最近我注意到锂矿股的表观估值降下来了，一方面是股价大多经历了40+%的调整，另一个是去年业绩暴涨，PE大幅降低，大多来到了动态PE6-10左右。

(相关资料图)

我翻看了不少讨论锂矿股的文章和帖子，发现市场分歧很大，感觉可能有机会。

比较主流的看法，是把锂矿股当作强周期股，类似中远海控，十年不开张，开张一次赚够十年的钱，现在动态PE才1.4，股息率高到令人乍舌的27%。

股市有意思的事情，其中之一就是主流不一定是对的。当然，主流大多数时间可能是对的，比如中国到美欧的运费最近跌得很厉害了，那中远海控PE很快就要飙升了。

但锂矿股不一样啊，至少是两三年内，周期股的特性，可能要让位于价值股（高股息）或成长股的特性。主要原因就是优质锂矿稀缺，目前的主要产区在国外，而美欧日韩开始重视锂矿的战略资源属性，未来很可能搞出锂业联盟（类似石油OPEC），或者别的妖蛾子。比如去年底，加拿大就要求清退中国对锂矿的投资。作为基本确定的未来最重要的能源金属，在逆全球化趋势的今天，这个风险还在不断上升。

昨天上海有色电池级碳酸锂的现货均价还在43万。有意思的是，昨天出了一个有关锂矿的大新闻，就是电池厂龙头，C公司出了个让利加捆绑的销售协议，核心条款是：未来三年，C公司的一部分动力电池的碳酸锂价格，以20万/吨和协议客户结算，剩余部分按市价结算，条件是，签了的客户，需要将80%的电池采购承诺给C公司，且需要支付一定比例的预付款。

这种操作，基本可以判断是C公司急眼了，既想向下游抢占市场，又想向上游压价，因为锂电中游扩产潮来临，竞争加剧，据业内人士推算，C公司的市占率，今年一月已经掉了约5%，让利加捆绑可以薄利多销，也是基于现实的选择。可惜我没有C公司锂矿自供产能的数据，但可以推测锂矿不是公司主营，占比估计不大。

同时也可以判断，未来三年主流电池厂和签了协议的车企们，认可未来三年碳酸锂价格肯定要明显高于20万/吨，不然折腾啥呢 ？里外一身骚。

昨晚把海外锂矿股都给整蒙了，LAC跌6.73%，LTHM跌9.96%，ALB跌9.67%，SQM跌9.88%。在昨天以前，这四大家海外锂矿龙头股的周线和月线，基本都在强势区震荡，并没有像国内锂矿股那样经历大幅调整。可以说，海外投资者并不像国内投资那样对碳酸锂价格悲观。我估计下周，或下个月，最晚Q2，如果新能源车销售摆脱一月春节因素，和国家补贴退出因素后，表现出明显上升趋势，那锂矿股们可能又会明显走高。

我对这一点有信心，是基于新能源车对于传统燃油车，几乎是降维打击似的存在。我朋友里面，开过新能源车的，好几个都说回不去了。新能源车的使用经济性，维护成本低，高阶辅助甚至自动驾驶，舒适性，等综合性价比和传统燃油车拉开了明显的档次。因为电池新技术的应用，最被担心的里程焦虑在明显淡化，由此延申的新车折旧和保值率也在改善。

去年锂矿股大跌，有几个原因，首先就是碳酸锂价格大涨后，很多公司推出了雄心勃勃的扩产计划，有研究员把各家公司的PPT合起来一算，好家伙，看起来马上就要产能过剩了。其次，国内外锂矿股普遍已经有10倍以上的涨幅，很多投资者或机构有兑现收益的需求。再次国内新能源车的渗透率跑到了30%，市场预计新能源车本身的增速，和对锂的需求增速将降到30+%，而去前年是翻倍的增速。那市场为啥不看美国的新能源车渗透率才到10%，欧洲普遍也没超过20%，国外增速还是很高，而且22年的一大新闻就是我国的汽车出口超过传统汽车强国德日，其中我国新能源车更是有明显的优势。

再有，就是某行业协会公开看衰锂价，鼓励长协等政策压制，其实这一点，海外锂矿股没有感受到，所以和国内锂矿股走势分化。加上C公司高调宣布的钠电池准备投产，似乎对锂的替代近在咫尺，但据业内人士仔细分析发现，钠电池材料的技术体系没有确定，换句话说，没比PPT强多少。据业内人士分析，钠离子电池的充放电循环次数，及能量密度和锂离子电池相比，还有很大差距，即使能量产，也只能少部分替代低端磷酸铁锂和铅酸电池的份额。

文章开头所说的，对锂价比较主流的看法，是今年会跌到30+万，明年会跌到20+万，后年可以见到10万出头，那似乎可以估计锂矿股的业绩将逐渐下台阶，呈周期股业绩走势。但我看到有些对锂矿股研究较深的牛人有不同观点，有看到今年会在40+万震荡，明年30+万，后年20+万。更有少数资深人士预计，今明后三年，碳酸锂价格在40到60万区间震荡的。

因为18至20年，碳酸锂有过剩的时候，锂价确实有跌破过5万，就推断未来几年碳酸锂还会过剩，碳酸锂价格还会再次跌破5万，那就是简单的刻舟求剑了。22年最大的国际情况就是鹅乌战争，由此引发欧洲的能源危机，触发了世界各个主要大国都在增加新能源投入，来对冲风险，而风光产电的不稳定又触发了储能的大发展，其对锂的需求是超预期的。最近有个新闻，欧盟拟2035年起禁售新燃油车，并大幅减少重型车辆碳排放，那商用车的锂用量，估计也是超预期的，那些研报主要考虑的是乘用车的用锂量。

我综合分析下来，拍脑门估计今明后三年，锂价很有可能是在30+万到60万之间震荡，如果锂价这么走，当前主流锂矿股的业绩这几年将非常优秀，因为它们入局早，成本占优，一流锂矿头部企业的成本在5万以下，即使锂价看衰到20+万依然是暴利，如果扩产顺利就是成长股，扩产较慢的也是价值股，市场会逐渐发掘其价值。

所谓预期差主要的来源，除了价格外，可能还有几个，最重要的是锂矿新开采的难度大，新矿品位在走低，综合成本在升高。有权威机构统计国内外的30几个大矿的进程发现，从探明到产出成品矿，平均需要16.9年，最短的6年，最长的32年。

即使是已经投身锂矿多年的企业，落实新产能也是不容易的，比如江特电机，手里某几个锂云母矿，探转采几年都无法落地。还有各个国家的环保要求在升高，永兴材料的江西省高安市碳酸锂冶炼产线，因环保问题于去年11月底公告临时停产接受环保调查。川能动力和雅化集团合作开发的四川李家沟锂矿开采一再延期。其它川西和川北的锂辉石矿，可能光修路和通水电都要好几年。西藏有不少盐湖，如果在海拔4500米以上的地区，人呆不久的。还有不少例子，我就不一一列举了。

C公司碳酸锂价格以20万/吨折算估计不是虚的，代表了很多新进矿企的成本。另一个锂来源的成本更高，就是锂回收利用的成本，我看到有说30万的，也有的接近40万。还有，就是进口的锂矿占我国锂矿供应的大头，今明后三年乐观估计也是占一半以上。即使强如天齐进口的锂矿，冶炼端的物料成本也是大于30万了。

如果留意下，锂电厂商和车企自己也在马不停蹄的去高价抢矿，昨天Tesla推文说，考虑收购Sigma Lithium。LG化学7500美元收购美国皮埃蒙特锂业公司6%的股权，以锁定电池材料供应。国内电池巨头，C公司， B公司，G公司纷纷扑向江西宜春，所谓中国‘锂都’，投资动辄数百亿，建设探采矿和碳酸锂项目。这些都在说明锂矿的稀缺和金贵，如果低于20万，有多少锂矿企业会停产减产，大家可以去猜。即使只是停止发货，库存也不容易坏吧。

倒是半固态电池装车的新闻，也可以留意下的，都知道固态电池是大势所趋，那未来都固态化，锂的用量还将大幅提升，而目前研报推算的，未来几年锂矿供需状况是没有考虑到的。

锂矿股目前看，虽然赔率还可以，但是风险还是比较高的，如果需求不及预期，再跌20-30%也是很有可能的。假设真的锂价再跌破10万，那锂矿股们的熊途还比较漫长。所以大家参考和关注就好，切莫冲动买股。

今天先到这吧。水平很有限，我之前主要研究领域是建材，白酒和医疗器械，现在不得不扩展到新能源和军工。在新能源里，又主要在看锂矿，说的浅显而勉强，以后争取深入一点。也欢迎懂行的来拍砖，让我进步的快一点。由于我手里持有不少锂矿股，所以很可能屁股坐歪了，这个要请大家注意。

我自己倒是觉得学到了不少，主要是跟几位高手学了。在此要特别感谢@蓝山520，@闷得而蜜，@潜力大牛股研究，@京北夜光，@一50，可能还有我漏说的大牛，我文中可能有引用他们的内容，或给了我启发，感恩！感谢！本文是个人投资思考与记录，难免有各种局限性。文中所提个股，都是自己瞎想虾玩。投资有风险，入市需谨慎。赚钱不容易，亏钱很容易。切记独立思考，共勉。祝开心！祝发财！

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$江特电机(SZ002176)$$天齐锂业(SZ002466)$$赣锋锂业(SZ002460)$

关键词： 新能源车 未来三年 中远海控