查理·芒格总是不让人希望落空。他说，你要尽可能地向上攀登，哪怕是前进一点点，这就是生命的奥秘。

(资料图片仅供参考)

99岁芒格就是这么做的。

北京时间2月16日凌晨两点，Daliy Journal（每日期刊）股东大会，芒格边吃着小零食边与大家交流，足足讲了两个半小时，精气神儿十足。

芒格是自1977年担任Daliy Journal董事长，于去年卸任，并向公司捐赠100万美元股票，继续担任公司董事。

和往年的股东大会形式一样，大部分都是CNBC的贝基·奎克搜集问题，芒格做出回答，新任董事长兼临时CEO斯蒂芬偶尔发言，话题涉猎范围非常广泛。

大家比较关注的ChatGPT、比亚迪、阿里巴巴、比特币、开市客、马斯克等，芒格都有重点谈到。

尤其是比亚迪，芒格不吝赞美。他说大幅减持比亚迪的原因是其已经不便宜了，但比亚迪依然是家了不起的公司，在很多方面甚至领先特斯拉。

芒格嘲讽自己和李录对于比亚迪的“贡献”，当初差点阻止了公司进军汽车行业。

而芒格也从王传福身上学到了一个很好的激励方式，用自己的股票去奖励每日期刊的管理层，这就是去年他捐赠百万美元股票的灵感来源。他说这是“老牌资本家的美德”。

对于伯克希尔卖掉银行股的举动，芒格表示“自己的想法有些不同”。考虑到高额的税收，将卖出银行股的回报与股息回报作对比，持有反而不是那么糟糕的选择。

谈到最近大热的人工智能（ChatGPT），芒格觉得这非常重要不可或缺，但并不是无所不能，比如治疗癌症等一些疯狂的想法，它是做不了。

还有一些老生常谈的话题，像投资加密货币是愚蠢和滑稽的，中国禁止加密货币是对的，美国政府应该借鉴。

芒格长寿的秘诀是喜欢吃花生酱糖，作息规律，不刻意去锻炼。考虑到他确实如此长寿且依旧话锋机敏，让人忘却了他可能也在给喜诗糖果打广告。

芒格在提醒老年人相对于新冠更应注意不要摔倒时，淡淡提到，自己无论在哪里，都会推着助行器，连续6年半都是如此……

以及谈到半导体时，笑称自己如此高龄已经不想学什么新东西；

连带他谈到商业世界与现实世界不得不面对的“走向消亡”这一自然法则的话题……

都会让人有些不禁泪目。毕竟，屏幕上的芒格已经99岁。

聪明投资者精译了此次股东大会的最全问答，并按照提问顺序原汁原味地分享给大家。

谈斯蒂芬

我们有很多股票的唯一原因是我们有多余的钱。在通货膨胀的世界里，我们更喜欢有价证券而不是现金。

我们持有这么多有价证券是因为我们的投资比平均水平要好，这是一个小小的奇迹。

所以好消息是，目前为止我们幸存下来了，并且我们还有一些剩余财富。坏消息是，这是一个漫长而缓慢的过程，未来主要是在Daily Journal Technology。

谈官僚主义

但在金融领域，没有人教大家这样思考。但如果机会足够大，合乎逻辑的答案是100%，甚至或200%。

谈利率上涨与通货膨胀

电影行业有很多我不太理解的地方。

对于演员、作家或音乐家，电影行业可能是一个非常好的地方，但作为一个投资者，这是一个很难赚钱的地方。

谈人口增长

贝基：如何给非金融专业的本科生教授一些个人理财和公司理财的入门知识，以便让他们能够有效地处理他们个人或公司的财务问题？

芒格：这是一个很好的问题，也是一个很大的问题。

如果你有良好的判断力，你的生活就会好得多，你会逐渐做出一些越来越正确的判断。

我的建议就是要不断努力，不断改善自己的生活，你有一半成功的概率。但如果你不这样做，你就没有机会了。

我曾经说过，我只能教一些给人尽皆知的知识给大家，就像在悬崖边的人我拉他一把。

我只愿意教那些有学习意愿且有能力学习的人知识。对于教导小白或者笨蛋，我几乎从来没有成功过。

贝基：如果一个班级都是金融专业的学生，你会朝哪个方向推进？

芒格：有些人无法进步，可能会被淘汰，这就是大多数教育的运作方式。

我昨天在Zoom上和一位法学教授聊天，他是世界上最好的法学院之一的资深教授，非常聪明，令人钦佩的同时还让人不可思议。

他能培养出很多优秀的人才，但也没法把笨蛋变聪明。

谈如何保持健康

贝基：你在疫情期间你是如何保持健康的？你对老年人有什么建议？

芒格：我也阳过，是在我接种疫苗之后阳的。我流了大约10分钟的鼻涕。

我给老年人的建议是要避免摔倒。我买了一辆现代助行器，无论在哪里，我都会推着我的助行器，连续6年半我都是如此，我从未摔倒过一次，我始终认为老年人需要谨慎一些。

谈埃克森美孚

贝基：伯克希尔此前曾持有埃克森美孚石油公司的头寸，然后很快就退出了。你曾说过，伯克希尔当时认为这是一个很好的现金替代品，所以伯克希尔未来会长期持有吗？

芒格：这是一个非常好的问题。

我认为，通过西方石油和埃克森美孚这两家公司的持仓，在二叠纪盆地（因其丰富的石油矿藏而闻名）长期占据主导地位很棒，这样的投资是非常好的。

本·格雷厄姆曾经说过，“如果这是一个好的投资，那么就有可能是一个好的投机。”

我认为这通常是正确的，很多时候人们更愿意做短期的投机而不是长期的投资，但我不做那些短期投机，至少不经常做。

谈本·格雷厄姆与“为伟大的企业买单”

贝基：你对巴菲特说过，“以合理的价格购买伟大的企业”，或者简单地说，“愿意为伟大的企业买单”，鉴于本·格雷厄姆非凡的洞察力和对投资的理解，你怎么看“捡烟蒂”这种投资方法？

芒格：曾经有一段时期，企业非常便宜，你可以在果园里买到便宜的水果，过上不错的生活，但廉价的果实最终随着经济萧条一起消失了。

格雷厄姆一生所赚的钱实际上只来自一只股票，那就是GEICO（政府雇员保险公司），这非常了不起。

贝基：为什么你很早就提出“为伟大的企业买单”这个想法？

芒格：因为我擅长做一些显而易见的事情。

很明显，如果你想有一个非常好的结果，你就必须要成为一家伟大的公司。

伟大的才是好的。

谈业务与管理

贝基：在评估一家公司的潜在投资估值时，你更看重业务还是管理层？你最关注的点是否与沃伦不同？

芒格：我想我们是一样的。生意好排在第一位，其次是管理层。

我们从来没有通过投资糟糕的企业而取得巨大成功，这并不是我们喜欢的投资方式。

贝基：你觉得一个糟糕的经理能经营一家伟大的企业吗？

芒格：可口可乐曾由一个很差劲的人经营多年，董事们都以为他“喝醉”了，就让他年复一年地呆在那里。

这就是一个美妙的生意。核心领导层很差，但公司的盈利能力依然很好。

贝基：你说的这是多久以前的事？

芒格：25年前。

谈被搁浅的想法

贝基：你之前说过你每年都至少会毁掉或者搁浅一个好主意，所以到目前为止，你在2022年和2023年至今都破坏了哪些好主意？

芒格：那些想法都是不好的。

当互联网出现时，我被在线上零售中处于领先地位的人和公司给迷住了，我没有意识到虽然是线上，但他仍然是零售，所以这让我高估了阿里巴巴未来的回报。

我不确定你是否会对我犯的错嗤之以鼻，但我觉得这对我自己是有好处的。

谈本杰明·富兰克林

贝基：你说你崇拜本杰明·富兰克林，能展开谈谈吗？具体是哪些品质？

芒格：富兰克林是一个天才。

富兰克林小时候很贫穷，他的父亲会用动物尸体给家人做肥皂，所以说他的起点非常低。

富兰克林几乎是自学成才，后来他成为了最好的发明家，最好的科学家，最好的作家，最优秀的外交家。

他是一个很不寻常的人，智商非常高，发明了很多东西，包括我现在戴的眼镜，不过这只是他众多发明中的一个。

富兰克林是一个非常了不起的人，他造就了现在的美国。我非常钦佩，很很庆幸我们国家能拥有这样的人。

谈新版《穷查理宝典》

贝基：新版《穷查理宝典》是要出来了是吗？

芒格：他们正在弄电子版的。顺便说一句，中文版的销量要比美国版多得多。

贝基：是因为中国人多吗？

芒格：这不是唯一的原因，因为在他们儒家的思想体系中，一个成功的老年人能赢得更多尊重。

谈延迟满足

贝基：对于像你这个年龄和财富级别的人来说，还会去练习延迟满足吗？对于普通成年人来说，延迟满足是理性的吗？生活中有没有什么情况是不需要延迟满足的？

芒格：我现在还在这么做。

比如我们买的这些公寓，我们正在以自己的方式经营。其他的公寓运营者可能都在追求高收入高分配，但我们会更加明智努力地找到让它们变得更好的方法。

我们的公寓表现得比其他竞争对手更好，这都是延迟满足的表现。

我很早就学会了延迟满足，因为愿意多等一段时间的小孩子可以吃到更多的棉花糖，而愿意花多时间、吃到更多棉花糖的小孩子在日后取得成功的几率更大。

我很幸运自己能掌握这种技巧，我必须得说，延迟满足给我带来了很大帮助。

谈沃伦与忠诚

贝基：我们都知道巴菲特是一台学习机器，你觉得还有什么品质是让他成为世界上最伟大投资者之一的关键？

芒格：沃伦是一位很优秀的思想家和学习者，这一点很重要，但更重要的是他有着强大的儒家基因。

沃伦非常关心股东的利益。

沃伦和我都很幸运，因为在我们还很年轻还没有什么名声的时候，这些股东选择了信任我们，所以很自然地，我们对信任我们的人也特别忠诚。

虽然他们都已经去世了，但我们仍然忠于他们。

谈保险

贝基：许多大公司，包括拥有Facebook和各种保险公司的Meta，都选择自行承担责任，无论是对董事还是商业风险。

如果发生极端情况，毫无疑问随着时间的推移，会导致潜在的系统性问题发生。你能分享一下你的想法吗？

芒格：对我来说，为我的房子购买火灾保险是荒谬的，因为重建房子很容易，那么我为什么要在索赔和各种事情上浪费时间呢？

你要关注那些你承受不起的损失，但是如果你能承受得起颠簸，那么那些不寻常的开支并不会真正伤害你。

贝基：作为一家大型保险公司的副董事长来说，这样的话有点令人惊讶。

芒格：这才是正确的做法。虽然我更愿意讲一些对伯克希尔有利的话，但我更想说一些实话。

谈格雷格·阿贝尔

贝基：格雷格·阿贝尔也是一个学习机器吗？如果是，可以分享一个例子吗？

芒格：是的，格雷格是一个非常出色的商业领袖，他既是一个思想家，也是一个实干家，非常了不起。

他也是一个巨大的学习机器，像沃伦一样，对学习新知识充满热情。

关于格雷格一件有趣的事情就是，他比沃伦更擅长一些事情，沃伦自己也知道。沃伦只是告诉格雷格，哪些地方他可以做得更好。

我们很幸运伯克希尔能够拥有格雷格这样的首席执行官，格雷格得到了保险监管机构和公用事业监管机构的信任，他正在努力经营所有的这些公用事业。

他像监管者一样工作，扪心自问现在还有多少人会以这种方式做事，我觉得这很明智。

谈财产私有

贝基：在繁荣周期和萧条周期中，一个好的政府应该怎么做？要维持经济增长，应该做什么，不该做什么？

芒格：人均GDP实现增长，这是每个人应该想要实现的。

在文明富裕的社会中，交换权利和财产都应该掌握在私人手中，这会让整个系统变得高效，比如你要去上小提琴课，那么你就拿钱去做交易，双方实现互利共赢。

纵观世界历史，从狩猎时代到现代文明，大部分财产都是私有的，且能够很大程度上地自由交换。

虽然这点显而易见，但老师一般都不会这样教，即便你在大学里修了经济学课程。

谈死亡

贝基：在担任伯克希尔副董事长的管理经历中，基于你之前一些理性的思考和想法，有哪些事情最让你感到惊讶？如何通过这些事让自己成为更好的学习机器？

芒格：最让我印象深刻的事是如何消亡。

商业世界与现实世界非常相似，所有物种都会消亡，这就是自然法则和规律。

在我年轻的时候，我没有意识到同样的法则和规律也适用于企业，就是最终要走向消亡。

比如柯达，曾经是世界上最伟大的公司之一。没有人不用胶卷，他们主宰了电影行业，他们比地球上任何人都更了解电影的化学反应，但最终这家公司还是归零了。

再比如施乐公司，看起来会永远存在，也存在了很长时间。

我当时觉得这些公司在我老了的时候应该还在吧，但事实上其中很多都已经消亡了。

没有一家公司是永恒的，也没有一种卓越是永恒的。

再比如那些对社区来说很重要的伟大的百货公司，他们为居民提供日常生活所需商品，最后基本也都关门了。

正是因为理解了这一点，才让我成为了一个更好的投资者。

我和沃尔玛的道格·麦克米兰交谈过，几十年来他一直随身装着顶级零售商的名单，他一直生活在恐惧之中，担心沃尔玛也会被淘汰。

曾经，IBM在智能制造领域也非常领先，但现在只是一家很普通的智能制造公司而已。

公司会有兴衰更替，即便企业管理人很有才华也很勤奋。

谈偶像和理性

贝基：你最崇拜和尊敬的人是谁？是什么让他们如此特别？

芒格：开市客的吉姆•塞内加尔。

他没上过沃顿商学院，也没读过哈佛，他从18岁开始就在一家商店工作，现在在做开市客的首席执行官。

贝基：什么品质对你的帮助最大？

芒格：理性。

如果你不疯狂，你就会比95%的人做得都好，如果一直不疯狂，再加上足够的耐心和延迟满足，你就会有很大优势。

如果你再能够兑现他人的承诺，那么你的资源和机会就会自动地增加，就是如此简单。

贝基：随着成功、年龄和财富的增加，理性变得越来越难了吗？

芒格：一直都很难，但如果你在年轻时就开始练习，你会越来越好。

有人会问我投资100万美元买一只股票，你会买哪只？前提是没有收入，只能通过这一只股票来满足生活开支。

我认为大部分美国人都不知道如何回答这个问题，他们甚至不知道从何开始。

所有人都在努力让生活变好，我在今天早上醒来穿裤子的时候，我还在想我为什么这么节俭。

这个习惯已经根深蒂固了，已经没办法改变了。

谈王传福与比亚迪

贝基：在2018年左右的一次股东大会上，你谈到了比亚迪，并说Journal Technology不完全是比亚迪，但是运转模式和比亚迪很像，现在Journal Technology与比亚迪还很像吗？

芒格：不会像我保证的那么快，但我可以保证，比亚迪是世界历史上最引人注目的风险投资之一。

他的创始人出身于农村，是一个农民的第八个儿子，他的一个哥哥觉得他是个天才，所以就牺牲了自己，把弟弟送进了一所好的工程学校就读，然后他成为了一名工程学教授，再然后成为了一名企业家。

这个故事你肯定听说过很多遍。

想象一下，在中国买下一家破产的小汽车公司，把他变成今年全世界上电动汽车卖的最多的公司，电动汽车的确炙手可热。

这是一个非凡的故事，这个不寻常的人就是王传福，如果王传福很普通，那么这个奇迹就不会发生。

他真的是个天才！每天都在思考正确的事情，一天想17个小时，然后想一辈子，他是个工作狂，他能做到普通人类做不到的事情。

贝基：比亚迪是你除开市客外买过最喜欢的股票吗？

芒格：是的。我们在比亚迪的27万美元（伯克希尔在2008年9月首次以8港币的价格买入2.2亿股比亚迪，按当前汇率算是2.3亿美元，所以推断这里可能是口误，应该为2.7亿美元）投资现在价值约80-90亿美元，这是一个很好的投资。

关键词： 这是一个 富兰克林 学习机器