我在2022年总结中提到，投资体系和逻辑都往数量化方向迁移，根据数据和周期做应对。2023年，我会持续分享一些好用的工具。

投资中，无论是买基金还是看大盘，都会遇到“什么时候买”，时机一旦选错，就可能站在高岗上，需要经过很长一段时间才能解套。

【资料图】

股债性价比的基本原理

说起来，该模型系出名门，是美联储（FED）1997年的一篇报告中提出的，也叫FED模型或股债风险溢价率。

目前，美联储和公募基金经理都在用这个方法判断买卖点。

二者差值大于0代表股市预期收益更好，反之亦然。该差值与其长期均值的偏离度，代表当前股市性价比的高低程度。正向偏离越多则股市越有价值，应该高配，反之亦然。

二者差值大于0代表股市安全性更好，反之亦然。该差值与其长期均值的偏离度，代表当前股市安全性的高低程度。正向偏离越多则股市安全性越高，可以高配，反之亦然。

股债性价比使用方法

使用时一般是看股债性价比：历史分位点或偏离均值标准差的幅度。

为方便理解，我们选择韭圈儿中沪深300指数风险溢价比近10年指数数据。

我们选近十年的数据，也就是以过往十年为参照，评估当下时点，股市的性价比。

目前，沪深300指数的风险溢价为5.43%，高于5%的均值，沪深300指数当前标准差约在+0.8左右，处于非极值状态。投资性价比在近一个月的持续上涨中迅速丧失，但依然是可以持有&短期博弈的状态。

从表中过往10年数据观察可知，买入沪深300的较好时机，是区间分位最高10%的区间（图中红色折线区域），即沪深300指数的风险溢价大于正二倍标准差时（图中顶部红色直虚线）。

当然，如果放宽条件看，股债性价比曲线黄色区域属于阶段性低点，有短线介入机会。沪深300指数股债性价比曲线，当前属于黄色区域。

建议差值。其实，两种算法思路是一样的，一般用差值模型比较多，可以两个结合着看。

但当十年期国债收益率小于1%后，就不大适合用比值模型。因为分母端太小，分子端股票预期收益率变一点点，都会带来比值排名的巨大变化。

市场上，这两个指标都有使用，一般来说FED溢价更具有代表性。历史上，股息率溢价更具稳定性。

如果你的权益投资偏向成长风格，可以更多地参考FED溢价，主要看全A指数或沪深300指数；

否则，可以更多地参考价值类指数的股息率溢价，如上证50、红利指数，沪深300也可以。

股债性价比的局限性

任何知识的使用都是有边界的，我们需要知道其局限性，不宜捧杀它。

首先，股债性价比折线中，包括分位点、标准差，是站在当下视角统计考虑的“相对真实”，一定程度上对过往的“真实数据”有所扭曲，某种意义上来说，是用了未来函数。所以，还需要结合其工具一起看。

其次，股债性价比工具的使用有一些局限性，它主要用于主流宽基指数，如万得全A、上证50、沪深300、恒生指数等。

最后，细分行业的应用还需要具体分析，根据我的观察，一些周期性行业如化工、有色，基本完全无效。

@雪球创作者中心@今日话题 #看多中国下半场，该如何配置资产# $上证指数(SH000001)$$景顺长城沪深300指数增强A(F000311)$

关键词： 风险溢价 公募基金 具体分析