#老司基硬核测评# $中泰星元灵活配置混合A(F006567)$$建信中小盘先锋股票(F000729)$ $小牛慢跑(TIAA026034)$

最近两年主动基金的规模可以说是出现了突飞猛进的爆发，也有不少人开始发现主动基金（尤其是混合型基金）在市场里的表现相对要好不少。

(资料图)

相对应的，随着这个资金的膨胀，整个公募行业的业绩也出现了显著的爆发。

那么，对于大多数的普通人而言，混合型基金是否真的是一个良好的选择？

对于这个问题，我认为得基于两个方面来回答。

第一，如果你是完全不具备基本的主动基金分析能力，那么混合型基金的配置难度可能会非常高，而且最后的投资收益很可能会很差。

最近雪球整理了一批基金，里面的品种也挺有代表性，这里就挑一些给大家分析下，我们在关注基金的时候，应该从哪些方面去看，以及要思考什么。

首先上图是雪球整理的基金列表，里面应该有好些基金经理大家应该都比较熟悉，比如林英睿和姜诚。

不过今天我不打算重点说这两，尤其姜诚，毕竟聊的比较多，有一个我觉得比较有意思的代表可以拿来跟大家分析下，就是建信中小盘的周智硕。

首先大家从上图可以看到，建信中小盘过去三年的表现是非常优秀，不过这里面有一些细节值得关注，那就是周智硕在这个基金上的真实管理年份没有三年。

而是两年半，当然这个也还是可以接受，毕竟主要的业绩还是靠最近这两年才彻底拉开。

只不过，大家在看其他基金的时候，千万不要逮住一个长期业绩好的就觉得靠谱，必须要结合基金经理的工作年份去看。

然后我们可以进一步去看看他在过去两年主要买的品种是什么？

从22年的持仓情况来看，主要集中在能源、汽车产业链、电子、军工这几个行业上，其中提供比较优质的超额收益部分必然是煤炭和相关的能源企业。这一块可以说是完美吃下了上年最强势的风格。

当然，从他21年的持仓来看，实际上对于能源相关的品种布局已经比较早。

比如21年年初时候就开始重仓了兖矿，当然那年也同样吃中了风格，所以这里还是稍微有点争议。

我们结合他的年报内容来看，可以看出他的一些布局变化，比如上方是22年四季报的布局看法，相比21年的看法，是明显多了新能源和煤炭的说法，但是一些板块还是有所顺延，比如电子和机械是连续两年的年报都有提到，这可能是这个基金经理特别擅长的领域。

另外，通过对持仓和年报策略的对照，我们可以进一步看出这个基金经理的思路是否具备足够的持续性，以及是否足够知行合一。

从目前的表现来看，至少周智硕的表现，还是相对知行合一。

但是，这里要注意一点，周智硕的实际管理年份还是太短，而这两年恰好又碰上了周期爆发的年份，完美契合他的持仓。

所以我们并不好判断究竟他的业绩是基于风格获取，还是基于自身的选股能力获取。

所以要进一步去判断的话，我们至少得再考察一下，在市场风格不利于他的时候，他会表现得如何。

这点是非常重要的细节，比如我很久以前跟大家谈曹名长的时候，就一直强调他在风格不适合自己的市场环境下，并没有被大盘抛开太多距离，这是非常重要的特点。

而我们要配置靠谱的基金经理，都必须要带上这样一个考验，所以时间不够长的基金经理，还是要多观察一段时间。

其他注意事项方面，我认为大家可以尝试把基金和大盘的牛熊节点进行拆分。举个例子，上一年是很明显的熊市，如果上一年熊市环境里，不依靠市场风格（比如押中煤炭），来获取一个相对不错的收益，那么这个基金经理其实是很值得重视的。

真正厉害的基金经理，是在于能够在市场不好的时候，通过自身的优质体系，来尽量保住胜果，并且顺利渡过到下一轮牛市里面。

而水平不行的基金经理，他们在牛市中的表现可能都非常猛，但是在熊市里面就会原形毕露。

所以，熊市的考察远比牛市重要。

除此以外，大家如果在了解一个基金经理的时候，他的重仓股你完全看不懂的话，那么最好别碰这个基金经理。

反过来讲，如果这个基金经理的权重股，你看懂不少，而且都十分认可，那么有可能这个基金经理是跟你比较契合。

所以我一直说，即便是投资主动基金，也还是要具备比较基础的投研知识，比如你起码得清楚这个基金经理配置的品种，估值如何，竞争力如何，基金经理是偏向自上而下的挑选还是注重企业自身的竞争力和行业竞争格局，这些都会影响到基金经理的实际操作。

除此以外，则是基金经理对于风险的判定，这个除了看熊市表现还可以看基金经理的持仓估值，一个很直观的数据就是，持仓估值特别低的基金经理，往往是特别保守的那种。

通过上面的方法，大家应该能初步筛选出一批不错的基金经理，并且能够以这个思路，来重新审视一下文中的几个基金经理，这样或许能寻找到合适自己的主动混合型基金。

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