$指数派滚雪球(TIAA047002)$ #指数投资100问#

巴菲特很早就有个著名的论断：“长期坚持定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，竟然能够战胜大部分专业投资者。”

(资料图)

指数基金种类繁多，普通指数ETF 、指数增强基金 、指数增强ETF都属于被动投资的范畴，都是跟踪特定指数的基金。

本文将通过阐述上述指数基金的特点和差异，为大家理清其中关系。

对于许多基金投资者而言，普通指数ETF 、指数增强基金 、指数增强ETF是长期萦绕在耳边的词。但其概念繁杂，易让投资者混淆，下文将对其概念特征一一解读。

普通指数ETF代表一篮子股票的所有权，是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此，投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。通常采用完全被动式的管理方法，以拟合某一指数为目标，兼具股票和指数基金的特色。

指数增强基金，通常是指在一定偏离度和跟踪误差的约束下，以追求相对基准指数超额收益为主要目标的基金产品。相较于被动指数化投资，指数增强基金持有人在收获指数收益的同时，还能追求基金管理人主动增厚的超额收益。

指数增强ETF，就是将指数增强基金和ETF交易模式相结合的产品，属于主动管理型ETF的一种。与场外指数增强基金相比，指增ETF具备流动性强、交易费用低等优点。

对于上述三类基金，我们将从投资目标、投资策略、 申赎方式、申购申报方式等多个维度分析其差别和优势。

对于基金产品而言，投资目标是其设立的初衷，不同的投资目标会采取不同的投资策略。在投资目标上，传统ETF采取的是紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。与之相对应的是，指数增强型基金和指数增强型ETF则采取在控制跟踪误差的情况下，争取获得相对于标的指数的超额收益。

反映在投资策略上，则是传统ETF采取完全复制相应指数，而另两类基金则是在复制追踪的前提下，提升主动收益（阿尔法）的投资占比，以获取部分超额收益。

在确定了投资目标和投资策略之后，即需要设立基金的跟踪误差目标和日均跟踪偏离度。

从跟踪误差上看，传统ETF的跟踪误差最小，其次是指数增强型ETF，偏离度相对较大的是指数增强型基金。

在申购方式上面，除了指数增强型基金采取金额申购，指数增强型ETF和传统ETF则是采取份额申购。

两者的区别在于，金额申购是指投资者在购买基金时是按照购买的金额提出申请，而份额申购指投资人按照基金份额申购价格，申请购买基金管理人管理的开放式基金的基金份额。前者以金额为参考目标，后者更多考察净值变化给份额所带来的影响。

对于不同类型的基金，其持仓的信息披露日期也不同，除了指数增强型基金每季度披露前十大股票持仓。指数增强型ETF和普通ETF都是每日通过PCF披露持仓，持仓披露信息的不同对于投资者选择基金时有着重要参考意义。每日的申购赎回清单，可以帮助投资者更好的了解当日基金品种市场交易状况。

确定好指数之后，就可以从众多挂钩的指数基金中挑选了，选择方式可以从基金规模和费用两方面考量。

在基金规模上，对于被动型的指数基金而言，虽然力求完全复制指数走势，但操作上是有误差的。比如遇到大额赎回，就很考验基金公司的能力。一般指数基金规模越大，在遇到大规模申购/赎回时受到的影响越小。此外，如果基金的规模连续一段时间低于某一个标准，还将面临清盘的危险，一般而言，规模在2亿以下的，建议谨慎投资。

基金的总体费用包括：申购/赎回费、管理费、托管费等。指数基金虽然整体费率比较低，但是不同基金的差异也比较大。目前管理费最低的能到0.15%，而高的可能达到1%。可不要小看了这么一点差距，如果是长期投资，在复利的作用下，细小的费用差距将导致最终收益率的较大落差。

从本质上来看，由于增强型指数基金和增强型ETF的投资目标都是为了赢得超额收益，因而规模和费率相对于超额收益不是那么重要，核心在于主动因子策略给基金整体带来的超额收益。而对于指数型基金而言，由于是复制指数，对于费用的考量则显得极其重要。

最后，如果大家对指数增强基金、指数增强ETF感兴趣，也欢迎借道工银瑞信容易投的“指数派滚雪球”进行投资。“指数派滚雪球”采用“核心+卫星”配置策略，核心底仓主要配置宽基类指数增强基金，包括沪深300指数增强基金、中证500指数增强基金和中证1000指数增强基金等。卫星部分配置景气向上的行业指数基金，以争取获得行业选择的增强收益。

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关键词： 指数基金 超额收益 跟踪误差