下午3点16分，姜老板开场向大家问好。

回顾市场发现，最近切换速度史上未有，说明市场还是稳定性不够。姜诚说：

确实是的，这一点在参与市场有一定深度的投资者，应该有很多共鸣。

(相关资料图)

姜老板说，反正判断市场不靠谱，包括股价，阶段表现，市场情绪等等。所以中泰星元一直以来就是不判断，买入标准只是觉得会更值钱。

但是股价博弈本身具有吸引力，所以对我们投资者的定力是有要求的。

有一些东西可能是不能重复的，当然我和团队也会更加努力，坚持过去稳定的投资框架，以尽可能低的价格去买尽可能好的公司。

因为收益率的表现不可能由基金经理决定。

真正的好公司还是太少，并且随着经济环境变化，好像比以前更少了，这样就带来了选择的难度。另外好公司价格低的也更少了，这个事情让我比较困惑，可能以后还要继续困惑。

主要还是买的便宜，所以很难说对港股有什么特别的研究或者认知。我自己理解，姜老板人很客气，对自己要求严格，非常低调，我并不认为他们团队对港股研究不深。

务必警惕阶段高增速，这样的公司往往关注度高，但是其实并不代表内在价值提升，除非能够形成五年，八年，十年以上的长长长期高增长才可以改变内在价值，但是这样的情况，基本上不存在。

所以垃圾股往往在高增长的一堆股票里面诞生。

投资逻辑都是一样，还是按照内在价值来判断值不值这个钱。这个行业长期的商业模式会像制造业一样，通过生产端高周转，负债端低成本来获取长期的企业价值，而并不是去囤地。

如果你是致力于判断内在价值，就会发现，很多人其实是在找预期差。这是两个不同的目标，

我自己理解这两种投资活动，结果和过程都会不一样，这个不一样，就是源自目标偏差。

姜老板说：好的公司总相似，差的公司各不同。

大概零零散散就记了这么多。本来还写了一些我自己更多的理解，不过我担心自己理解不深入。

最后不妥当的总结一下：$中泰星元灵活配置混合A(F006567)$主要是寻找刚刚进入稳定期（结束了高增长期间的不确定性，并且大浪淘沙后企业成色更有保证），有一定竞争力（体现在较高利润率，ROE和大体量下还能继续取得一定的增长），且维持现有经营不需要很大资本开支（赚来的钱可以大量用于分红回报）的这一类企业，然后在明显低估的时候买入，在合理或者较高估值调仓卖出。以此循环。

可能总结有偏差，不妥之处请@就叫姜诚老师批评指正。#雪球基金调研团#

祝愿姜老板的产品和中泰资管能够越做越好，为投资者创造更高价值。

关键词： 为投资者 明显低估 这样的情况