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本周兴业银行又是跌多涨少，春节以来兴业涨了四天，跌了10天，涨的4天一共涨了0.21元，还不到本周五的跌幅，虽然兴业向下的空间不大，但有资金故意打压，把兴业打到几乎历史最低估值的位置，与去年11月份的估值相差无几，PE比业绩负增长的民生、浦发都低，看来依靠市场力量确实无法扭转不合理的估值，所以兴业管理层理当有所作为，而兴业管理层也有条件大有作为，这个大作为就是启动股份回购。

有人说作为价值投资者不应该关注股价，真的是这样吗？从某种意义上来说，价值投资者确实不用太关注股票的价格，有时还不希望股票涨，特别是有一笔钱要买入的时候，或者分红的时候，但价值投资者最终还会在意价格的，而且未来赚得最多就是价格高估时的超额收益，绝对不是股息的收益，股息只是获得现金流和一定收益的安全垫。

接下来再说说股份回购，有人说银行股份回购不可能，那就不要往下看了，以免浪费时间。先说回购的条件是否满足，政策制度方面，早在2018年在修改公司法时就为银行回购增加了两个选项，就是回购股份用于可转换债券转股和维护公司权益之必需，前面那个无需解释，后面维护股东权益之必需只要符合股价低于净资产或者短期大幅下跌就可以了。兴业银行也于2021年修订了公司章程，并于去年获批，在去年9月份以前回购确实不符合公司章程，但现在已经完全符合。还有一个是兴业的资本充足率是否有条件进行回购，答案是显而易见的，兴业银行最新核心资本充足率已经达到了9.75%，2017年以来基本处于上升之中，已经实现内生性增长，而且未来还有500亿的可转换债券可以转股，即使一年拿出200亿回购，核心资本充足率也只是小幅下降，离8.25%的监管要求还远呢，而且即使下降了，在股份行中还能排在招商银行后面，与后面的股份行有0.5-1.5个百分点的优势。再次，可以从股息分红中拿出资金做回购，按照兴业今年的业绩，兴业大概可以分红250亿，如果拿一半来回购，按照回购价平均18元左右就可以回购近7亿股，三年就把可转换债券转股股份足额提供了，而剩余分红也可以使目前的股息率达到3.6%，这个分红也高于市场上90%的股票了，因此回购不会影响核心资本充足率，更何况未来还有资本管理高级法获批的可能。还有一个是隐性条件，回购对哪些人有利，又对哪些人不利，可以说回购除了对潜在买人者不利外，对其余人都有利，过去这个最主要的潜在买入者就是财政厅和福建省投，还有一些看好兴业，不断有现金流买入的，更多的是分红买入者，但今年1月财政厅和福建省投公布增持结果后，这个最能影响兴业回购决策的潜在买入者不存在了。回购有什么好处?目前我最看中的是能为可转换债券转股储备股份，以免转股摊薄。另外一个好处就是提升每股收益、每股净资产、ROE等指标，未来在同样的分红比例下，还能提升股东的分红。还有一个显而易见的好处就是股价提升，更快也更容易促成转股，有利于公司的长远发展，也有利于公司改善市场形象，更好地开展各项业务。我想普通投资者大概最喜欢股价上涨。由上可以看出，无论是政策制度还是兴业银行客观和主观条件，兴业银行都是满足回购条件的，而且几乎对兴业银行的所有关系方都有好处，兴业银行管理层何乐而不为呢?我们要做的是不断向管理层提建议，提醒他们，甚至我想这些道理兴业管理层应该是心知肚明的，只是以前这个情况确实不能松口，只能搪塞过去。要是兴业真想回购了，麻烦吗？很容易，按照公司章程只要董事会通过回购决议，去证监会备案，10个工作日后证监会无异议就算通过了，兴业银行就可以开立回购专用账户进行回购了，也就是说，如果年报决定回购，大概一季报后就可以开始回购了。

最后说说我未来对兴业银行的操作思路，如果兴业基本面没有问题，即使不涨、小跌，或者小涨，大概率还是不会动的，分红后拿部分资金再投，未来大概年化15%的收益还是有的。如果不回购，可能会在强赎过程中抛出很大一部分，毕竟10%多的摊薄对估值影响还是很大的，如果回购股份能覆盖可转换债券转股股份，那大概率是继续持有，即使回购股份能覆盖一半可转换债券股份，我也只会抛出很小一部分。又有人说要做梦了，其实做做梦有什么坏处呢？万一实现了呢？$兴业银行(SH601166)$ $平安银行(SZ000001)$ $招商银行(SH600036)$

关键词： 兴业银行 可转换债券 股份回购