中国如期复苏：中国2月官方制造业PMI52.6%，预期50.5%，前值50.1%。2月官方非制造业商务活动指数为56.3%，前值54.4 %。PMI作为经济运行的先行指标，2月制造业PMI继续提升，连续两个月处于扩张区间，体现出我国经济已经实现企稳回升。

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我唯一没判断到的就是复苏的强劲程度，不过不要紧，及时纠正判断就好。现在弱复苏保底。

说正事。接下去行情如何发展，市场如何演化，我们要关注两个重磅数据，中国的CPI和美国的CPI。

（1）如果中国的CPI超出预期，说明当前经济出现了过热的现象，并且海外的通胀很有可能会对内输入，对我国形成较大的通胀压力，那么这个时候为了将通胀扼杀于摇篮中，我国央行很有可能会选择收紧流动性，这个时候对进一步的复苏和市场的估值提升就不利了（注意，流动性和市场估值成正比）。反过来，如果中国的CPI符合甚至低于预期，那么我们这个行情将会走得更远。虽然不太可能，因为复苏会带动物价，从而促进物价上涨。

但是我还是要澄清一件事情，想要像2020或者2017这样的非常强劲的全球共振复苏是非常困难的。因为那个时候全球主要经济体都是处于低利率的状态，彼时我们放松房地产调低利率的空间就比较大。因为海外的利率也低，之间的利差比较小，我国不会面临着外资流出的窘境。而现在十年美债收益率处在3.9%的高位，而我国十年国债收益率只有2.9%，资本自然会选择收益率更高的美国国债，从而对我国形成人民币贬值的压力。所以，在美联储加息尚未完成，通胀尚未被完成治理的时候，想要全球共振复苏是不太现实的。

（2）美国的通胀：中国复苏、复工复产对工业原料、大宗商品，例如铜、原油会形成极大的需求，而中国又是大宗商品的进口国，这就会拉高国际油价和国际铜价，对美国形成了输入性通胀的压力。中国强劲的需求复苏之后拉高价格，美国的工厂买这些大宗商品又涨价了，它的通胀就又上去了。所以中国的强劲复苏，对于美国通胀的压制是非常不利的。并且由于中国经济的强劲复苏，人民币强势拉涨，汇率实际上也是经济强弱的照妖镜。中国复苏了，市场看好中国经济前景，会选择买入人民币资产，这就抛售美元，从而使得美元贬值。美元贬值又再次产生了美国进口的涨价和通胀压力，所以美国现在通胀的压力是很大的。

（3）最后再扩充一个知识点，有一种说法认为中国将会像2009年一样，带领全球经济走出衰退的泥潭，但是现在是很难的。

背后的原因是2009年是大家都经历了衰退，然后统一的降低利率，放松房地产进行复苏。而现在中国的经济周期是领先于海外，中国已经进入复苏的期间了，而美国和欧洲正在是由经济过热转向“由于加息导致的经济衰退”。如果美联储敢像中国一样去降息，那么美国的通胀将卷土重来，之前加息的努力付之一炬，这和2009年全球央行统一降息是完全不同的，不能够生搬硬套。

这个文章的逻辑比较难，我就这里简单总结一下，我认为最有可能出现的情况：中国中等程度复苏，对美国形成较强的输入性通胀，美联储不得不饮鸩止渴，超市场预期的进行加息，美国经济陷入衰退。最终，今年的情况是中国中等复苏，美国经济中等衰退。

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关键词： 大宗商品 中国经济 这个时候