9年370倍就是平均年化收益93%，这是不是有点令人咂舌。

那么他是谁呢？又如何做到的？

(资料图片仅供参考)

他重仓茅台一战成名，靠白酒起家，2003年重仓茅台，拿了近3年时间后，茅台股价翻了约7倍，赚的盆满钵满。而在彼时却冷不丁的突然将茅台的全部仓位转移到山西汾酒上，原因是汾酒市销率远低于茅台，但利润率等相关指标却相差不大。

如果从事后看，这波完全操作堪称完美。到2006年底，汾酒的累计涨幅达140.11％，茅台的涨幅达108.97％，后者跑输前者逾30个百分点。此后，在2007年汾酒业绩不及预期之际，他选择果断退出，顺利逃过汾酒2007年~2008年上半年的大跌。两波操作致使声名大噪。2012年他在淘股吧总结自己的投资历程时说，“过去9年，我取得了93%的年复利回报（折合到9年为370倍），他就是从娃哈哈销售员到超级大牛撒再到掌管百亿基金的冯柳。

那冯柳究竟如何取得如此巨大的成功呢？来一起看看冯柳的投资理念。

冯柳投资理念的核心：弱者体系

强调顺势而为，承认自己只是个散户，承认自己是个弱者。

冯柳：资本市场的力量是不可估量的，自己则很渺小，就像胳膊永远拧不过大腿一样。他说市场永远是正确的，因为市场的智慧是大于个人的。

弱者体系就是承认自己在专业知识、信息获取、时间精力、人脉资源等方面都处于市场的最差水平，能依靠的只有时间、赔率和常识。冯柳的三种投资风格：

1.买大家都认为好的公司。因为大家都知道的好公司，所以需要比别人认知更快更深，需要大师级的能力才有超额收益。

2.买别人不知道，但你知道它好的公司。这种需要对公司和行业有别其他人更深入的研究，比别人早知道他的好。

3.买大家都不知道好的公司。这种公司大家不关注，公司股价往往会被低估。大家不清楚它好不好，这个股票定价就不准确。这时，如果你买了这家公司，结果它确实是不咋的，那你也不会亏多少钱。但一旦它被市场发现，是家好公司，你就可以大赚一笔。

弱者体系的核心理念类似逆向投资，博困境反转。不需要很多额外的专业知识，只需要充分的耐心，买入那些被市场暂时“抛弃”，但又可能是个好公司的股票，然后长期持有，等待反转。例如白酒危机时候的五粮液、贵州茅台。现在的格力电器，海康威视。

散户出身的冯柳喜欢用弱者思维挑选股票，“敬畏”市场的力量，拒绝杠杆但长期坚持高仓位运作且不控制回撤。

冯柳对短线的理解：高买更高卖，看中趋势

大部分人对短线、中线、长线的定义是按照时间长短来划分的，三五天走的是短线，抱牢股票放几年的为长线。但冯柳对短线的看法却并不是如此：按照他的定义，做几个月也可以叫短线，只做几天在某种程度上也可以叫中线，为什么呢？

冯柳认为：短线是尊重市场、依势而为，它没有多少标的物的选择限制，只讲究高买，更高地卖，它对利润不设要求，但对亏损则很苛刻。短线投资需要良好的市场嗅觉，严格的纪律，要在该止损的时候及时止损。当然，最关键是要顺势而为。

冯柳对中线的理解：低买高卖，讲究基本面，难度增加

中线不同于短线，它要求对公司基本面有充分掌握，对公司基本面的质地要求较高，也需要有一定的估值系统及能力。

中线投资的个股，应该选择那些经营相对稳定、无大起大落的企业。中线投资的核心：讲究的是低买高卖，预期利润目标在20%以上方可入场，同时设8%的止损位。它让你做价格的发现者，做大多数人所不敢做的事，要求你理解市场但不完全跟从市场，甚至在一定程度上逆向操作，左侧交易。

冯柳对长线的理解：难度最高，对企业认知能力要求最强

冯柳认为：大部分人所理解的长线投资最容易做，只要买进不动就可以的观点，是一种误解。

在所有的操作策略中，长线的要求最高。他需要对企业有着极为深刻的认识，对自己有着更为坚强的控制，它需要了解积累和成长的威力，清楚把握企业未来数年的发展趋势，以投资的心态纳入企业的成长。

长期投资的标的物是千里挑一，对利润的要求是数以10倍计，在这样的机会面前它不会惧怕任何亏损，不会设置除基本面外的任何止损指标，因为在十倍速股票的面前，哪怕50%以上的亏损都是微不足道的。对长期投资而言：买进不卖是最好的策略，自信、尊重客观价值、不理会乃至勇于对抗市场是必备的投资品质，日常20%——30%的波动在这样的前景面前是不应去考虑的，不要放弃在大牛股上的部位，不在大牛股上做空是永远需牢记的训条。只有这样，股票才能够真正成为改变一生的东西。

冯柳的投资体系自成一脉，投资风格以长期投资、价值投资、逆向投资以及高仓位操作见长，是实至名归的基本面价值投资者。

$山西汾酒(SH600809)$ $科大讯飞(SZ002230)$ $海康威视(SZ002415)$

关键词： 长期投资 海康威视 投资风格