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(资料图)

大家好，我是量子熊猫。

美国公布了1月PCE物价指数同比增长5.4%，高于12月的5.3%，环比上涨了0.6%，撇除食品和能源价格后，1月核心PCE同比上涨4.7%，环比上涨0.6%，均高于预测的同比4.4%和环比0.5%涨幅。

（科普小课堂，CPI和PCE都是衡量消费者物价指数的指标，只是统计的口径不一样）

以上数据用一句话总结就是，美国的通胀情况又超市场预期了。

跟着美联储又开始出来放鹰，说还得加大并加长加息过程，不要被强劲的经济数据给忽悠了...

紧跟着又是加息预期快速升温，利率市场对3月加息50bp的概率已经上升至28%，然后一系列传导也陆续展开，美元升值，美股大跌，人民币贬值，外资跑路，港股大跌...

2月24日离岸美元兑人民币已经涨到了6.98，考虑到预期走坏的惯性，破7只是时间问题，但是要说突破前期的高点概率微乎其微。

现在市场有两种声音，第一种是美联储将重新恢复50bp的单次加息幅度，第二种是考虑到经济压力美联储将上调2%的通胀目标。

按熊猫自己的理解是上面两种情况暂时都不会发生。

首先仅凭1月的CPI和PCE尚不足支撑大幅改变加息节奏，其次通胀2%的目标本来就不是一个真实的目标。

从1970年后美国通胀绝大部分时间都是高于2%的，与其说2%是通胀目标，不如说是一把鞭打市场的达摩克利斯之剑。

（下图红色区间是从1914年至2023年CPI同比低于2%的时间）

但是数据走坏对市场冲击肯定是有的，估计美股和港股都会迎来调整，而这波调整熊猫个人认为会是今年比较好的时机，如果踏空了港股年前的行情，那么这次应该是不错的机会。

至于说A股，外资流出从体量上看影响很有限，但如果从行情上看，毫无疑问没有了外资带头冲锋，内资表现就是一坨shi。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2023年2月27日可申购新股分析

宝地矿业（601121）：

企业基本情况：

全称“新疆宝地矿业股份有限公司”，主营业务为铁矿石的开采、选矿加工及铁精粉销售。

主要产品为铁矿石原矿经选矿后所生产的铁精粉。

铁矿石原矿经过破碎、磨碎、选矿等处理环节后所生产的铁精粉，是钢铁 企业的主要生产原材料，主要用于冶炼生铁和钢材。

公司目前拥有松湖铁矿、宝山铁矿、察汉乌苏 铁矿、哈西亚图铁多金属矿4处矿区，其中，松湖铁矿、宝山铁矿为正常开采矿区，察汉乌苏铁矿、哈西亚图铁多金属矿系公司新获取矿区，尚处于开采设计阶段。

此外，公司还拥有松湖选矿厂、宝山选矿厂、连木沁选矿厂、迪坎儿选矿厂、七克台选矿厂5个选矿厂。

除铁精粉产销外，公司还从事少量贸易业务，贸易产品主要包括铁精粉、石灰石、入炉矿等产品。

公司铁精粉产品的销售市场主要面向大型钢企。

业务主要是挖铁矿的，属于上游产业，然后还有一些贸易。

具体营收方面，主要营收来源于自产铁精粉，营收占比超过99%。

对应行业为黑色金属矿采选业，可比上市企业分别为大中矿业（001203）、金岭矿业（000655）。

发行情况：

企业由申万宏源证券主承销，新发行市值8.76亿元，发行后总市值35.04亿元，发行价格4.38元，发行市盈率17.51，PE-TTM13.13x，顶格申购需要60.0万元市值。

对比黑色金属矿采选业行业PE-TTM为17.89x，对比大中矿业PE-TTM为18.13x，对比金岭矿业PE-TTM为-104.97x。

业绩情况：

公司预计2023年第一季度营业收入为16,619.06万元至17,282.77万元，同比下降18.09%至14.82%；

预计实现归属于母公司股东的净利润 3,370.36万元至3,820.29万元，同比变动-10.66%至1.27%；

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3,397.41万元至3,847.34万元， 同比变动-11.68%至0.02%。

2022年营业收入、净利润及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为76,060.93万元、22,670.53万元和20,141.10万元，较上年同期分别下降17.17%、17.65%和25.87%。

2021年营业收入91,828.39万元，2020年营收68,752.00万元，2019年营收59,177.55万元，年复合增速为24.57%。

2021年扣非归母净利润27,170.97万元，2020年扣非归母净利润10,533.61万元，2019年扣非归母净利润7,565.02万元，年复合增速为89.52%。

2019-2021年营收和利润增速都不错，特别利润在2021年增速很高，然后到2022年营收和利润双双下滑，再到2023年又继续下滑。

参考招股说明书解释，主要因为铁精粉价格波动，上游周期行业表现基本都这样。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为37.85%、35.08%、53.58%和40.63%，毛利率在2021年大幅提升后又逐渐回落。

参考招股说明书解释，主要原因2021年大宗商品涨价。

跟同业对比来看，处于一般水平。

从公司基本面看，行业概念一般，业绩也是过了周期高点开始回落。

从发行情况看，沪市主板发行，发行价格很低，发行市盈率不高，PE-TTM不高。

最后就不汇总了，这货虽然最近业绩较差，但这是周期行业的通病，低发行市盈率已经计提了下滑问题，另外这货仍然是主板核准制新股。

打新评级：积极，我的操作：申购。

华塑科技（301157）：

企业基本情况：

全称“杭州华塑科技股份有限公司”，主营业务为电池安全管理领域，集后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品研发、生产、销售及售后技术服务。

公司产品及服务覆盖东南亚、美洲、欧洲、大洋洲等40多个国家和地区，产品广泛应用于数据中心、通信、轨道交通、金融、电力、石油石化、航空、半导体及储能等关键后备电源领域。

公司形成了以H3G-TA系统、H3G-TV系统和H3G-TS系统等后备电池BMS为主，以动力铅蓄电池 BMS 和储能锂电BMS为辅的产品体系。

具体如下所示：

a，铅蓄电池BMS

公司铅蓄电池BMS主要包括H3G-TA系统、H3G-TS系统和H3G-TV系统等后备电池BMS和FL电动叉车BMS、H3G-CR城铁车载BMS等动力铅蓄电池BMS。

后备电池BMS主要由单体电池智能监测模块、电池组监测模块、收敛模块、 功能模块，以及电池安全管理平台等构成。

动力铅蓄电池BMS主要对电动叉车、城铁车载等产品动力电池进行有效地监测和管理。

b，锂电BMS

公司锂电BMS主要包括HL-C48/HL-B48储能锂电BMS以及HL-TU储能锂电BMS。

主要业务电池管理系统，也就是BMS(Battery Management System)，简单理解就是对电池供电进行管理、监控等，应用包括铅蓄电池和锂电池。

具体营收方面，主要营收以铅蓄电池BMS为主。

对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为派能科技（688063）、盛弘股份（300693）。

发行情况：

企业由中信证券主承销，新发行市值8.48亿元，发行后总市值33.90亿元，发行价格56.50元，发行市盈率63.48，PE-TTM44.60x，顶格申购需要4.0万元市值。

对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为25.27x，对比派能科技PE-TTM为65.25x，对比盛弘股份PE-TTM为84.13x。

业绩情况：

预计2023年1-3月可实现的营业收入区间为4,000万元至5,000万元，同比增长约22.04%至52.55%；

预计实现归属于母公司股东的净利润（扣非前后孰低）区间为390万元至480 万元，同比增长约-6.48%至15.10%，

2022年营业收入为24,801.87万元， 同比变动4.80%；

归属于母公司股东的净利润为5,700.48万元，同比变动3.28%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为5,200.07万元，同比变动-2.63%；

2021年营业收入23,665.01万元，2020年营收20,590.84万元，2019年营收10,727.98万元，年复合增速为48.52%。

2021年扣非归母净利润5,340.55万元，2020年扣非归母净利润5,494.18万元，2019年扣非归母净利润2,174.55万元，年复合增速为56.71%。

2019-2021年，营收和利润增速都较高，但营收和利润增长主要在2020年，2021年利润甚至还是下滑的，然后到2022年营收增长而利润继续较弱。

参考招股说明书，主要由于锂电业务快速增长，同时增大了锂电业务的研发、销售等方面投入。

同时翻了下2019-2022年研发投入营收占比分别为6.50%、5.59%、5.10%、6.31%。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为45.89%、46.78%、43.18%和41.80%，毛利率逐年下滑。

参考招股说明书解释主要因为数据中心用户集采模式下的收入占比有所上升，而集采模式下产品价格较低，同时受上游原材料价格上涨影响。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念不错，利润和毛利率都表现一般，好的地方是营收继续增长。

从发行情况看，创业板发行，发行价格略高，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下，概念不错，业绩还行，发行略高，有一定风险。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议汇总：

宝地矿业，打新评级：积极，我的操作：申购。

华塑科技，打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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$宝地矿业(SH601121)$$华塑科技(SZ301157)$$派能科技(SH688063)$

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关键词： 铅蓄电池 营业收入 发行市盈率