美债收益率倒挂预示着美国经济衰退，是我文章中一直提到的指标。这个指标是非常重要的，它代表着美债这个巨大的市场对经济前景的预测。

最近，美债又成为了阻止美股反弹的拦路虎：

所谓的美国国债收益率倒挂，就是指美国短期国债的收益率高于长期国债的收益率。最常用的就是二年期国债的收益率大于十年期国债的收益率。

(资料图片)

为什么倒挂值得关注？因为根据我们的常识，存款、债券的期限时间越长，利率一般是越高的，但是倒挂就意味着短期的利率反而是比长期的利率要高的，这就非常奇怪。这种奇怪的事情恰恰预示着经济衰退。

首先，从数据来看美债收益率倒挂，从未对经济衰退发出过错误信号，即每一次美债收益率倒挂，美国经济都衰退了（查看链接：网页链接）：

上两次美债倒挂就是2001年互联网泡沫和2008年次贷，且本次倒挂幅度远远大于前两次，这意味着本次美国经济软着陆概率很低。

有人会问了：为什么美股市场认为经济会软着陆，美联储加息会停止，并且最近一直上涨呢？这和你说的美债倒挂预示经济衰退不是矛盾的吗？（当然，有些人直接出言不逊）

美债是一个比美股市场更具有预测能力的市场，一方面，股市里面情绪化的散户操作更多，而美债就是各国央行和机构等专业人士进行搏杀的场所，例如，中国和日本是持有美债最多的，都是各国央行，他们的操作冷静程度和预测能力远大于股市。

另一方面，从实际数据来看，美债收益率在2008年次贷前的2006年就提前发出衰退信号，但是那个时候美股竟然还能继续上涨，直到2009年雷曼时刻才最终触底，所以美债相比美股，是更有预示意义的。

回到主题，从经济学角度来讲，为什么美债收益率倒挂这个指标这么灵呢？

（1）扰乱金融秩序：一是推升居民短期债务压力；二是压缩商业银行“借短债，放长债”的盈利空间，抑制银行的放贷意愿；三是扰乱金融系统的定价体系，就像开头说的这是奇怪的现象。

（2）短债和长债不同的经济学意义：预示当前的货币政策和经济不适配。比如美国现在是经济衰退，所以应该是通过降息的方式。但美国不敢降息，因为美国有通胀，如果降息刺激经济，那么通胀又起来了，从而美联储作为央行稳定物价的目标就失败了。

另一方面，短期债券表示的是市场对近期一年内的利率预期，那么现在二年期国债收益率高，说明市场对当前的利率的预期是比较高的。但十年期长期国债预示着市场对经济的预期，如果经济前景不明朗，那么市场就会大量买入长期十年国债来寻求避险，买的人多就推升十年期国债的价格，收益率下降（债券收益率和价格相反，记住这个就好了）。最终形成倒挂。

综上所述，美债收益率是所有人投资美股需要关注的一个指标，为什么一直对美股抱有谨慎的态度，就是因为美债倒挂，这个从未发出过错误信号的指标正处于40多年来的最严重的倒挂。

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关键词： 经济衰退 数据来看 长期国债