注册制正式落地了。从几个方面考虑一下它的影响。

一、筹码与资金角度。

我们特色的注册制，一定是筹码大幅增长的，如果进入股市的资金不能大幅增长，那么这个角度来看就是大利空，只有下跌一条路了。

(资料图片)

而怎么样才会实现资金大幅增长呢？只有股市大涨才能吸引到资金大幅增长。

换句话说，从这个角度，要么股市大涨，要么股市大跌。

二、国家发展角度

国家要发展，其实也可以说是国家的资产稳定增长，而资产=负债+所有者权益，所以要么负债大幅增长，要么所有者权益大幅增长，或者一起增长。

过去，我们国家的所有者权益最大的一块儿就是房地产，负债的最大一块儿也是以房地产（包括土地）为抵押物对应的负债。

在目前的居民杠杆率和地方债的现实情况下，负债虽然会继续增长，但是增长速度的潜力已经肉眼可见的消失了，由于现状的负债和所有者权益都是以房价为锚，负债的潜力消失，房地产对应的权益的潜力自然也消失了。现实也很明显，国家现在对房价的态度是既想让房价起来，又害怕房价真起来。

那么还有什么能增长资产的办法呢？美国有现成的办法可借鉴，即资本市场！通过资本市场实现资产的大幅增长（还有一条，是制造新的有天量容量的资产，也就是现在正在推的数字资产，如果有大牛市，下一阶段大概率是炒作数字资产，但是这毕竟是刚开始起步，对于整个经济来说，存在远水难解近渴的问题）。

由于我们和欧美国情不同，欧美被选票限制，房价收入比无法涨到天上去，所以房价不能一条路走到黑，其房地产可以长期稳定与资本市场一同为资产端做贡献，而我们基本是无路可走，房地产继续拉动的潜力基本被耗尽了，千军万马只剩股权一条独木桥了。可以说资本市场大跃进只能胜利不能失败。

三、历史走势角度

A股历史上，上一次重大的改革，就是股权分置改革了，股权分置改革也是筹码大幅增加，所以也是利空A股，股市跌跌不休，但是股权分置改革方案落地真的落地以后，A股实现了历史上最大的一次牛市。

为什么会有那次大牛市呢？我理解可能的原因是：第一跌无可跌了，所以利空落地以后只有上涨一条路。这次，在大疫加停产加战Z的共同作用下形成的2022年的低点也可以说是跌无可跌了。第二当时经济过热对股市有利，如今虽然经济不行，但是水太足m2太高也算利于股市。第三股权分置改革给了股民让利，如今注册制改革也许没有真正做到保护中小投资者，不过至少一些制度安排比至少会好一些，需要看执法公平。

四、近期走势角度

一方面，注册制下，假设成交量不变，那么确定性能获得利好的，只有证券板块，证券不涨，其他板块就更无法上涨了。

一方面，券商每一次大的上涨，启动前总有一次连续下跌，而现在刚好是。

第三，两市最近一直维持9000亿以上的成交量，短线非常活跃，这两天的跳水下跌又使得很多短线资金杀出原来的概念板块，加上注册制利空概念小股，这使得能够参与证券板块的备用炒作资金很足。

五、监管态度角度

这两年，监管给人的明显感觉，就是不允许“j上j下”，不允许“大j大c”，不允许券商炒作合并等概念。

最近北向“大进”，监管并没有发声。前几天$南京证券(SH601990)$ 传出江苏券商整合的消息，更是在整个互联网都没有消息的情况下，中证报自己跑去联系南京证券提问的。给人的感觉和过去不同了。

最后，猜想一下，注册制选择这个时间点落地，下周LPR落地，会不会有LPR下调来护航呢？

$光大证券(SH601788)$ $中信证券(SH600030)$

关键词： 大幅增长 所有者权益 资本市场