我一说注册牛很多人就说我是宏观叙事、一厢情愿，今天就说个注册牛的底层逻辑吧。

中国的经济发展到目前这个状态，房地产作为支柱产业已经难以为继，必须寻求另外一个大的产业作为支柱产业。我原来说过就是实业，具体一点就是工业兴国、科技强国。

目前国家可能也是这样在做，但由于核心技术被卡脖子等多种原因，这个转型过程中有一个空档期，也就是实体工业产业还没有强大到替代房地产作为支柱产业时，我们该怎么办？

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如果继续把货币往房地产行业引，那楼市的泡泡只会越吹越大，到时候想软着陆可能都非常困难。如果不引，那每年超发的货币又无处可去。全面注册制的落地就是为了解决这一问题的。

高端产业的升级需要时日，谁也不确定到底需要五年十年还是二三十年，但这期间必须要给楼市卸力，就是要建立另外一个蓄水池来缓解未来楼市的压力和危机，而这个池子就是股市。

股市是国家开的，最终也得服务于国家，这应该是基本的常识和共识。

所以这次全面注册制不只是为了解决企业上市融资的问题，它还需解决扩容蓄水池的问题，以及承担后续实业兴国的重大战略转型。

全面注册制后球友们最担心的就是退市制度跟不上，目前这一块确实还有很大的改善空间。

中国股市： A 股市场每年退市率不足1%，2019年10家退市， 2020 年退市16 家，2021年退市23家，2022年46家退市。

美国股市：美国是全球退市规模最大的资本市场， 1980-2017 年间退市占比达到 54%，并购退市占比超过一半，主要源于制度设计的市场化，强制退市标准均为量化指标；

印度股市：印度股票的退市制度借鉴了美国经验，典型的“大进大出”、“大浪淘沙”的市场格局。比如仅2004年一年，印度孟买证交所就有多达974家公司退市，其中，除少数是私有化退市外，其他大多数均为强制退市。

相比之下，A股一直存在“上市难”、“退市更难”，没有优胜劣汰的局面。这里面的原因异常复杂，除了上市公司本身的利益交织之外，上市企业所在的当地政府也是阻碍企业退市的最大障碍。

除了“企业就是税收和就业的代名词”外，上市企业数量也是当地政府去外面招商引资的靓丽名片，所以你就看到了不管獐子岛的扇贝如何跑，但它就是退不了市。

至于很球友担心的退市制度跟不上，股票数量越多、垃圾股也会越来越多的问题我觉得也不必过于担忧。纵观历史，穷则变、变则通、通则久。任何改革都是发生在“穷”的基础之上。正因为温饱有问题才有了分田到户，正因为经济有问题才有了改革开放。

办法总是在遇到困难的时候才产生的，任何事物的弊端最终也都会反过来倒逼此事物弊端的改进。

很多人觉得注册制已经实行好几年了，这次也是换汤不换药。我觉得科创板和创业板的注册制顶多就是试点吧，经过几年的实践和摸索应该渐趋成熟，现在的推出意义重大。

还有人觉得这次推出的进度比较急，我的猜测是很多事情可能已到了刻不容缓的地步，迟推不如早推。我大胆的猜测后续应该还会有一系列的制度改革来配合注册制的实施和健康发展。

关键词： 支柱产业 退市制度 另外一个