作于2023年2月11日

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【账面价值与内在价值】巴菲特1983年的信：“在评估一个即将毕业的大学生的价值时，家长和社会之前已经为他付出的是其账面价值，而大学生毕业之后为其家庭和社会所作贡献的总计就是其内在价值。换言之，账面价值是会计名词，系记录资本与盈余的财务投入；内在价值则是经济名词，是估计未来现金流的折现值。账面价值告诉你已经投入的，内在价值则是预计你能从中所获得的。”巴菲特的这段话，形象地诠释了一家公司的账面价值与内在价值的区别，对于投资者选择什么样的投资标的，无疑具有着十分重要的指导意义。

进一步言之，就是要选择上市公司中的“好学生”（好的商业模式）去投资，而规避开那些“坏学生”（不好的商业模式），这样短期看或许差距不大，但用时间这把尺子一量，未来可能就会有云泥之别。

【茅台大股东增持】2月10日公司公告：1、茅台集团公司增持148330股，按1800元/股计算，市值2.67亿；2、茅台技术开发公司增持6200股，按1800元/股计算，市值1116万。在这个价位增持，具有标志意义，至少说明大股东对茅台现有投资价值的认可。当然大股东增持仅仅是一个参照系，关键还是投资者自己评估其内在价值。就我自己的机成本而言，我认为从“贵不贵看十年”的角度来看，这个价格也并不贵，因为在我眼里，茅台就是上市公司中那个“最好的学生”。

据公司原公告，自2022年12月27日起6个月内，茅台集团公司和茅台技术开发公司拟将特别分红所得部分现金红利通过集中竞价交易方式增持公司股票，其中茅台集团公司拟增持金额不低于14.86亿元，不高于29.72 亿元；茅台技术开发公司拟增持金额不低于0.61 亿元，不高于1.22 亿元。由此可见，大股东增持仍会继续。

【专家的失信】现在人们似乎越来越不相信专家了，有的专家在网上一发言，立马就有网友评论让其闭嘴。为什么会出现这种现象呢？一是现在网上假专家太多，他们动不动则顶着个专家的帽子来发表所谓的专家言论，严格地讲，这些人中很多并不是真正的专家；二是有些专家的言论并不接地气，并没有真正站在普罗大众的立场上去分析问题、认识问题。正是由于我们普罗大众对一些行业和领域的东西不熟悉、不懂得，所以才希望有专家出来解释或科普一番，但有些专家仅仅是躲在象牙之塔里研究学问，或者仅仅是关在屋子里面指点江山，所以发表出来的言论多不被我们普罗大众所接受，也就是必然的结果了。

投资中也如是。我们看到，网络上各种“投资专家”也可以说是满天飞，甚至我的微博上，只要我发表一篇微博，立马就有人链接上一些所谓的炒股专家来，这种做法真让人很无语（且黑也黑不完）。当然，对这些假专家我自己还是有些分辨能力的，但是不是所有人都具有这样的分辨能力就不得而知了，但我想，既然这些假专家之如此活跃，这说明还是有其存在的土壤的。

无论生活中，还是投资中，我们还是真的需要一些专家的，但这些专家必须是真专家，是接地气的真专家，而投资中的专家，我认为只要看巴菲特、芒格、费雪、段永平等人发表的言论或书就可以了，他们可谓投资界的顶级专家，而对于其他一些所谓专家，我觉得则可以对不住，完全可以不听不看他们说的、或者写的东西，不然，若看多了听多了，说不定还会谬种流传，害人不浅的。

【渐行渐远是常态】虽然在投资中与同道之人聊一聊很重要，就像巴菲特与芒格老哥俩那样不见面聊，通个电话聊聊也是可以互相有启发的，但实际上，我感觉到真正在投资中能够志同道合、互相谈得来的人是极其稀少的，个中原因，一是若真是英雄所见略同，并且心有灵犀的，我觉得也没有必要聊，甚至多说一句有时也感觉是多余；二是大部分人是没有办法聊在一起的，虽然彼此在股市里都名之曰投资，但却有“地上走的”（价投派）、“空中飞的”(交易派）、“水中游的”（现代投资理论派）（任俊杰老师的分类），大家彼此根本没有生活在一个空间维度，又怎么能够交集到一起、聊到一起呢？即便同是“地上走的”，其投资策略风格也有所不同，如格氏与费氏便有所不同，所以有时也无法聊在一起。

投资如是，人生也是如是，一生中我们所遇到的人缘来缘去、渐行渐远也是常态。多少年前大家彼此是学习的同窗、同行的伙伴，但职业的不同，生活际遇的不同，最终会造就彼此之间价值观和方法论的不同（人与人之间的不同大多表现在价值观上的不同），所以，我们才会感觉到昔日的同窗、伙伴、朋友大多会慢慢变成“熟悉的陌生人”。所以在投资上，自己现在少与人交流，更不会入同道的群（入了，时间久了大家也多会沉默不言），而在生活中，也多是与周围人聊聊天气之类，更绝口不谈投资。当然，如果偶遇知音，特别是投资中的知音，那话题自然就迅速打开，甚至可以抵足而眠，彻夜长谈了。“人生得一知己足矣”，年龄越大，我越发地感觉到这句话的份量！

【背两段语录】1、1997年在伯克希尔年会上，芒格说过一段意味深长的话：“人们低估了一些简单却有效的想法的重要性。假设伯克希尔是一个讲授正确思考方法的教育机构，它所开设的主要课程就是少数几个重要但有效的思想。”2、1996年12月，巴菲特在纽约证券分析家协会上的演讲中提到：“价值投资的思想看起来如此简单与平常。它好比一个智力平平的人走进大学课堂并轻易地拿到了一个博士学位；它也有点像你在神学院里苦读了八年后，突然有人告诉你：你所需要了解的其实只是“十诫”那点东西。”

对于这两段“语录”，随着投资时间的渐长，我越发觉得有道理，所以，凡是将投资说得十分复杂，似乎高深莫测的，我认为那一定是价投中的“李鬼”，就远离吧！

关键词： 账面价值 茅台集团 技术开发