在聊医药和消费的逻辑之前，先聊一个更前置的问题，股市到底在赚什么的钱？

(资料图)

答案是，股市最终赚取的还是成长的钱，没有成长的公司也就没有长期价值。

这也是为什么A股出现一批又一批长牛赛道和长牛股票，而医药和消费就在这个赛道里。

不过成长赛道并非一层不变，2010年以前的高光时刻属于挂钩中国总量经济增长（量价齐升）的周期股，而2010年后好的赛道其实是中国居民扩张资产负债表+全球化+技术进步共振形成的惯性思维。

既然股市中的盈利多数来自成长，那作为成长代表的消费和医药就必须得到关注。

尤其疫情放开的2023年，消费和医药更成为投资中无法避免的选项。

一、消费

国内消费复苏有两个利好。

根据医药魔方统计的全球以及全国创新药领域融资金额和数量看， 2022年以来特别是上半年，创新药领域投融资金额和事件数量明显下滑，但从2022年Q3开始有明显的回升。

相比全球来看，国内创新药投融资金额和数量均处于下滑状态，8月、9月、10月投融资金额持续下滑，已经跌至低点。

资料来源：Nature Biotechnology

国内最影响创新药的依然还是医保谈判，但医保谈判对医药行业的影响已经有所减弱。

其中，信达生物/亚盛医药的奥雷巴替尼打破了中国伴T315I突变耐药慢粒患者长期面临无药可医的困境，此次谈判后价格为17.5万/年，此价格与谈判前赠药后价格差别不大，价格超预期；

豪森药业的聚乙二醇洛塞那肽注射液、甲磺酸氟马替尼片等降幅在10%以内，略超预期；

贝达药业的甲磺酸氟马替尼片新增适应症后降幅仅25%；

信达生物的信迪利单抗今年新增两大适应症，价格降幅依然在5%左右的很好降幅；

此外，先声药业的先必新、和黄医药的赛沃替尼、荣昌生物的维迪西妥单抗、艾力斯的甲磺酸伏美替尼等价格均符合预期。

2022年创新药医保谈判结束，医保进入比率及降价幅度符合市场预期，创新药有望迎来持续板块大机遇。

（1）疫情结束，门诊量及手术量陆续恢复将是必然，2月份数据很可能得到验证。每年医保支出每年稳定14%以上增长，最终医药板块上市公司业绩成长性、稳定性将是资金首选；

（2）经历了过去两年下跌医药板块估值较低、处于近十年低位，公募基金配置比例仍处于低配状态；

（3）中药政策及医保、药审政策多点持续回暖。另外从医药板块投资特点上看，前期为投资复苏预期、后续需要复苏预期验证，从复苏预期到EPS验证阶段。

最后，A股在经历了去年的调整后已经二次探底，而消费和医药率先反弹，目前A股虽然调整，但调整之后趋势依然向上。

如果说2023年有哪些不可错过的主线，一定有医药和消费。

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关键词： 豪森药业 二次探底 惯性思维