$长春高新(SZ000661)$

一、假设条件

1、全部数据以2022年2季度长春高新季度报告披露的基因工程收入、成本作为测算基础且数据较为真实可靠。

(资料图)

2、假设金赛药业的收入、成本全部是生长激素，且长效生长激素占比25%

3、假设建凯科技对外销售的毛利基本保持一致。

4、假设未来整体自给率为50%

5、假设自给产品的成本和建凯科技保持基本一致。

6、不考虑税费、通胀等额外影响因素。

二、数据基础

1、金赛药业相关数据

*上述数据来源长春高新2022年半年度报告数据

2、建凯科技相关数据

*上述数据来源建凯科技2022年半年度报告数据

三、测算毛利率变动

我们假设2023年生长激素相关收入达到100亿，呢么如果在没有完成替代的情况下会产生如下的毛利增加值变化

如上表所示，如果完成50%的自给率，将会增加毛利约2.6×0.25=0.65亿元，考虑所得税率15%，预计将增加0.65*（1-0.15）=0.55亿元，

如果以2024年完成50%自给，按照券商预估净利润取整50亿，2024年以60亿来说，2024年的净利将增加0.55×120%*0.995=0.66亿元，呢么将从增长20%变为增长21.32%。增加1.32%个点

四、优缺点

1、优点

（1）完成自给直接影响毛利，增加利润

（2）保证原料供应和价格稳定

（3）掌握聚乙二醇相关产品的研发并辅助其他产品的研发

2、缺点

（1）可能引起建凯科技的不满，为保证供应，所以大概率不能做到80%以上的自给

（2）自给产品还需要大量的数据验证

（3）金派格独立上市可能对其产品定价产生一定影响。

五、综述

整体来看，完整自给对公司的好处是比较明显的，完成peg自给不论对于产品在未来的定价抢占市场也好，还是其他新产品研发也好，都是相对来说比较的正面。

由于还在年审事多，写的不多，有错误和疏漏的的地方烦请指正。

关键词： 生长激素 长春高新 金赛药业