大家好，我是人见人爱、股见股涨的职业投资人叶秋。

【资料图】

千呼万唤始出来，中科创达的年报总算出来了。

近期创达的股价逼近低迷，特别是在其他计算机股群魔乱舞的当下，不免让人恶语相向、怀疑人生。

下面叶秋简单解读一下这份年报，有效信息还是很多的，我挑重点解读。

公司22年营收54.45亿元，同增31.96%，净利润7.69亿元，同增18.77%。

业绩基本落在预告中值，中规中矩，股价基本也反馈了业绩不及预期的利空。

我们要找到的是业绩不及预期的核心原因，到底是一次性的还是永久性的，这直接决定后续的股价走势。

软件公司一般营收大头在四季度，我们可以看到四季度营收同比增速为9%，这个情有可原，四季度疫情+经济互为表里，扪心自问，业绩可能好吗？

此次业绩拉跨有两个原因：一个是业务端物联网业务拉跨；一个是财务端研发费用暴涨。

首先我们来看看业务端的具体情况。

22年前三季度智能软件营收13.11亿，同增24.7%；智能汽车业务11.82亿，同增51%；物联网业务13.61亿，同增65%。

而2022年全年，智能软件18.91亿，同增16%，智能汽车17.93亿，同增46%，物联网业务17.61亿，同增39%。

通过对比，我们可以看出Q4智能软件业务有所下滑，成熟行业还可以理解。

不仅如此，去年同期，日本是30%的增速，欧美是50%的增速，看来问题就出在这里。

到底是疫情冲击影响交付呢，还是海外衰退影响需求呢，还是两者兼而有之呢？

我做一下简单的推测吧，具体原因还是看公司交流。

我们可以看到合同负债同比增长35%，过去两年基本稳定在2.6亿，多出来的1亿，基本都是物联网业务的合同负债。

因为2019年前物联网业务占比较低，公司预收账款基本就是两三千万，这几年物联网业务爆发，合同负债才大幅增长。

OK，数据测算开始！

假设预售款是按订单的30%收取的，那么这一块的营收预计为3.33亿。

这个数据基本和创达给的70%预期比较吻合；另外存货也是一个交叉验证，存货高达8.5亿，同比多了一个多亿，高达4.4亿的合同履约成本。

综上所述，我倾向于认为是疫情影响交付才导致的物联网业务下滑，一次性影响，今年业绩会很好看。

年报上最大的亮点是提到机器人决策大模型。

公司意识到人工智能大模型是重大的战略机遇，公司决定利用自身产业优势，积极投资研发机器人决策大模型。

这个战略规划无疑打开了创达未来的想象空间，成为继智能汽车、物联网后的又一个潜力增长点。

通篇年报分析下来，四季度有疫情影响交付+研发暴增，这种业绩影响是一次性的。

接下来就看电话会议的具体解释，以及一季报能否重新恢复增长，打破市场顾虑。

我认为这个概率是比较大的，这份年报我是当做利空出尽解读的，同时又有新故事（机器人决策大模型）可以拔高估值。

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关键词： 中科创达 智能汽车 利空出尽