逻辑流需要故事，西风喜欢讲故事。

今天讲华阳股份，我一直思考从何讲起，作为深度涉足新老能源的潜在行业龙头，故事实在太多了，必须要讲一个系列才够篇幅。

(资料图片仅供参考)

先从传统能源煤炭说起吧。今天数据均来自公开资料，可考！

说起煤炭，依然有很多小菜不屑一顾，认为是夕阳产业，碳中和的拦路石，这个观点不颠覆，你无法理解一些煤炭股从2019年到2022年三年20倍的涨幅。

首先，我们是工业超级大国，这个地位无可动摇，而在接下去的时间里，我们工业产业大概率还会飞速发展。而且在基数无比庞大的基础上，每增加一个百分点，对上游的需求在数量上都是一个量级增加。

工业产业上游需求是什么？是能源和原材料。中国的能源第一依赖是煤炭，工业的原材料之母是钢铁，举最简单的例子，最大的两个产业链房地产和汽车，是不是对钢铁价格最敏感，而炼钢需要焦炭、焦煤？

在中国，启动工业，能源和原材料最终都要聚焦到煤炭。

能源多种多样，当今新能源飞速发展，但是占能源消耗比重还很小，且远水救不了近火。

数据来自国家能源局

上面是我国能源结构现状，煤炭占比接近7成。而因为我们的工业总量一直是逐年增加的，尽管煤炭在能源结构比例逐步下降，但总需求量是增加的。

我国煤矿储量只是世界第七，产量却是世界第一。2021年煤炭产量超过了41亿吨，超过了全球煤炭总产量的一半。与之相比，排名第二的印度，煤炭产量仅略微超过8.1亿吨，大约是我国煤炭产量的五分之一。

我国的煤炭生产不是黑历史，是有光荣传承的，从上世纪五六十年代起，为我国的工业发展做出了不可替代的卓越贡献。我要说的辉煌，不只是过去，还有未来。

正因为几代人的努力，我国的煤炭工业技术是绝对的世界一流，同样的矿产条件，我们的开采成本不知比国外低多少倍，这不光光是人力，更多的是宝贵的经验和技术。

我们的燃煤技术已经独树一帜、世界一流，甚至没有其它国家涉足领域，有点类似我们的特高压技术一样，去年市场炒作的超零界发电就是这个东西。能源利用率极高，污染极小，很多数据已经超过了天然气发电。

说到这里，很多人至少明白了两个道理：

一是为什么国外煤炭价格长期与国内倒挂，国外奇高。因为人家技术是渣渣，落后我们三代以上，加上人力成本、人员素质低下导致的生产效率等问题。

二是煤炭作为我国的能源主力未来不仅中长期不会被轻易替代，而且依然大有可为，比如超超零界发电。

中国“超超临界”发电技术世界领先，“超超临界”究竟是什么？为何我国要不断攻克超超临界发电机组技术？简单来说：利用“超超临界”发电机组发电不仅能耗低，而且还环保、省钱，能利用最少的煤发出最多的电。因为我国目前的主要发电方式依旧是火电。

以上是想告诉大家煤炭在我国能源领域的不可替代性。在当前工业转型发展中新技术耗能企业供需紧缺的情况下，我们风光等新能源刚刚起步，配套储能受技术和效益严重羁绊的时期，煤炭需求紧张将会是一段较长的时期。

此时煤炭的产能偏紧，价格会维持高位。2021年全国开始出现爆发式的电力供应紧张，多地开始限电，一度成为经济和社会的大矛盾。2022年，在疫情严重影响的年份，工业出现一些断档，且还有了上一年的教训情况下，同样出现电力供应紧张，断续拉闸限电。

那么再浓缩聚焦到今年，口罩问题全面解决，工业机器全面启动是必然的，对能源需求可能会空前大。另一方面，有资料显示，因为这次冬季缺水，降雨量少，上游基本放光了储水，但很可能今年的降水量会出现更极端问题，如果水电不给力，将会加剧火电保供的难度。果真如此，今年会不会是煤炭的超级年份？

每当电力供应紧张的时候，说明工业机器加足马力了，而此时资本市场就是煤飞色舞的时代。

下面我们看一下大A代表性的煤炭上市公司：

其实都是采煤卖煤的，大家在这两年过得都不错。仔细查看了一下它们的财务指标，都是在爆赚中，毛利率高达40+%，净利率20+%。

按照周期股的说法，应该在行情景气度最高的时候离开，在行情最糟糕的时候买入。

但现今世界的能源格局有点不正常了，极度扭曲，米国的能源股根本跌不动，还在不断上涨，与期货市场很不协调。为什么？有未来的预期。

这两年的能源价格景气度很大程度是因为国际局势的割裂，战争和米国主动操控的原因，并不是以往经济的盛衰周期决定的。而从经济周期来看，我们正处于弱周期，这是海外大佬继续看多能源的本质。

煤炭按用途分主要是动力煤和焦煤，动力煤就是用来燃烧发电的，或者说是燃烧产生动力的；焦煤主要用于化工冶炼，炼钢铁居多。按其它性质分，还有无烟煤、有烟煤，无烟煤的含水量小一些，各项指标都要好，也比较稀缺，目前全国储量已经占比不到15%了。

理论上动力煤和焦煤在周期中都能赚大钱，因为经济景气度预期上行的时候，无论当做能源还是需要最大的工业原材料钢铁，都需要煤炭。

如果看好未来经济复苏，煤炭行情跑不掉。

今天感觉还没展开说，已经超篇幅了，明天继续。。。

关键词： 超超临界 电力供应 飞速发展