复利的落脚点（上周温度及思考）

原创 张延昆 深度价值投资圈 2023-02-26 11:35 发表于湖北

(资料图片仅供参考)

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一句话警示：

1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元，到2022年，股息增加到7.04亿美元：成长每年都在发生，就像生日一样确定无疑。

A股市场价值温度

1. 温度：

27.0℃，（上周27.0℃）常温区域，有暗黑的优质企业。

2. 仓位维持：

精准选股，可以维持9：1的股票现金比例；

3. 未来长期关注：

新能源、新材料、新消费、新医药。

一周学习与思考

1.【投资者心理的自我平复】投资是一个人孤独的前行，冷的时候被众人数落，热的时候被众人追捧，是极为正常的现象 ，我们知道自己在做什么就可以了，因为长期的业绩不可能有众人来推动，只有靠你自己的坚持取得。

有可能冷的时候一冷很多年，热的时候一热很多年，我们不可能被周边的情绪所左右，不可能根据周边对你的态度来决定操作思路。虽然这其中始终有不同的人表达对你的投资的看法，也有不同种环境下的各种各样的大事件的发生。你只需要坚持一个信条：你所选定的行业里的最优质企业，未来肯定会有鹤立鸡群的表现。谁能最终紧密的跟上，谁就是最后的大赢家。

2.【淡泊以明志】爆竹声声响过，一年又一年，成功与失败，失望与希望，人心总是年复一年难以平静。欲望、攀比、嫉妒、悔恨，导致人们很难安静地专注于一件事情，每年我都在思考：我凭什么在这个竞争激烈的世界上立足？而且凭什么还能获得持久的快乐？每当这时就想起诸葛亮的《诫子书》里的一句话：“非淡泊无以明志，非宁静无以致远！”

3.【人生三件事】第一件事是向确定性好的方向前进的：那我们需要紧紧抓住，确保实现，比如优质股的长期持有；第二件是确定性向不好的方向发展：不能回避的那我们需要延缓时间，如果未来确定，也不要因此而焦虑，顺其自然，比如衰老死亡；能回避的我们想尽一切办法回避，比如赌博式投资；第三件事是不确定发展方向好与坏，那我们尽力向着好方向引导发展，能从哪摔倒我们绝对不去那个方向，比如生活中大多数事情。

人生中大多数的失败是好的抓不住，坏的防不死，不确定的又不努力去研究，浑浑噩噩，事到临头方知悔恨。

4.【复利的落脚点】

有效的复利的实施一定是在企业经营中的四个动作来完成的，比如提价、扩张、创新、增效，此我们观察企业未来的成长性以及复利，实施的可能性，就可以从这4个方向来关注。维护提价是他的护城河、整个社会环境的通胀水平、企业的创新、企业品牌的力度增强都有关系；扩张是企业的兼并收购、开拓地域、发展新品牌矩阵等；创新是指企业在原有产品上不断推陈出新，创造出更加贴合消费的高品质产品；增效就是企业利用智能化，减员增效，改进生产降低成本能耗等。

这是我们从微观上能够研究出企业复利发展的落脚点，但从本质上来看还是在好的行业里，一些具有一定地位的龙头企业强者恒强的表现。

5.【投资成功是时机的成功吗？】我看那个互联网上很多朋友说投资想要成功，必须等待一个好的时机，然后，抓住这个时机非常的重要。最终把时机看成投资的决定因素，这种想法呢，我认为，有其少许正确的一面，也大部分的可能会进入一个误区。

我们看过往的白酒医药和消费企业，过往几十倍和上百倍，如果拉长时间看呢，你越早的买入越早的进入，可能未来的收益是越高的，如果你仅仅等待细节上选最坏的时机买入，你看中这个时机，可能你看的并不是企业的长期的几十倍和上百倍，你看中的是那一点点回落的那个短期估值差价。

针对历史上重大机遇里的优质企业龙头，我们买入的价格越低越好，还是最早越好？这个答案应该是越早越好，然后才是越低越好。你们想到没有这样一点，我们所处的改革开放以来到目前的四五十年，本身就是一个最好的最伟大的投资时机，在这个大时机里，越早的跟上最优秀的医药消费基础材料企业，越能够获得更丰厚的长期的收益。在大的机遇里，你要细细的选择小的时机的话，有可能你就会忘记这是一个历经几十年的大的机遇。

不看小机遇的问题是，有可能买入以后被套几年，但从一个企业看滚滚发展的几十年来看，这只是一个小问题。无法长期相伴，这才是重大问题（根本没有过），或者是你仅仅是曾经拥有过（无法长期相伴），这才是两个重大问题。

所以投资的成功，是大机会的成功，是跟上大时代的成功，并非是抓住一些细小的时机和机会就可以完成的。

【一个公式ABC】

A：选股站队精选；B：暗黑不断追加股数；C：不断念以上两条。

市场价值温度比照

冰点 : 0°C

低温 ：0℃-20℃

常温 ：20°C--40°C

初热 ：40°C--60°C

过热 ：60°C--80°C

高热 ：80°C--100°C

沸腾 ：100°C

（2019修订版）

说明

1. 温度不能预测未来，只表明当前的价值深度状态。

2. 具体股票选择还要仔细研究个股的基本面，但在适度分散的前提下，温度可帮助控制好总体仓位大小和重点布局或把握持股方向。

3. 深度价值理念集成：

投资的本质是在助力生命的成长。

不要离开好赛道，不要离开核心优质股。

所以投资三件事：1.站队最优；2.增加股数；3.常念以上。

看三端定性分析：行业端、企业端、产品端；

投资五大场景：人、家、手机、车、社交；

价值投资的本质就是:

选择有生命力好行业 +

选择其中有护城河的好企业 +

耐心等待价值体现

=长年可持续的满意的复利收益。

八字原则：价值为本，保守为魂；

十六字方针：深度价值，持股守息；三步取利，等待过激。

（本文内容仅代表作者个人观点，本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。）

关键词： 重大问题 我们需要 价值投资