总装机量2564GW，水电413.5GW，火电1332GW，核电55.5GW，风电365GW，光伏392.6GW；

新能源要替换的是火电的1332GW，利用小时大概是4000小时左右。风电和光伏的利用小时可能只有火电的三分之一，也就是，如果用风电和光伏全部替换火电的话，可能需要4000GW

【资料图】

22年装机量199.7GW，水电23.87GW，火电44.71GW，风电37.63GW，光伏87.41GW。火电占比只有22.4%，可替代空间越来越小。

如果火电的44.71GW全部换成风电和光伏，大概需要134GW，利用小时的3倍来计算，实际可能还有些其他问题。

22年，风电+火电是125GW，也就是可替换空间只有一倍。

根据全国能源工作会议相关数据，计划23年新增光伏风电装机量160GW以上，预计其中新增光伏装机量约98GW以上，风电装机量约65GW以上。

风电的增速可能比光伏还要高点，券商的预测是光伏可能在120GW+，如果只有98GW+，那么光伏增速相对于去年的87GW是很小的。

按年增装机量来看，火电只有不到45GW的可替换空间，可替换空间已经不到1倍；

按存量来看，火电1332GW需要替换，但也不会全部替换；风电和光伏23年会达到160GW+，可能10年左右可替换完毕，大概是10年4倍，也就是年化15%的增长预期。

所以，未来10年，风电+光伏的装机量增长预期应该是低于15%的。因为实际上不会全部替代火电，但每年用电量也有3到5%增长。

如果近几年的增长比较高的话，那么后面的增速可能会降低。

按23年的规模，业务规模十年增长4倍，利润可能增长低于4倍，可能只有2到3倍。

未来业绩增速是下降的，直到10%甚至以下，所以，发电端设备的估值可能会降到10到15PE。如果今年还能维持20PE，那么后面可能会降到15都20PE之间。大的行情阶段应该是已经结束了。

供给方面的问题可能会更大，因为设备端的供给比较大。

$隆基绿能(SH601012)$$通威股份(SH600438)$$阳光电源(SZ300274)$

关键词： 利用小时 通威股份 三分之一