做投资经常会听到这么一句话，“万物皆有周期”。

周期的存在导致行业起伏变化，而在A股要想获得超额收益，唯有经历了多轮周期，见惯行业变迁牛熊轮动，才能穿越周期。

(资料图片仅供参考)

一、十年深耕，穿越牛熊

夏云龙是上海交通大学经济学学士、数学与应用数学（第二学士），后攻读产业经济学硕士。2012年毕业后便加入华夏基金，历任投资研究部研究员、基金经理助理等职位。

主要负责周期行业研究，先后覆盖有色、化工、建材、机械等行业，并担任周期组组长。2017年以来，开始负责周期行业投资，管理过公募、专户、养老金、年金等多类型账户。

其实夏云龙挺“悲催”的，他在2012年入行的时候恰好是周期行业的高点，沪指也开启一波回调。

后来他在路演中还就这段经历说过，

不过，这恰恰让他完整的经历了周期行业的变化，对其认知更深，更透。

一方面，他对周期行业进行划分，选择“需求好、供给少、估值低”的景气子行业进行投资。

主要有四类：

在钟摆极端位置等待周期修复，获得均值回归收益。

但这类对策需要时间较长，因此较难在公募基金中实践；

通过观察判断供不应求的趋势，捕捉涨价带来的业绩股价双击，近年锂、钴、猪、海运等都是例子；

夏云龙认为制造业公司的优势都是有边界的，不能无限扩张，大量行业会存在高速发展之后的洗牌、出清阶段，优质企业逐步蚕食其他公司份额的过程往往会带来盈利改善、估值提升的机会。

因此应该寻找一些估值较低但盈利质量较高，由于周期属性被忽视的公司。

2021年10月，他出任公募基金经理，华夏周期驱动A，该基金以上游周期为主，对于中游制造和消费有一定比例的配置。

从申万一级行业来看，华夏周期驱动A自成立以来先后重仓的有基础化工、有色金属、农林牧渔、煤炭。

细化到申万二级，基础化工的配置中，主要配置农用化工；有色金属的配置中，主要配置稀有金属在农林牧渔的配置中，主要配置畜牧业。

此外，根据半年报/年报的持仓，将沪深300/恒生大型股指数成分股归为大盘股，中证500/恒生中型股指数成分股归为中盘股，其余股票归为小盘股。

从华夏周期驱动A2022H1的市值分布来看，基金市值风格以小盘股为主，占比达43%。

二、业绩出色，机构信赖

业绩方面，成立以来市场大幅下行，沪深300指数下跌15.99%，中证偏股基金指数下跌14.24%。（数据来源：iFinD，截至20230203）

反观，华夏周期驱动A超额显著，跑赢沪深300指数12.58%，跑赢中证偏股基金指数10.72%。

数据来源：iFinD，截至20230203

在年初至今较为波动的市场中，华夏周期驱动A涨幅8.03%，近1年该基金收益3.43%，在同类基金中收益排名10.10%。（数据来源：iFinD，截至20230203）

回撤控制的也比较好，持续低于沪深300指数。

夏云龙曾做过两年机构专户业务，公募不需要控回撤，但是机构业务不可以不控回撤，导致他有风险预算概念，对回撤比较在意。

数据来源：iFinD，截至20230203

为了在不牺牲收益率的前提下，尽可能控制回撤，他重仓而不All In，通过行业对冲与分散控制回撤。

机构对夏云龙的理念和能力很是认可，华夏周期驱动A的机构持有比重高达74.67%。

数据来源：iFinD，截至2022年中报

三、行业景气有望回升，趁势出击

今年以来有色金属、基础化工、钢铁、石油化工等涨幅在前，其中有色金属年内涨幅达到15.70%。

近期各上市公司在陆续披露2022年业绩，从基本面看，有色金属行业有32家预告净利润同比增长下限超50%；有19家预告净利润同比增长下限超100%。

自去年底防疫政策优化以来，第一波感染高峰较快过去，强化了国内进入后疫情新阶段的预期。春节期间经济复苏有超预期之势，包括上海、广东、江苏、山东、浙江在内的经济大省均传递出力促高质量发展的强烈信号。

2023，复苏年可期。

值此良机，夏云龙掌舵的华夏景气驱动混合（A类017598，C类017599）趁势而来。

据悉，该基金股票投资占基金资产的比例为60%-95%，其中港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%。

将聚焦资源、中游制造、自循环周期和金融地产以及其他供需错配的资产，捕捉量价齐升的景气向上机遇。

对周期投资感兴趣的朋友，不妨关注一下。

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关键词： 有色金属 基础化工 股票投资