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宏观方面，上周基本面高频数据显示国内生产活动仍在逐渐恢复过程中。春节以来，工业生产活动恢复情况不及往年，诸多地区建筑项目开工率与劳务到岗率低于21-22年春节假期后的水平。上周部分地区劳务到岗率加速回暖，在宏观数据真空期中，仍需持续跟踪企业开工与劳务返岗的修复持续性。

资金方面，央行上周实施4,990亿MLF以及16,620亿逆回购操作，同时有3,000亿MLF和18,400亿逆回购到期，实现净投放210亿元，操作利率均维持不变。上周银行间流动性合理充裕，资金面维持平衡，资金利率上行。货币政策方面，在基本面逐渐修复过程中，货币信用环境的宽松仍有必要，货币政策收敛的概率较小。

海外方面，上周美国公布的1月通胀数据与零售销售数据均超市场预期。尽管存在统计口径与方法调整的因素，但各项宏观数据均指向了美国经济的韧性。市场对上半年美联储加息预期再次升温，修正了此前过度乐观的预期。考虑到加息存在滞后效应，预计美联储仍可能在上半年停止紧缩进程，对我国货币政策的约束也将随之减弱。

全周来看，资金面基本维持平衡，资金利率有所上行。上周利率债收益率表现分化，1年期短端品种收益率延续上行，主要受资金利率波动上行影响，其余期限多为窄幅震荡，表现平稳。信用债方面，上周收益率集体下行，在配置资金支撑下，信用利差普遍收窄，短端信用利差收窄幅度较大。建议继续关注信用债配置价值。

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关键词： 货币政策 债券市场 投资有风险