在昨天的文章中，《价值事务所》又带着大家复习了一遍医美机构，并提出我们的观点：未来医美产业话语权将下移，目前上游为王，随着未来下游机构集中度提高，迟早会出现同眼科、零售行业一样的局面，也就是渠道为王。

【资料图】

而且，国内的医美机构也确实发展十余年了，头部机构们也逐步摸索出了一套合理的打法，那就是隔壁牙科通策医疗的1+N模式，投入较大的资源打造大型综合医院从而树立品牌形象，再以大医院的品牌在周边布局门诊部或诊所。一方面复用大医院的品牌名气，降低营销成本，加快盈亏平衡拐点，减少培育新机构时间；另一方面，可以延伸大机构的触手，触达大机构到达不了的地方，提升服务半径，还可以和大机构相互引流。

在一众医美机构中，1+N做得最好且最有潜力的，必然要属华韩股份。

同样都是1+N，但和同行的不同之处在于，华韩有南京医科大学附属友谊医院这个堪称通策医疗杭口的bug级别医院存在。

首先，南京医科大学在江苏省及周边地区知名度极高，友谊医院作为南医大的附属医院，总院地理位置就在医大旁边，还和医大另一个附属眼科医院挨在一起，一眼就给人一种“正规军”的感觉。

其次，还记得我们昨天的文章里罗列的求美者找医美机构和医生最看重什么么吗？最看重是否为公立、机构的资质以及口碑，最看重医生的执业证书、操作案例，最不看重价格。

南医大友谊虽然是私立，但在老百姓心中就是“公立”，毕竟是医大附属医院，又是国内唯一一个同时具备“5A 级医美机构+ 三级整形外科医院+JCI 认证”三大资质的医美医院，还作为南医大的医教研基地之一，设有南医大国际整形美容教学与研究中心以及包括整形外科学、美容外科学、美容皮肤学教研室在内的三个教研室。

医科大的皮肤科学生在友谊医院实习、做科研，未来也会成为友谊医院源源不断的人才来源。截至2022H1，友谊医院为华韩贡献了近半营收和几乎全部的利润。

目前，华韩也借用南医大友谊医院的名义在江苏省内开诊所，现在江苏省内12个地级市除了淮安仍在建设，其余地方都已覆盖完毕。

门诊部的样子如下图所示：

而在江苏省外，公司采取并购+自建的模式，全部参照友谊医院的标准进行大院建设，目前已经开业且在运营的有南京华韩、北京华韩、青岛华韩、长沙华韩、海南华韩、四川悦好医院，这些医院全都会挂南京医科大学的牌子，就好比通策医疗在浙江省外地区的医院全部挂中国科学院大学的牌子一样（下图为北京华韩医院）。

华韩江苏省外的医院在2020年本来已经全部盈利（海南华韩是2022年才正式开业的），只是因为2021-2022疫情封控严重，有些医院的业绩才开始反复，所以，不出意外，2023年以后，随着国内生活恢复常态，华韩旗下医院的业绩将逐步恢复且进入释放期。

如果打开华韩的官网，不难发现，近期华韩扩展新机构的速度加快了。

在2022H1的七家大医院基础上，又开始筹建济南、潍坊、烟台、杭州、苏州、无锡华韩医院以及在成都开设医美诊所。

显然，公司意识到了机会，而且仔细看上图，像苏州、无锡这两个地方，都是其友谊医院门诊部较早开过去的地方，显然是通过门诊部发现当地经济不错、医美需求旺且对公司认可度高，准备在当地直接建大医院了。

这又是1+N模式的另一个好处，N借助1的口碑、品牌、人才，1借助N提高服务半径的同时，N还能帮总公司在当地进行试探，要是发展势头好，又可以在当地直接建1外加多个N。

除了这些已有的和在建医疗机构外，公司2022年在海南开业的医院非常值得期待，有望成长为下一个友谊一般的超级旗舰。

2020 年 6 月，海南推出《海南自由贸易港博鳌乐城国际医疗旅游先行区条例》，鼓励医疗机构入驻，并且给予比其他地区更宽松的医疗器械政策，很多在其他地方暂时没有上市的医疗器械/药品，都有可能在海南特批上市。

举个例子，2022年底，华东医药海外子公司Sinclair旗下的再生医美注射剂Lanluma® 就在海南得到了特批，可以供海南华韩的指定医生使用，这是目前全球唯一一款被批准可用于臀部和大腿填充的再生型产品。

这已经是华韩获批使用的第五款特许药械了，前面四款分别是：日本MELSMON的胎盘素，可补充大量流失胶原蛋白、改善由浅至深的面部皱纹及坑纹的“AestheFill 组织修复材料”，含利多卡因的注射用交联透明质酸钠凝胶Juvéderm® VOLITE™，含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶Juvéderm® VOLUX。

华韩完全可以利用旗下现有医院客户资源给海南引流，就好比锦欣生殖利用现有生殖机构向美国、老挝引流（后两个地区可以做比大陆更多的业务）一样。

如此，公司的会员黏性只会进一步增强，毕竟他有别家没有的服务，还有比别家靠谱的品牌。

别看我国医美机构多如牛毛、卷得厉害，但真正具备一定历史和品牌力的却少之又少，成立十年以上的医美机构100家里面才仅有1.7家。

而华韩现有已开业的7家大医院，除海南华韩为新设立外，其余都是有10年以上历史的老院、大院，2020年本已经全部实现盈利进入业绩释放期，可随后的疫情封控打乱了公司旗下医院应有的节奏。

不过，业绩释放的节奏虽被打乱，但公司扩张的节奏却从未停止。从公司官网可知，近三年一直按应有的节奏在布局，且综合实力一直在变强，资金更多、医院/门诊更多、人才更多、忠实会员更多（从合同负债即预售款，其实就是小姐姐们充的会员卡资金变多可看出）。

因此，后疫情时代的华韩股份，值得期待。

声明：文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？

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