢适当上移完全可以接受。
2020年白酒那轮大涨的逻辑就是白酒估值中枢上移，以前白酒20倍估值被认为是合理，后来涨到30-40倍估值被认为是合理。
但有一个问题，中字头公司估值一直比较低并不是因为被低估造成的，一个公司该给什么样的估值，看的是公司的经营质量。
比如，中国石化是垄断性企业，按理说应该比同类普通企业具有更健康的财务报表，但中石化好像并没有做到这点。
说白了，这次对中字头重新估值的推动力更多来自主观而非客观。
（3）如何收尾
是否参与中字头是每个人自己的选择，持有的朋友，可以尽情享受这轮上涨，没有持有的，也不用可惜，股市总会轮动。
上面说了中字头上涨的驱动力是估值中枢上移+炒作，所以这轮之后中字头即使调整也很难再回到以前的低点。
但有炒作就有水分，冲高之后还是会像题材股一样落幕，追高有风险，谨慎参与。
$中国电信(SH601728)$ $中信建投(SH601066)$ $中国平安(SH601318)$
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