股权拍卖作为ST股投资的主要题材之一，诞生过不少牛股，比如去年的st曙光，经历了2轮股权拍卖，股价相对应走出了2波大涨的行情，让众多参与的投资者获利颇丰。近期，ST板块又有不少个股经历了股权拍卖，如st柏龙、st森源、st瀚叶、st三圣、*st文化等，股权拍卖是如何影响ST个股股价走势的呢？笔者结合相应的法规针对近期股权拍卖的ST个股做了一些梳理。

一、首先，我们学习一下股权拍卖相应的法律规则：

2001年8月28日最高人民法院审判委员会第1188次会议通过《最高人民法院关于冻结、拍卖上市公司国有股和社会法人股若干问题的规定》，是笔者检索到的最早针对上市公司股权拍卖的法律法规，以下简称法规一；

(相关资料图)

2004年10月26日最高人民法院审判委员会第1330次会议通过《最高人民法院关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》，自2005年1月1日起施行，以下简称法规二；

2016年5月30日由最高人民法院审判委员会第1685次会议通过《最高人民法院关于人民法院网络司法拍卖若干问题的规定》，以下简称拍卖新规，其中第三十八条本规定自2017年1月1日起施行。施行前最高人民法院公布的司法解释和规范性文件与本规定不一致的，以本规定为准。

ST股股权主要通过网络平台进行司法拍卖，因此主要遵循拍卖新规。接下来我们就看一下新规中的主要条款：

a、股权已经被司法冻结；

b、法院裁定执行后，被执行人已经没有可提供方便执行的其他财产，包括存款、现金、成品和半成品、原材料、交通工具等；

c、拍卖股权前，人民法院应委托第三方评估机构对股权价值进行评估，资产评估机构由债权人和债务人协商选定。

第十二条网络司法拍卖应当先期公告，拍卖公告除通过法定途径发布外，还应同时在网络司法拍卖平台发布。拍卖动产的，应当在拍卖十五日前公告；拍卖不动产或者其他财产权的，应当在拍卖三十日前公告。

拍卖公告应当包括拍卖财产、价格、保证金、竞买人条件、拍卖财产已知瑕疵、相关权利义务、法律责任、拍卖时间、网络平台和拍卖法院等信息。

第十条网络司法拍卖应当确定保留价，拍卖保留价即为起拍价。

起拍价由人民法院参照评估价确定；未作评估的，参照市价确定，并征询当事人意见。起拍价不得低于评估价或者市价的百分之七十。

第十一条网络司法拍卖不限制竞买人数量。一人参与竞拍，出价不低于起拍价的，拍卖成交。

第十七条保证金数额由人民法院在起拍价的百分之五至百分之二十范围内确定。

竞买人应当在参加拍卖前以实名交纳保证金，未交纳的，不得参加竞买。申请执行人参加竞买的，可以不交保证金；但债权数额小于保证金数额的按差额部分交纳。

交纳保证金，竞买人可以向人民法院指定的账户交纳，也可以由网络服务提供者在其提供的支付系统中对竞买人的相应款项予以冻结。

第二十四条拍卖成交后买受人悔拍的，交纳的保证金不予退还，依次用于支付拍卖产生的费用损失、弥补重新拍卖价款低于原拍卖价款的差价、冲抵本案被执行人的债务以及与拍卖财产相关的被执行人的债务。

悔拍后重新拍卖的，原买受人不得参加竞买。

第二十条网络司法拍卖从起拍价开始以递增出价方式竞价，增价幅度由人民法院确定。竞买人以低于起拍价出价的无效。

网络司法拍卖的竞价时间应当不少于二十四小时。竞价程序结束前五分钟内无人出价的，最后出价即为成交价；有出价的，竞价时间自该出价时点顺延五分钟。竞买人的出价时间以进入网络司法拍卖平台服务系统的时间为准。

第二十一条优先购买权人参与竞买的，可以与其他竞买人以相同的价格出价，没有更高出价的，拍卖财产由优先购买权人竞得。

第二十六条网络司法拍卖竞价期间无人出价的，本次拍卖流拍。流拍后应当在三十日内在同一网络司法拍卖平台再次拍卖，拍卖动产的应当在拍卖七日前公告；拍卖不动产或者其他财产权的应当在拍卖十五日前公告。再次拍卖的起拍价降价幅度不得超过前次起拍价的百分之二十。

再次拍卖流拍的，可以依法在同一网络司法拍卖平台变卖。

第二十三条拍卖成交后，买受人交纳的保证金可以充抵价款；其他竞买人交纳的保证金应当在竞价程序结束后二十四小时内退还或者解冻。拍卖未成交的，竞买人交纳的保证金应当在竞价程序结束后二十四小时内退还或者解冻。

第二十五条拍卖成交后，买受人应当在拍卖公告确定的期限内将剩余价款交付人民法院指定账户。拍卖成交后二十四小时内，网络服务提供者应当将冻结的买受人交纳的保证金划入人民法院指定账户。

二、我们再结合几个看案例看一下股权拍卖对个股走势的影响；

第一个案例$ST森源(SZ002358)$：

2022.11.2，河南国资宏森融源于阿里拍卖平台公开竟拍下森源集团质押的4.53%的股权，并计划在未来6个月内拟增持公司股份数量占公司总股本的比例不低于10%，如果该计划实施，河南国资将成为ST森源的实控人，信息公告后，ST森源股价迎来一波超过30%的上涨；

2022.11.15，ST森源公告，上市公司股东隆源投资所持有的2.17%的股份将于12.15在淘宝司法拍卖平台进行公开拍卖，在随后的几个交易日，股价在之前一波30%涨幅的基础上，再次上涨了超过10%后高位横盘震荡；

2022.12.16，隆源投资2.17%的股权第一次拍卖流拍，流拍当日股价跌停，并在随后的几个交易日延续下跌幅度超过10%；

2023.1.17，郑州市中级人民法院在淘宝司法拍卖平台上公示隆源投资2.17%的股权于2023.2.9进行第二次公开拍卖；消息公布后，森源的股价在随后的十几个交易日再次上涨超过20%；

2023.2.10，经过178次竞价，牛散钱川源以每股5.2的高价竞得隆源投资持有的2.17%的股权，结果并非预期中的国资，股价当天从高位下杀。

第二个案例$ST柏龙(SZ002776)$

2022.11.24，上市公司发布关于公司控股股东收到执行裁定书暨其所持股份可能被强制处置的公告，公告后股价连续5个涨停；

2022.12.2，广东揭阳中院在淘宝司法拍卖平台公告ST柏龙控股股东持有的约31%的股权将于2023.1.9日进行司法拍卖；股价延续涨停走势，股价自11.24日公告控股股权可能发生变更后涨幅超过了60%；

2023.1.10，一拍流拍后，股价在随后的3个交易日经过了一波10%左右的下杀，不过很快就收复失地；

2023.1.16，揭阳中院在淘宝司法拍卖平台公告二拍，公告当日涨停，随后进入了横盘震荡；

2023.2.7，二拍流拍，按照规则，该部分股权将进行第三次拍卖，大股东变更预期仍在，股价目前扔处于横盘震荡中；

第三个案例，$ST瀚叶(SH600226)$

2022.12.7，st瀚叶发布关于原大股东所持有的11.09%的股份将被司法拍卖的提示性公告；由于瀚叶之前已经更换了控股股东，且此次拍卖不会导致控股股东变更，因此本次公告发布后并没有改变瀚叶的股价走势；

2023.2.5，原大股东所持有的11.09%的股权以低于市场价20%的价格被江苏永钢拿下，本次拍卖前后，股价还是有一波上涨，毕竟产业投资人的身份还是能在后续给公司发展带来正向助力。

st三圣的股权拍卖也是一次性成功，本次拍卖同样不涉及控制权的变更，对股价影响不大，本文不再展开。

1、上市公司公告股权拍卖消息对股价拉动通常是正向的，尤其是当股权拍卖涉及到控制权变更的时候，毕竟控制权变更预期了新的控股股东入主后对公司带来质的改变；st曙光、st柏龙在首次公告股权拍卖后，股价都大涨，也是炒作控制权变更的预期；

2、虽然新规在努力提升一拍的成功率，但实际案例中一拍成功率还是不超过50%，通常一拍需要提前30天公告，公告后股价又一波大涨，到一拍当日股价都在高位，所以通常受买人会等到二拍起拍价降下来20%再出手；

3、竞买人的身份对股价后续影响也很大，参加竞拍的无非一类是产业投资人，有资源赋能公司后续发展的，另一类财务投资人，财务投资人中有很牛散喜欢参与竞拍，比如ST森源、st三圣的竞拍都有牛散参与，一旦被牛散拍下，后续短期的走势通常不会太好；

4、二拍流拍的概率比较低，毕竟按照规则，二拍的起拍价要比一拍低约20%，而且一拍失败后市场股价通常也会杀跌，因此二拍成功的概率 比较高；

5、st柏龙二拍流拍，一拍是有竞拍者报名的，二拍没有人报名，按照规则，竞拍人报名交纳保证金之后，可以看到执行人对被拍卖资产的尽调材料，因此，一拍流拍，二拍无人报名，其中可能上市公司存在比较大的瑕疵。

关键词： 司法拍卖 人民法院 上市公司