近期，信达澳亚的基金经理杨珂和投资者做了一场交流，刚刚听完以后，对这位基金经理留下了非常深刻的印象，特别是两个方面由衷地赞赏。

杨珂的投资理念是自下而上精选个股进行长期投资。她说，“我想要赚业绩的钱，而不是价格博弈的钱。”

听惯了类似表达的人，也许不会有太深的感受，因为很多人都明白，在一个热点不断切换的市场中，这是多么知易行难的一件事。这两天，刚刚也一直在复盘杨珂的投资，她的持仓和变化都让我觉得，这似乎不只是说说而已。

(资料图片仅供参考)

那么，杨珂究竟坚定到了什么程度呢？

举个最近的例子，疫情期间，在医药股的投资上，很多人都比较关注受益疫情的公司，但作为医药选手的杨珂却对此关注甚少，没有过多涉及相关的公司，但这并不影响她的产品在过去两年的时间里取得优于市场的业绩。刚刚稍微拉了一下数据，以杨珂管理的信澳健康中国A为例，截至今年1月末，她管理该产品不到三年，创造了近70%的收益。公开报告显示，在杨珂管理的各个阶段，这只产品的持仓主要集中在医药及部分消费领域，其中医药板块长年配置稳定，维持在70%以上，体现出行业集中、风格不漂移的特点，最为难能可贵的是，杨珂凭借医药板块较高的配置和自下而上精选个股的能力，逆市取得了较好的收益，战胜了这一阶段相对低迷的医药行情，从杨珂接手信澳健康生活到今年1月末，生物医药（申万）指数涨幅为-11.31%。

不从短期事件中获益，而是专注于长期可以持续稳定增长的投资标的，这是杨珂所坚持的，也在她过去几年的投资中收获了正反馈。杨珂认为，在投资中，可持续性是非常重要的，过去几年，虽然有些疫情受益公司短期涨幅较大，但这是短暂的，也是和她的投资理念不符的。杨珂对于投资上的这份执著，也让刚刚想起曾经读过的《庄子.外物》里的一则故事，大致意思可以概括为“谋大者不计小利，志远者岂在朝夕”，刚刚也把杨珂的投资理念概括为：长期投资优质公司。

2015年，杨珂加入信达澳亚基金，在过去的印象中，信达澳亚基金是一家凭借以新能源为代表的新兴成长行业投资受到投资者格外青睐的公司，但在过去几年里，信达澳亚的权益投资能力圈正在伸向更多的领域，周期、科技、医药、新能源、消费等各条赛道里，跑出了李淑彦、朱然、杨珂、齐兴方、邹运等不错的基本经理，默默的耕耘似乎正在显现成效，而杨珂正是其中崭露头角的代表。在杨珂的身上，我们能够感觉到这家公司独特的投研文化的积淀。

《孙子兵法》认为：“道为术之灵，术为道之体；以道统术，以术得道。”这句话的意思是，在战争中道是基础，术是辅助，两者结合，能取得非常好的效果。

刚刚认为，在投资中，“道”和“术”的结合也非常重要。

所谓大道至简，在刚刚看来，长期投资优质公司就是杨珂投资中的“道”。

说实话，在市场中，抱有相似投资理念的基金经理还是挺多的，那杨珂的不同之处在于哪里呢？

刚刚认为，很多抱有类似理念的投资者，往往对自己选出来的优质公司非常笃定，在实操中，会以长期持有的心态来投资，这当然是好的，但不足之处是会对二级市场的消息面和股价变化反应不够敏感。

反观杨珂，除了异常坚定地守住“道”，从长周期深度挖掘优质公司外，也能综合各方因素，在投资中做出最符合当下市场环境的操作，增厚投资收益，这可以称之为“术“。

从过往业绩看，杨珂的投资方法还是非常有效的。截至1月末，杨珂管理的信澳健康中国A在过去一年，医药板块整本比较惨淡的情况下，依然取得了逾20%的回报，在同期的灵活配置混合型基金中位列前1%。

杨珂的“道”，有两个关键词，一是“长期”，一个是“优质”。

何谓长期？对此，杨珂有非常明确的定义，就是要挖掘至少三年以上业绩可以持续稳定增长的标的。

何谓优质？杨珂是从五个维度进行判断的。

刚刚认为，杨珂的“术”就是设置好买卖原则，同时做好应对各种突发情况的推演，以期在实际操作中，寻找最佳的选择，争取性价比最好的效果。

具体来说，分为买入、卖出、短期突发事件三个方面。

买入方面，杨珂的核心原则是，希望在合理或者偏低的价格去买入优质公司。

具体操作分几步：

首先她会把质地不错的公司，纳入备选池。

接下来她并不会马上买，而是会去查一下这个公司的历史估值，估值和业绩的变化情况，以及它历史上发生一些重大事件，然后再综合去判断是否适合当下买入或者继续等待。

刚刚认为，对于很多投资者来说，都有这样的困惑，就是在买入优质公司的时候，都无法绕开相对高估值问题，左右为难。

对此问题，杨珂的看法比较全面，她认为不同商业模式的公司，估值体系是不同的，不能一概而论，刻舟求剑。

比如，创新药公司，因为商业模式的问题，公司经营获得的并不是稳定的现金流，所以自己给到的估值要相对保守。而医药服务类公司，现金流相对稳定健康，所以自己愿意给出相对高的估值。

她概括为：“对于高成长可持续的公司，可以容忍一定的高估值。”

在卖出方面，杨珂有三个标准，她认为：“第一是行业或者公司基本面恶化。第二是股价显著高于我心里的价格，第三是我找到了更好的替代产品。”

杨珂在卖出方面，操作是非常有决心的，比如今年二季度，她判断自己部分持仓，受制于整体经济环境影响，行业和公司层面低迷的时间可能会超过自己的预期，就果断卖出。在当时，她做出的判断是，这些负面因素并非短期影响，而是基本面层面的变化，在这种情况下，她会果断卖出，并且在后续估值再低也不会回头。从后面的实际效果看，这是非常成功的一次调整。

在对应短期突发事件方面，刚刚认为杨珂有自己独特的视角。

她一直强调：“要重视那些因为黑天鹅事件导致的暴跌的白马公司。”

这个投资方法其实深得刚刚的喜欢，有个非常贴切的说法，叫做“落难的公主”，这种短期突发事件，是可以让你有机会以比较便宜的价格买到平时高高在上的优质股，一旦恢复正常了，“落难的公主”变成了“公主”，其实收益是非常丰厚的。

对于此类投资机会，杨珂首先会做出判断，这类短期突发事件，是否会对公司基本面发生根本性的冲击，如果是，那就会减仓甚至清仓；如果不是，就会买入或者增持。

比如，她一直提及的食品饮料领域，曾经有一些乳制品公司因为行业的黑天鹅事件，估值和业绩遭遇双杀，但是如果认识到类似短期突发事件，并不会对行业和公司基本面发生根本性冲击，当时买入，后面的利润是非常丰厚的。

在实操方面，杨珂举例，某个偏消费类的医药子行业，在疫情期间因为短期突发事件的叠加，估值被打到一个非常非常低的水平，远远低于它的历史度值中枢的下限，但事实上，这类公司的需求是比较刚性的，大家只是会因为疫情延迟就诊，这种机会就值得重视，她在估值较低的时点重仓买入，获利颇丰。

最后总结一下，说实话，在还是比较看重短期排名的公募基金行业，杨珂能够为了坚守自己的理念，放弃很多相对不错的短期机会，这点确实让刚刚震惊和敬佩。单凭这点，刚刚就相信，这样一个坚守自己原则的基金经理，可以走得更远。

风险提示：市场有风险，投资须谨慎，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。

$信澳新能源产业股票(F001410)$$信澳健康中国混合A(F003291)$$信澳健康中国混合C(F015208)$

关键词： 突发事件 优质公司 健康中国