上周，通化东宝突然连续两天放量大涨，周四更是放量涨停，一时间市场惊掉了下巴。网友留言：通化东宝为什么突然大涨？有没有消息？

本人跟踪、研究与稳定持有通化东宝股票15年了，对公司情况比较了解，不需要打听消息。事实上，此番股票大涨也没有什么消息。

【资料图】

提到通化东宝股票为什么突然放量大涨，还得从它为什么下跌说起…

一．通化东宝股票的漫漫熊途

历史上，通化东宝是一只超级大牛股，然而，2018年下半年戛然而止，开启长达接近五年的漫漫熊途。

1. 始于2018年3季度的去库存

2018年5月的股东大会上，李一奎董事长近两个小时的脱稿演讲，我至今都印象深刻。老李认为：全国范围的（特别提到人口大省河南、山东）销售增长率若能够达到东北与西南地区20%+的水平，二代胰岛素应该还有较大的市场增长空间。在这样的大背景下，此前公司召开了销售工作誓师动员大会。我以为，这就是当年公司库存产生的动因。2018年，公司领导班子新老交替，冷春生接班的通化东宝新的管理层开启去库存工作。

2.二代胰岛素增速放缓

去库存工作启动，直接影响了2018、2019年公司销售，公司业绩增速放缓。

3.甘精胰岛素上市慢于预期，产品管线单一

由于甘李药业、通化东宝分家协议约定、国家药品审批规则变化以及公司对于二代胰岛素增长过于自信的判断、送检药品（样品）冷链出现问题等主客观因素，通化东宝甘精胰岛素获批时间晚于联邦制药两年。

一时间，市场对于通化东宝药品研发能力的质疑愈演愈烈（至今还有影响），同时，由于甘精胰岛素迟迟没有获批，单一的二代胰岛素产品结构引发了市场的普遍担忧。

4.产品研发进展缓慢（略）

5.“胰茅”甘李药业过度包装上市，令通化东宝“相形见绌”（略）

6.房地产、建材项目拖累

2018年5月，我在现场实地了解过，位于通化市区一河两岸的丽景花园一期、二期项目早已售罄，位于通化县城新区的三期项目尚在建设之中（收尾阶段）。由于通化东宝房地产项目规模比较大，又时值全国房地产市场低迷，房地产项目对上市公司影响客观存在。其实，通化东宝房地产项目分为两块：东宝集团（上市公司大股东，占大头）、东宝药业（上市公司）。连当地人也不懂"东宝集团”、“东宝药业”之分，所以，把本应打向东宝集团的这一棍子，打到了上市公司身上。

7.大股东质押比例居高不下

股票下跌，资金紧张，大股东股票质押居高不下。大股东资金紧张的主要原因：房地产、创新药重组人血白蛋白项目，摊子大。

8.药品集采的恐慌情绪

药品集采，所向披靡，倾巢之下的通化东宝，叠加前面几个因素，股票连续吃了两个跌停，进入了漫长的下行通道…

“灵魂砍价”、“悬崖式下跌”…彻底摧毁了市场意志，一时间风声鹤唳，草木皆兵。

二.通化东宝为什么突然放量涨停？

1.2020/2021年胰岛素毛利率显著提升，公司业绩恢复性增长

a.2017年营业收入25.45亿元，扣非净利润8.35亿元；

b.2018年营业收入26.83亿元，扣非净利润8.14亿元；

c.2019年营业收入27.77亿元，扣非净利润8.09亿元；

d.2020年营业收入28.92亿元，扣非净利润9.55亿元；

e.2021年营业收入32.68亿元，扣非净利润11.05亿元；

提示：上述营收数据包括胰岛素原料、注射剂，注射笔、针等，以及少量房地产销售收入。

2.胰岛素集采云开雾散，通化东宝渐入佳境

与其它药品完全不同，胰岛素集采事实上“阻吓了”后来者。一方面“清君侧”，一方面国产替代，客观上来说市场竞争者是真真切切减少了，而通化东宝无疑是最大的获益者。

纵观全球，涉及胰岛素药物研发的国际大公司不在少数，而真正实现商业化、真正走向的市场的还就是诺和诺德、礼来、赛诺菲三家。我理解，中国的情况也会是一样：通化东宝、甘李药业。

…

高铁超了，光伏超了 ，新能源车超了…从更高、更远的角度看，中国糖尿病领域的医药企业，有没有超越国际巨头的可能性？

2023-2024年通化东宝业绩预测：

2023年胰岛素原料药及注射剂产品营业收入超30亿元；

2024年胰岛素原料药及注射剂产品营业收入达36亿元。其中：

国内市场：二代胰岛素7500万支左右，甘精胰岛素1050万支左右，门冬胰岛素系列400万支左右；

国际市场：原料药及注射剂出口，1-2年内可望放量。

注：胰岛素集采前的2021年，通化东宝胰岛素原料药及注射剂营业收入为28.20亿元。

今天是2023年2月12日，我们热切期待通化东宝2023年4月1日（二季度）开启新一轮快速增长。

《通化东宝：2022年年度业绩快报出炉，胰岛素销量持续增长》

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3.通化东宝产品管线实现华丽转身

《通化东宝2022年创新研发大事记——奋楫争先 砥砺前行》

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4.通化东宝国际化进程加速

《通化东宝：人胰岛素注射液上市许可申请获得欧洲药品管理局受理》

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5.大股东质押影响趋于缓和

a.房地产项目建设完成，只有销售（尽管不畅），没有新的投入；

b.重组白蛋白项目投资基本结束;

《通化安睿特生物科技股份有限公司百吨发酵罐进入安装调试阶段》

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c.重组人血白蛋白进入三期临床，商业化进程加速；

《通化安睿特重组人白蛋白二期临床圆满完成 三期临床顺利启动》

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《国投创业战略投资安睿特生物，助力全球领先的重组人血白蛋白成果转化》

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d.安睿特进入上市辅导，可望科创板上市；

《中信建投证券股份有限公司关于通化安睿特生物制药股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作报告（第二期）》

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关于质押风险。股票价格八块多钱都挺过来了，十块以上就应该没有后顾之忧了吧？

6.医药行业宏观环境改善

药品集采恐慌情绪消退，医药上市公司估值逐步恢复。

7.上市公司建材项目全部剥离、房地产项目收尾（略）

8.上市公司的现金奶牛—-特宝生物（略）

9.通化东宝将成为中国胰岛素行业龙头老大--医药行业的隐型冠军。

米内网：2022年上半年，通化东宝胰岛素市场份额首次超过礼来，居于诺和诺德、赛诺菲之后，位列第三。彻底打破了外资药企“三足鼎立”的格局。

10.《一叶知秋，话说通化东宝的核心竞争力》

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通化东宝：

给我一个空间，

没有人走过，

感觉到，

自己被冷落…

曾经爱过,

却要分手,

到底为什么?

…

早知如此,

何必开始,

我还是原来的我。

…

【友善提醒】千万不要追涨，股市不缺少机会。

$联邦制药(03933)$$通化东宝(SH600867)$$甘李药业(SH603087)$

关键词： 通化东宝 网页链接 营业收入