卫光生物、博雅生物、华兰生物、天坛生物、上海莱士等此前涨幅较好的血制品板块股票调整已近2个月，疫情扰动下，血制品行业处于弱需求状态，而疫情后，医院常规客流量和社会活动恢复，手术量增长有望带动相关血制品需求增加，另外，浆站审批有望在十四五期间加速，新浆站转运营带来供给增量，血制品行业有望迎来基本面修复。

今天，小易就跟各位球友一起来继续深入了解一下血制品行业的基本面情况。

血液制品是将血液中不同的蛋白组分分离后制备成的各种产品，主要包括三大类：人血白蛋白、人免疫球蛋白类和凝血因子类。

【资料图】

血液制品的适应症较为广泛，在医疗急救及某些特定疾病的预防和治疗中，血制品有着其他药品不可替代的重要作用，属于不可或缺的国家战略性储备物资。@今日话题@雪球创作者中心@雪球达人秀

具体来看，

图3：中国、美国、欧洲血浆采集政策主要差异

数据来源：卫光生物招股说明书，易方达指数通整理

从全球血液制品人均消耗的情况来看，中国人血白蛋白人均年消耗小于0.1g/年，免疫球蛋白人均年消耗小于0.01g/年，而美国、加拿大、日本等地区人血白蛋白人均年消耗约0.5g/年，免疫球蛋白人均年消耗约0.04g/年，可见，中国居民人均血液制品用量远低于国际发达国家水平。

图4：全球部分地区血液制品人均消耗一览表

资料来源：卫光生物招股说明书，易方达指数通整理

随着经济的发展，居民医疗保障水平不断提高，根据Grifols公司预测，中国公共卫生花费预计会由2020年的9300亿美元上升到2030年的2.87万亿美元，2020-2030年CAGR高达11.4%。

另外，我国正在快速迈入老龄化社会，血液制品临床需求将不断增加。

人血白蛋白是我国唯一允许从国外进口的人源性血液制品，进口占比约60%。

海外来看，疫情后国际血制巨头为保障主流市场供应，对发展中国家的供应有所收缩，例如，2022年进口白蛋白批签发批次出现了同比下降11%的状况。我们认为，随着国内血制品企业产能的提升，国内血制品企业有望抢占相应市场，未来国产替代有望打开增长空间。

图5：人血白蛋白批签发情况

资料来源：医药魔方，中检院，西南证券

从结构来看，我国血制品市场以人血白蛋白为主，其市场占比约为63%，而全球血制品市场中人血白蛋白的占比仅为20%；我国免疫球蛋白、凝血因子类产品的市场占比分别为31%、6%，而全球免疫球蛋白、凝血因子类产品的市场占比分别为30%、35%。

可见，凝血因子、免疫球蛋白类产品的需求提升空间更大。西南证券研报中数据显示，2020年我国血液制品的市场规模为350亿元。若假定未来我国血制品消费结构趋近于全球水平，即白蛋白市场占比约为20%，这对应我国血制品市场规模将达到1102亿元。

2021年，全国采浆站共287个，采浆量9390吨，与2019年的美国相比，是其采浆量的五分之一，浆站数量与单个采浆站平均采集量均不及美国。

图6：中美两国采浆站对比

资料来源：易方达指数通整理

从十四五规划来看，根据目前云南省卫健委公布的《云南省单采血浆站设置规划（2020—2023）（征求意见稿）》，拟在全省新增设置20个单采血浆站，可以看到十四五期间单采血浆站将逐步获批。我们判断，随着后续可能更多省份披露采浆站建设规划，十四五期间多家血制品公司有望在采浆站数量上得到显著增长。

图7：我国采浆站数量增长情况

资料来源：卫光生物招股说明书，易方达指数通整理

综合来看，血制品适应症广泛、护城河宽阔、增长空间大，长期需求旺盛，随着疫后复苏，手术量增长有望带动相关血制品需求增加，另外，十四五行业采浆量有望大幅提升，新浆站转运营带来供给增量，血制品行业有望迎来基本面修复。 医药ETF(SH512010)成分股中蕴含华兰生物、上海莱士、天坛生物等血制品板块龙头，关注 医药ETF(SH512010)一键分享血制品板块基本面修复机遇。

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关键词： 人血白蛋白 资料来源 免疫球蛋白