#2023投等大事来了！疫后复苏投资怎么看#

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经过2022年暴风骤雨式的下跌后，2023年开年市场整体表现较好，其中代表大消费的创新药和食品饮料，也出现阶段性领涨。

今天就测评分别测评一只创新药基金和一只食品饮料基金，供大家参考。

天弘医药创新为偏股混合型医药主题基金，投资范围主要为沪港深三地的创新药主题股票，业绩比较基准为”中证医药卫生指数收益率*60%+恒生医疗保健指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中证综合债券指数收益率*20%“。

该基金成立于2020年11月18日，截至2022年底的业绩规模为8.87亿元，基金经理为天弘基金医疗健康知名基金经理郭相博。

基金日常认购费为1.2%，第三方平台往往打1折销售，年管理费和托管费费率分别为1%和0.25%，合计1.25%，在同类基金中处于偏低水平。

根据基金2022年四季报，该基金成立以来跑赢业绩基准14.06%，取得了明显的超额收益，其中四季度大涨18.32%，跑赢业绩基准5.8%。

基金经理认为：2022年9月份开始，医药板块在悲观情绪中出现了非常明显的非理性下跌，市场情绪低迷。但板块在15个月持续回调后，2022年9月底开始启动反弹。

这波医药反弹的脉络清晰，从逻辑角度走了两个阶段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，代表子板块是医疗器械，尤其是骨科在政策落地后的修复；第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动，防疫线随着广州、北京防疫政策的巨大变化，出现了明显的热点轮动和子版块切换，大致两个方向，抗疫场景切换和抗疫工具包轮动，其中相关的抗原检测板块、中药抗疫板块、治疗小分子用药以及医院场景用药板块都有比较大的涨幅。

复苏类资产也在四季度末开始有所表现，反映的是后疫情时代的恢复逻辑，但这波后疫情复苏仍会有后续的不确定性，因此短期市场的走势阶段性仍然会是抗疫资产与恢复资产的螺旋上升轮番表现。

基金四季度末股票仓位为89.78%，处于偏高区域。历史上，该基金一般不择时，多数时间股票仓位维持在90%附近的较高位置，主要靠选股获取超额收益。

四季度末，该基金的十大重仓股占比46.44%，仓位适度分散，主要集中于医疗器械、创新药、医疗服务和中药等细分领域。

由于是主题型基金，整体波动偏大，该基金成立以来的最大回撤为44.74%，略高于沪深300指数同期的最大回撤39.59%。

基金经理郭相博拥有8年证券从业经验，5年基金经理管理经验，此前担任过北京同仁堂科技发展股份有限公司部门主管，具有医药行业的实业经理。在同仁堂研究院工作期间，郭相博推动治抑郁药“巴戟天寡糖胶囊”从临床三期至获批，对医药产业有全面深度的了解，善于抓住企业基本面研究跟踪的主要矛盾，深入产业一线调研，更准确地预判医药各个子行业景气度。

郭相博将自己的投资策略归纳为两点：

一方面自上而下，前瞻看准产业方向和景气度，超配处于发展初期或高速发展阶段的子行业；

另一方面自下而上以实业眼光深入洞察企业，力争在最好的子行业中选出最优秀的龙头公司。

依靠上述投资策略，郭相博曾成功发掘迈瑞医疗、健友股份和药明康德等大牛股，并领先于同类基金。

郭相博此前掌舵天弘医疗健康混合A，在2018年1月18日至2023年2月3日的任职期间，累计回报为102.26%，年化回报14.97%，居同类基金前20%，处于较好水平，期间最大回撤为41.19%。

整体看，郭相博是具备实业经验的医药投资经理，中长期业绩优秀，有望在医疗医药的投资中，继续贡献超额收益。

展望2023年，他看好三个方向：有估值切换机会、从传统药向创新药转型的药企；有重磅创新药落地的企业；院内医疗器械。

天弘甄选食品饮料为股票型食品饮料主题基金，投资范围主要为沪港深三地的食品饮料主题股票，业绩比较基准为”中证食品饮料指数收益率*80%+恒生必需性消费业指数收益率(经汇率调整)*5%+中证综合债指数收益率*15%“。

该基金成立于2020年7月27日，截至2022年底的业绩规模为1.67亿元，基金经理为于洋。

基金日常认购费为1.2%，第三方平台往往打1折销售，年管理费和托管费费率分别为1%和0.1%，合计1.1%，在同类基金中处于偏低水平。

根据基金2022年四季报，该基金成立以来跑赢业绩基准15.92%，取得了明显的超额收益，其中四季度上涨5.13%，跑赢业绩基准2.22%。

基金经理认为：2022年抓住了一些机会，同时比较欣慰的是大部分重仓公司股价回调时，信心依然 很足，做到了回调中加仓。特别是10月份外资流出，春节预期差共同作用下的白酒行业 股价急速下行期，对于白酒行业的长期逻辑依然坚定。

2023年依然有较多不确定性，但相比2022年会小很多，并且到2024年，这些不确定 性因素会进一步减小。 因此，未来两年的大背景是宏观不确定性大概率会减弱，外部环境稳定一些了，可以展望得长一些了，行业和公司的成长确定性会增强。什么样的行业未来需求会和渗透 率会提升、什么样的公司的竞争力会提升，都会比2022年更加清晰。相对于2022年，主动管理的基金理有望比基准指数实现更多的超额收益。

对于消费方向，基金经理的看法是2023年比2022年好，2024年比2023年好。 消费场景复苏带来2023年消费恢复；消费整体是经济后周期，2023年国内经济也将恢复，有望带来国民收入的提升，带动2024年整体消费能力提升。

往长期看，国家综合国力是国民消费能力的基础，虽然我们有一些压力，但中国人 民勤劳工作的历史传统、人口素质不断提升、巨大市场的协同效应，这几个经济的长期 竞争优势将继续支持中国国力的长期发展。

整体看，消费行业依然是适合回调买入、长期持有的行业，基金管理上也会将大部分时间聚焦于“适合长期持有、回调敢加仓”的企业。

基金四季度末股票仓位为88.09%（港股5.5%），处于偏高区域。历史上，该基金一般不择时，多数时间股票仓位维持在85%附近的偏高位置，主要靠选股获取超额收益。

四季度末，该基金的十大重仓股占比56.7%，仓位相对集中，主要集中于白酒、液态奶、食品、啤酒、调味品等细分领域。

基金经理于洋具有11年证券从业经验，3.5年基金经理任职经验，中国科学院环境科学博士，历任研究员、投研部总经理助理，具有化工、电力及公用事业等行业研究经验。

于洋认为选对好公司是最精准的决策，他的投资体系可以概括为：

1.通过自身业务和管理水平判断企业竞争壁垒。再根据竞争壁垒把企业归为两类：第一梯队是核心竞争壁垒往上走得速度非常快的企业；第二梯队是稍弱一点，但竞争壁垒也比较好的企业。

2.根据企业未来2-3年的基本面趋势，确定投资周期。第一梯队的公司，会在基本面趋势持平或者往上走的时候重仓配置，否则轻仓或中仓持有。对于第二梯队的公司，会在2~3年基本面趋势往上走的阶段去重仓配置，否则轻仓或者不配置。

3.根据季度基本面和技术面确定买卖点，适度逆向投资。在确认了基本面趋势的前提下，如果企业的季度财报数据或者月度销售数据低于市场预期，股价有交叉表现，是买入时点；如果公司的季报业绩或者月度销售数据超预期比较多，股价往上涨的时候，则是卖点。

于洋任职时间最长的基金为天弘永定成长A，2019年8月17日至2023年2月3日的任职期间总回报为48.49%，年化回报为12.06%，期间最大回撤为42.01%。

整体看，于洋是位擅长基本面趋势和逆向投资的基金经理，能够通过选股获取中长期投资收益。

医药和食品饮料历来是牛股辈出的长坡投资领域，目前均处于基本面拐点方向，是中长期较高的买点。

如果认同上述基金经理观念，可以关注天弘医药创新A（010654）和天弘甄选食品饮料A（009875）。

备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

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