各位朋友好：

随着社会经济不断发展，人均寿命不断提升，新生人口逐年下滑，我国正逐渐走向人口老龄化。我们逐渐从孩子养老、国家养老、企业养老，逐渐改变意识，慢慢接受“养老只能靠自己”，理解自己提前规划老年生活的重要性。

(相关资料图)

80、90后常见的“421”家庭人口结构，使得大部分30-50岁的朋友们面临较大的生活压力，无论是赡养老人、抚育孩子，还是工作就业、供房供车，都让这个年龄层的朋友们倍感压力。随着年龄慢慢加大，社会竞争力、体力、脑力逐年下滑，我们都会逐渐面对新的挑战。

经过这40年的快速发展，我们生活水平快速提高，与上一辈不可同日而语。随着年岁渐长，养老自然得提上日程，免得老无所依。如果想在年老时，保持既有的生活水平，需要从长计议，尽早规划养老体系，以期“有的放矢、有备无患”。

今天我们继续聊“养老”话题，61试着从目标、风偏、波动、周期、标的等角度，继续抽丝剥茧，一起寻找合适各自需求的“养老”指数。

1、制定恰当的收益预期

所有投资计划的启动，都跟自身的预期有关。尤其是投资养老，更不用这山望着那山高，避免盲目追求不恰当的收益预期。我们需要根据所处城市消费水平、家庭消费需求、自身物质偏好和生活习惯等，制定恰当的收益目标。

既然是养老基金，核心诉求是：安全稳定、长期可控、收益合理。基于我国的GDP增速、通胀率、M2增长率、权益资产收益中枢等角度来看，制定8-10%的收益预期是相对合理的目标。这个目标既能较好得跑赢通胀，使得自身资产能跟上社会增速，也能产生一定的超额收益，使得资金能逐年积累。

但需要指出的是，即便8%的年化收益率，也并非唾手可得，需要认真准备、长期学习，付出巨大的努力。千万别好高骛远的制定15%、20%甚至更高的长期年化目标，可以说99%的投资者，做不到。

2、契合自身的风险偏好

投资是每一个人自己的事。

这句话必须独立一行，我们各自知识基础、技能专长、性格习惯、家庭结构、资金规模、收益预期、波动承受能力均大相径庭，一定要根据自身的实际情况，去制定、选择契合自身风偏的持仓组合。千万不要人云亦云，大部分抄作业的结局并不会理想，这也是61一直提醒的要点。

尤其是为养老准备，在基础准备工作并不全面之前，建议“小步慢跑”，尤其是早前只有货币基金、银行理财等低风险投资经验的朋友，不要一上手就急着突突突，资金是我们在资本市场赖以存续的唯一要素。

我们得根据年龄、经验、资产、波动承受力等要素，逐步组建和调整自身的“养老基金池”。尤其关注“股债平衡”，越早期，越应该侧重债性资产的配置。

比如：老王，50岁，工作稳定，但毫无权益资产投资经验。从年龄的角度，最起码建议债性资产保持50%以上。叠加无投资经验，那么建议从9:1、8:2、7:3类似的方式慢慢过渡到5:5的最终比例。也就是一开始只拿出10%的资金，投入到权益资产，体验学习一段时间后，逐渐放大权益比例，最终契合年龄边界，使得股：债 = 50%：50%。

3、选择合适的指数标的

制定收益预期、理解风险偏好、做好股债平衡之后，便是选择契合的标的，实现既定目标的收益率。我们可以选择的标的有很多，诸如宽基指数、养老主题指数、养老主题主动基金、养老FOF、甚至个股组合等。

作为指数基金的拥簇者，61自然还是会在指数基金的范畴内选择合适标的，但并非主动基金或养老FOF不能实现类似目标。

1）选择核心宽基指数

要实现8%的长期年化收益率，直接选择最核心的宽基指数：沪深300，便可以实现目标。正所谓千招会不如一招鲜。从沪深300全收益指数的历史数据看，成立至今沪深300便能实现8-10%的长期年化收益率。

不过毕竟是高风险的指数基金，沪深300一样具备较高的波动性，需要匹配较长的投资周期。其实从投资周期来说，指数基金与养老计划是一个非常契合的组合。

因此第一个可选项便是：沪深300。在全市场低估时，可以放大沪深300的仓位，在市场高估时提升债性资产的仓位。通过类似的股债轮动，能降低持仓波动，提升持有体验，也能实现更高的收益率。

2）优化核心宽基组合

为了降低持仓波动、分散组合、做好全球配置、各板块通吃等要素，我们可以继续优化持仓组合，通过优选最核心宽基标的，提升整体持仓稳定性。

因此第二个可选项便是：沪深300+创业板50+纳斯达克100。这不是标准答案，但组合思路类似：核心宽基、各板块涉及、中外搭配。待选的还有中证500、恒生指数、标普500等核心宽基。

上图是61自建的一个测试组合，其构成为沪深300+创业板50+恒生指数+纳指100+国债ETF，目前持仓各20%。从稳定性、分散度、抗风险、可复制、盈利能力5个角度看，均处于可靠的水平。如果大幅上涨则调仓至国债，如果下跌就回到权益资产。

从实际收益率看，因为长期持有一定配比的国债，在上涨期似乎跑不过沪深300。但通过股债轮动，中长期看能大幅降低波动，减少坐过山车的概率，随着时间推移，整体收益率并不会差，实现8%的年化目标还是可以期待的。

这组合会一直放着，61会根据格雷厄姆指数调仓，其余躺平，且看几年。

3）选择策略指数

除了核心宽基，策略指数中也有不少标的比较契合“养老需求”，如红利因子、价值因子、基本面因子等，类似的因子能提升标的特定要素的特性。比方红利因子能大幅提升持仓的防守力，跟踪的基金也会匹配契合指数诉求的分红节奏。

因此第三个可选项便是：中证红利。从历史数据看，中证红利的长期收益率高于沪深300，波动率略低于沪深300，成份股股息率远高于沪深300，跟踪的基金分红也会更稳定。

4）慎选养老主题指数

坦率讲，61并不建议养老选择此类标的。

养老主题指数并不是为了养老，而是其选择的成份股服务于养老行业。比如中证养老产业指数（代码：399812）是从沪深市场中选取80只涉及健康管理、休闲旅游、人寿保险等养老产业相关业务上市公司证券作为指数样本。

涉及的行业主要分布于：医药卫生(36.33%)、可选消费(35.84%)、主要消费(14.12%)、通信服务(7.61%)、金融( 6.1%)。由此可见，这类指数基金是投资养老产业，而非服务于养老投资需求。

养老是一个极大的命题，所以投资养老产业，也是诸多投资者关注的事。但这个跟“养老的投资需求”无关，只是一个标准的投资主题，类似投资“教育、医疗、互联网”。

5）选择养老目标基金

除了指数基金，我们也可以选择其他类型标的，比如最近特别火的养老FOF，不过有一点要明白：养老账户，其核心作用是减免部分税率、形成强制储蓄习惯，倒不是说里面的养老目标基金有多优秀。当然为了契合养老需求，养老目标基金还会根据需求，设定了“目标日期”和“目标风险”两个类型。

a）目标日期型FOF

这类FOF会随着日期的推移，调整权益类资产的仓位，从而降低风险暴露。本质上跟上文61提到的“匹配年龄调整股债比例”是一样的，选择目标日期型FOF，将相当于多给了一点管理费，让基金经理根据时间，调整股债仓位。

b）目标风险型FOF

这类FOF就直接设定该基金的不同预期风险收益水平，比如“积极”、“平衡”、“稳健”等形容词。比方积极就相当于偏股策略、平衡则是股债平衡、稳健则是偏债基金。购买这类FOF则需要自己会搭配持仓，来契合自身风偏需求。

4、结语

投资养老宜早不宜晚，投资养老现在也不晚。我们无法回到过去，也无法预测未来。随着老年化的加深，我们需要尽早地开始谋划自己的养老计划。

但也不要急于一时，养老资金首重安全，尤其年岁渐长的朋友们，不要急着去追回时间，有时候快就是慢，慢就是快。即便已经年近花甲，更不能快马加鞭。能在现有的基础上，逐步地优化自身投资框架，做到能力范畴内的更好，已是难得。

尤其不要轻信高回报、轻信“保本”，随着互联网的普及，越来越多的坏蛋盯着养老金。如果自己把握不准，强烈建议咨询子女或亲朋好友，切莫因贪婪、急躁而酿成大错。

对于年轻人而言，好好学习、努力工作、开源节流、不断学习理财知识，为自己的未来上一道坚固的养老保险，是后半生最重要的事业之一。

一、“61”全市场估值仪表盘

二、“61”指数基金估值表（0142期）

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养老投资切莫急，开源节流长周期。股债搭配要合理，小步慢跑建体系。

核心宽基虽然稳，持有风险仍不低。风险常在贪婪里，莫信保本高收益。

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扩展阅读：“61”指数基金定投指南系列文章（新手必看）

$沪深300ETF(SH510300)$$创业板50ETF(SZ159949)$$中证红利ETF(SH515080)$

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