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我个人觉得当下牧原发生债务危机的可能性基本为0，有人说担心牧原的千亿债务会因为猪价持续低迷出现问题，这里我梳理一下我认为不会发生债务危机的逻辑。

首先是规模，当下牧原无论是养猪的规模还是固定资产还是股票市值，都非常大，大规模企业融资比小企业更容易，无论是抵押固定资产融资还是质押股票，或者直接借款、发行债券，都比小企业容易，且便宜（利息低）。为什么我说傲农、双邦这三个有债务危机，而不是牧原有（他们的现金和债务比其实差不多的）因为他们没法去融更多的资，他们的规模很小注定他们融不到大量资金，正邦背后有政府支撑都顶不住，傲农就更不知道了，这个规模对企业融资的影响体现在财务报表上就是资产负债率，资产负债率越低，未来融资能力越强。

其次是盈利能力，牧原的盈利能力基本是全行业最高的，它回血的速度是最快的。新希望最好的年份一年盈利才50多亿，而牧原在当时2000万头出栏的情况下盈利275万，当然20年猪价不太可能再现，就算打个对折，以当下牧原6000万头出栏来算，它最高盈利恐怕也能有400多亿，只需要一年猪周期上行，就能填补所有债务

有人担心猪价持续低迷牧原会因为不盈利而还不上债务。其实这个不用担心，首先那200多亿的应付账款本身就属于经营性负债，是可以滚动的，不需要拿专门的资金去还，牧原需要应对的只有400多亿的短期借款和200多亿的长期借款.当下牧原是158亿的现金及等价物，等年报利润确定后，就是258亿的现金及等价，算上发行ADR和股票回购，差不多最后能有320亿左右的现金，拿这320亿现金应付400多亿的短期借款绰绰有余。

而且当下秦英林的质押率只有10%，它还能质押40%，假设当下股价不涨，秦英林还能通过质押融资810亿左右的资金，牧原债务危机基本是不可能的。

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#今日话题#@今日话题@雪球创作者中心$牧原股份(SZ002714)$$傲农生物(SH603363)$$新希望(SZ000876)$

关键词： 的可能性 资产负债率 短期借款