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大家好，我是量子熊猫。

(相关资料图)

今天A股行情继续逼空，虽然没有突破3310点，但收在3300点以上也算创了阶段高位，距离突破仅一步之遥，这波行情能不能继续就看明天了。

两市成交量9214亿元，相比昨天还缩量了200多亿，说明市场对向上冲还是存疑的，倒是北向继续净流入18.54亿元，已经是连续四天净流入。

港股最近走的较弱，主要还是受到汇率震荡人民币贬值影响，把恒指走势跟人民币汇率拉个线就会发现走势直接就是强相关的。

下面这张图红色线是美元兑人民币中间价，往上走就代表美元升值，而蓝色线对应的则是恒生指数。

人民币汇率主要受到美联储加息和国内经济的影响，相关分析说得很多了，总之跌下来后熊猫计划会补，具体时间待定，等买了会跟大家说，前期减仓了就是这么硬气。

A股今天发生了一起血案，起因是一家叫奥联电子的公司在12月9日发了条公告，说下属全资子公司跟自然人胥明军共同出资成立了一家主要从事钙钛矿太阳能电池业务的公司。

接着股价搭着钙钛矿的热点直接起飞，从公告后启动（下图第一个红色箭头）到2月9日最高点正好两个月，期间股价涨超200%...

钙钛矿属于尚未成熟的下一代太阳能电池材料，不过这个不重要，重点是“胥明军”这哥们和图上的几个时间点。

在这期间有不少机构跑去公司做了调研（上图第二个红色箭头位置），公司也借调研大吹特吹胥明军很牛，自己也要打造什么三位一体平台，还有模有样的制定了一个五年计划…

“预计2023年实现50MW钙钛矿中试线投产，2024 年600MW钙钛矿装备和120MW钙钛矿电池组件 生产线投产，5年内形成8GW钙钛矿装备和2GW钙钛矿电池组件生产能力”。

跟着股价又开始了二次腾飞...

此处应有调研机构名单，分别是华泰证券、东亚前海证券、中航证券、东海证券、国盛证券和招商证券。

再然后因为股价涨得太凶，2月10日被深交所发了问询稿（上图第三个红色箭头位置），接着股价就开始出现回调，再到今天公司对深交所问询稿回复中关于胥明军这哥们的简历被爆翻车，股价直接吃了一根20cm的大绿柱...

根据公司当时的回复说胥明军这哥们指导完成了央企华能清能院钙钛矿的项目，结果华能清能院今天在公众号发了个澄清说明，说跟奥联电子没有合作，胥明军也没有参与过相关项目。

...

这种魔幻的事情发生在魔幻的A股好像也并不魔幻，就是不知道奥联电子这次要被罚酒几杯，冲进去抬轿子获利的这些鸡狗们又能多买几套别野...

珍爱生命，远离炒作。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2023年2月22日可申购新股分析

播恩集团（001366）：

企业基本情况：

全称“播恩集团股份有限公司”，主营业务为饲料的研发、生产、销售。

主要产品为猪用饲料。

公司主营产品为猪用饲料，公司饲料按照营养成分及使用比例、喂饲对象所处阶段两种主要方式进行划分，具体情况如下：

a，按照营养成分及使用比例划分

猪饲料按使用比例可细分为预混合饲料、浓缩饲料及配合饲料。

其中，预混合饲料是饲料的核心和基础，产品附加值高；

在预混合饲料的基础上添加适量的蛋白质、矿物质等原料后即可加工成浓缩饲料；

在浓缩饲料的基础上添加适量能量饲料等原料即可加工为配合饲料。

b，按照饲喂对象所处生长阶段

猪饲料按生长阶段可细分为教槽料、乳猪料、小猪料、中猪料、大猪料等，具体分类情况如下：

业务主要是各种类似的猪饲料。

具体营收方面，主要营收来源于猪饲料，营收占比接近100%。

对应行业为农副食品加工业，可比上市企业分别为邦基科技（603151）、正邦科技（002157）、金新农（002548）。

发行情况：

企业由海通证券主承销，新发行市值3.76亿元，发行后总市值14.98亿元，发行价格9.32元，发行市盈率22.97，PE-TTM14.48x，顶格申购需要16.0万元市值。

对比农副食品加工业行业PE-TTM为34.66x，对比邦基科技PE-TTM为26.15x，对比正邦科技PE-TTM为-0.60x，对比金新农PE-TTM为-6.42x。

业绩情况：

预计2023年1-3月营业收入约为38,300万元至42,500万元，同比增长幅度为27.13%至41.07%；

预计归属于母公司股东的净利润约为1,405万元至2,205万元，同比增长幅度为1,058.13%至1,717.57%；

预计扣除非经常性损后归属于母公司股东的净利润约为1,320万元至2,120万元，同比增长幅度为2,877.64%至4,682.27%。

2022年全年可实现营业收入170,985.28万元，与上年同期相比变动幅度为-3.45%；

可实现净利润7,741.94万元，与上年同期相比变动幅度为-13.93%；

可实现扣除非经常性损益后的净利润6,519.40万元，与上年同期相比变动幅度为-18.94%。

2021年营业收入177,092.17万元，2020年营收151,001.75万元，2019年营收102,634.96万元，年复合增速为31.36%。

2021年扣非归母净利润8,042.26万元，2020年扣非归母净利润9,373.63万元，2019年扣非归母净利润6,108.05万元，年复合增速为14.75%。

2019-2021年营收增速还行，利润增速一般，特别利润在2021年还有较大下滑，然后到2022年营收和利润双双下滑，再到2023年一季度业绩又爆发式增长。

参考招股说明书解释，主要因为受到“猪周期”影响，同时饲料原料涨价，而2023年一季度生猪养殖市场回暖，业绩也明显有所好转。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为26.11%、23.05%、18.28%和14.60%，毛利率逐年有较大幅度下滑。

参考招股说明书解释，主要原因为受“猪周期”影响，下游养殖行业利润空间较小甚至亏损，客户倾向于购买价格和毛利率偏低的产品，同时玉米、豆粕等饲料原材料价格上涨。

跟同业对比来看，处于较低水平。

从公司基本面看，行业概念一般，最近今年业绩表现较弱，不过今年也算熬出头了，对比可比公司其实更惨。

从发行情况看，深市板发行，发行价格很低，发行市盈率不高，PE-TTM不高。

最后就不汇总了，这货仍然是核准制新股，并且业绩反转估值不高，不要犹豫。

打新评级：积极，我的操作：申购。

四川黄金（001337）：

企业基本情况：

全称“四川容大黄金股份有限公司”，主营业务为金矿的采选及销售，主要产品为金精矿和合质金。

金精矿和合质金经过冶炼或精炼加工后成为可在上金所交易的标准金产品，标准金主要用于黄金饰品、工业用金、投资品、政府储备黄金等领域。

公司拥有梭罗沟金矿采矿权（矿区面积2.1646平方公里）和梭罗-挖金沟详 查金矿探矿权（勘查面积28.02平方公里），所辖矿区梭罗-挖金沟金矿矿区位于矿产资源丰富的甘孜-理塘构造带。

根据国土资源部数据，梭罗沟金矿矿区采矿许可证范围内保有资源储量为金金属量44,862kg；

根据原四川省国土资源厅数据梭罗沟金矿区挖金沟矿段查明资源储量为金金属量1,332kg。

主要业务就是挖金矿的，属于产业链上游。

具体营收方面，主要营收基本均以金精矿为主。

对应行业为有色金属矿采选业，可比上市企业分别为赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、西部黄金（601069）、紫金矿业（601899）。

发行情况：

企业由中信建投证券主承销，新发行市值4.25亿元，发行后总市值29.78亿元，发行价格7.09元，发行市盈率22.98，PE-TTM12.84x，顶格申购需要18.0万元市值。

对比有色金属矿采选业PE-TTM为25.27x，对比赤峰黄金PE-TTM为73.01x，对比山东黄金PE-TTM为48.72x，对比西部黄金PE-TTM为78.26x，对比紫金矿业PE-TTM为15.18x。

业绩情况：

2022年，公司实现营业收入47,246.05万元，同比减少10.16%；

归属于母公司所有者的净利润为19,868.76万元，同比增长29.53%；

扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润为13,868.69元，，同比增长7.04%。

2021年营业收入52,586.22万元，2020年营收54,281.56万元，2019年营收37,845.93万元，年复合增速为17.88%。

2021年扣非归母净利润12,956.07万元，2020年扣非归母净利润18,565.81万元，2019年扣非归母净利润13,312.31万元，年复合增速为-1.35%。

2019-2021年，营收增长还行，但是扣非利润在2021年有较大下滑，然后到2022年营收下滑，不过利润有所增长。

参考招股说明书，主要由于2022年未销售合质金，同时2021年合质金毛利率较低。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为51.57%、55.23%、49.32%、49.28%，毛利率受金价波动影响较大。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念一般，业绩还行。

从发行情况看，深市主板发行，发行价格很低，发行市盈率一般高，PE-TTM不高。

最后也不汇总了，这货也仍然是核准制新股，不要犹豫。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议汇总：

播恩集团，打新评级：积极，我的操作：申购。

四川黄金，打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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$播恩集团(SZ001366)$$四川黄金(SZ001337)$$紫金矿业(SH601899)$

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关键词： 营业收入 同比增长 发行市盈率