家电三巨头美的集团、格力电器、海尔智家，2023年谁最有上涨潜力呢？

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我们先来看看家电行业的分析框架，无论是空调、洗衣机，还是冰箱，都可以分为3个方面：需求端、成本端和渠道端。接下来小陈逐一分析。

需求端又可以分为新增需求和存量需求，其中新增需求又包括房地产带动、保有量、新产品升级和外销占比。

从2022年下半年，房地产政策力度持续加大，从三四线城市到一二线城市，从需求端到供给端，从“救项目”转向“救企业”，“保交楼”首次出现，允许供给侧股权融资、债券融资，高层再次定调房地产为支柱产业，随着政策利好不断，地产竣工/销售数据将逐步改善，家电作为房地产后周期企业，业绩有望持续受益。

这一点，三家公司打成平手。

对于冰箱和洗衣机，国内保有量不低，已经进入存量市场。而对于空调，国内还有一定的增量空间，根据券商数据，空调稳态销量将超过 1 亿台/年，距 离目前 8000 多万台的销量仍有接近 20%的空间。

根据2022年中报数据，分品类看，

海尔冰箱和洗衣机营收占比53%，空调占比19.5%；

美的空调占比50.98%；

格力电器空调占比72%；从品类角度看，格力电器和美的集团占优，海尔最弱。

无论是洗衣机，还是冰箱，空调，技术上变化空间很小，除了以前的定频空调变成变频空调，滚筒和波轮洗衣机，基本上也没啥大的变化了，看点很小，可以忽略不计。

除此之外，就是向小家电扩张了，这一块还有增量空间，这方面，美的集团做的不错，格力电器多元化一直做的不好。

2023年家电出口销量将减少。原因有3点：一是随着欧美主要经济体逐步接近群体免疫状态，以及大流行病失业补 贴发放结束，欧美耐用品消费逐步恢复至正常水位。二是随着全球家 电产能和物流运输恢复，自2020年下半年开始的产能转移逐渐结束。三是人民币四季度升值，降低家电行业的出口竞争力。

所以说，家电三巨头中谁外销占比低，现在反而是优点。

我们看到，海尔内销和外销各占50%。

美的集团，外销占比40%，格力电器外销占比14%。

祸兮福所倚，福兮祸所伏。被大家诟病的格力出海不力，今年看反而成了优点。

存量需求就主要是更新需求了，要么是产品使用生命周期到了，要么是产品升级。如大家电的使用寿命一般是8-12年，滚筒洗衣机代替波轮洗衣机，变频空调取代定频空调等。

这方面，无论是空调，还是洗衣机冰箱，由于技术迭代都比较慢，产品升级基本很少，原来的产品升级高峰期早就过了，可以忽略不计。

至于2008年，理论上过去两年是更新高峰期，但是没有出现，暂时不考了。

家电行业，无论是空调，还是洗衣机冰箱，都主要由刚材、铜、铝和塑料等原材料构成，以空调为例，占比高达85%以上。

而这些原材料的价格自2022年6月开始快速回落。考虑到价格的基数效应，成本 红利将于22Q3开始体现在报表中，并可能延续至明年年中。

所以，从成本端看，三家公司都受益。

疫情管控放开，国内经济复苏，线下消费场景王者归来，无论是KA商场，还是专卖店，抑或是工装渠道，大概率将迎来稳健增长，而空调作为线下安装属性强的产品，将明显受益。而美的空调占比50.98%，格力电器空调占比72%，海尔空调占比19.5%。

渠道端：格力>美的>海尔。

所以，整体来看，2023年家电三巨头，格力电器表现或将更胜一筹，我们拭目以待。

关键词： 格力电器 美的集团 美的空调