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$长江电力(SH600900)$发布了业绩快报，业绩有一定程度的下滑，不过反观市场表现依然坚挺，群众情绪高涨。我认为长电绝对是A股为数不多确定性高、风险低的优质资产，只不过确定性高并非对每个人来讲都是好事。

我国以火电为主，火电发电量占总发电量的70%以上，但我国幅员辽阔，由于矿产资源、水资源分布的不平均，各个省市的电力结构差异很大，如山东、山西、内蒙等煤炭大省基本以火力发电为主，而四川的水力发电常年占到80%左右。

此外，随着我国对绿色能源及环保的重视，近年来不断推动水力发电行业的建设和发展，要求加快水电站的布局，推动能源清洁化。其实从发电设备新增容量来看，火电还是近些年的增长主力，水电虽然呈增长趋势，但在总体的占比中并没有提升，不过在清洁能源里水电是绝对的主力。

大型水电站的建设条件是十分苛刻的，我国境内有数以万计的水电站，但装机容量唱过千万千瓦的仅4座，并均归属于三峡集团，由长电负责运营。而长电能拥有如此得天独厚的条件无非应了那句老话：学好数理化不如有个好爸爸。

“2002年9月29日，由中国长江三峡集团公司作为主发起人，联合“华能国际电力股份有限公司”、“核工业集团公司”、“中国石油天然气集团公司”、“中国葛洲坝集团股份有限公司”和“长江水利委员会长江勘测规划设计研究院”这五家，以发起方式设立的股份有限公司。”这几家公司的实力和地位均不必多说，从出生那一刻起长电就注定会成为水电龙头公司。

不过成也萧何败也萧何，由于大型水电站属于稀缺资源，所以长电很难去扩张业务，毕竟没有那么多合适的地方去建水电站了，长电的股价和其资产注入呈明显的正相关关系，所以从这个角度来讲长电未来的涨幅不可能过大。

同样，我国的电力事业由政府一手操办，价格受到严格管控，私自提价是严重的违法行为。有论调认为我国的电价水平和欧美相差甚远，认为我国的电价有很大的提升空间，我认为这是没有意识到我国国情和欧美的差异，至少我认为在看得见的未来，电价大幅增长比肩欧美的可能性几乎为0。

公用事业的特征是其现金流稳定并且不会有太大的增长，一般而言其估值在15-20倍PE之前，长电的历史PE band也很好的证明了这一点。

长点在快报中提到：“2022 年，公司实现利润总额 263.80 亿元，同比减少 60.29 亿元，下降 18.60%；归属于上市公司股东的净利润 213.99 亿元，同比减少48.74 亿元，下降 18.55%；基本每股收益 0.9410 元，同比减少 0.2143元，下降 18.55%。以上指标变动主要受 2022 年长江年度来水严重偏枯的因素影响，公司发电量较上年减少所致。”

长电目前的营收主要来自其水电业务和投资业务，虽说2022全年枯水加资本市场环境很差，长电的业绩下滑也是预期中的事，但我认为目前的价格还是属于高估区间了，但具体情况还是要等看到长电的年报后再做定论。

关键词： 同比减少 集团公司 长江电力