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榨菜为什么从原来的家庭手工腌制变成消费者直接购买成品？本质上不是因为腌制工艺难以掌握，而是因为随着全面城市化进程推进，一方面城市商品房没有多余空间可以提供用于咸菜腌制，另一方面因为随着居民收入水平的大幅提升导致在腌制榨菜方面的精力投入与实际产出不成比例，消费者更愿意用钱买时间。所以榨菜不是迎合贪便宜的人，而是迎合图方便的人，实际是懒人经济的典型。因此榨菜的经营应该围绕“方便”去打。

榨菜稍微贵点只要不是贵的离谱问题不是太大，如果贵了，但又不方便被消费者随手取到，那么应该就会产生问题。

涪陵榨菜22年业绩预告中每股业绩1.01元，低于机构1.06元/股的平均业绩预期，全年完成了预期业绩的95%，四季度比想象中更难一些。23年挑战相比22年更大一些，22年还可以通过压缩成本调节业绩，今年成本可压缩的空间已然不多。所以预期变差，昨天股价大跌。

涪陵榨菜现在遇到了什么问题？可能主要问题是终端不怎么赚钱了。提价以后利差多数都进了厂家，终端并没有享受到涨价红利，而提价之后必然多少影响销量，因此经销商及终端实际盈利在减少，他们没有动力将涪陵榨菜放在“最方便取货”的展示位置。

实际他们已经开始把涪陵榨菜放在货架上不太起眼的位置了，我最近随便走了几个小店并闲聊了几个小商户基本都是如此的情况，他们反馈的还是涪陵榨菜贵（实际本质上是销量不太好，影响盈利）。不过对于去大超市购物的人来说，我觉得他们多数对榨菜的价格不太敏感，毕竟多数购物者都是来去匆匆，多是拿了就走，对这些人来说最主要是“不要找”，看到了货品随手买两包就走了，所以最敏感的是“铺货力度减少”，或者是“产品被放在了偏角处位置”，变得不显眼了——最新的感官是吉香居榨菜的铺货力度在加大，有的超市中他们的铺货位置已经比涪陵榨菜更好一些了。这对涪陵而言是不好的信号，应该也是去年销售费用收缩导致的。

23年的涪陵榨菜一方面营收端因为疫情负面影响消失会变得更好一些，另一方面成本端却压力较大。当下涪陵榨菜对应今年的业绩预期（每股1.15元）已经是历史百分位估值的最底部了，是按历史估值体系走，还是在未来1-2年重塑新的估值体系？前者对应着大机会，后者意味着大风险，暂时看可能各50%了。

23.2.28记录$涪陵榨菜(SZ002507)$

关键词： 涪陵榨菜 业绩预期 估值体系