“私募魔女”李蓓再度调仓,第一波抄底浮盈开始兑现,增配商品和债券
2023-02-05 08:25:50 来源:雪球网 小 中
去年成功抄底的“私募魔女”李蓓,最新的投资动作颇令人关注。
(资料图片仅供参考)
根据李蓓执掌的半夏投资向持有人发出最新月报,截至今年1月末,旗下产品的组合出现较大变化:权益类资产的净仓位下降到43.20%,商品的净空头仓位升至15%以上,债券类资产净仓位升至9%。
对比2022年末,商品从净多头变成了净空头,权益仓位从近九成下降到不足五成,债券则明显增持。
这样调整的背后逻辑是什么?
大类资产配置再现调整今年1月份,A股市场迎来了“开门红”:上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨5.39%、8.94%、9.97%。据Wind数据,1月份北向资金累计净流入1412.90亿元,创单月净流入金额历史新高。
在这种市况下,李蓓的产品净值同期涨幅为5.82%。
截至今年1月末,半夏投资代表产品的权益、债券和商品净仓位分别为43.20%、9%、-15%。与去年末相比,半夏的权益净仓位从87.8%下降到43.2%,债券类净仓位从5.9%上升到9%。
商品类资产的调整幅度最大,从6%的净多头调整为15%的净空头。
权益浮盈开始兑现资事堂梳理了半夏投资产品过去五个月的大类资产净仓位数据(下图),可以发现很明显的调仓线索。以权益为例,李蓓在去年股市的第二轮回调中坚定加仓,抄底较为成功。
其中,决定性的权益仓位是在去年11月大幅提高的,恰好是市场底部探明之时。从11月开始,她两轮大幅加仓,把权益净仓位从47%提升至79%,并于去年末加仓至九成附近。
这让相关产品比较充分的受益于权益市场的复苏。
不过在近九成的巅峰仓位处,半夏没有保持太多时间,今年1月末,它们的仓位有所回落。
调仓逻辑为何?值得注意的是,李蓓对权益类资产和商品等资产的仓位调整,显然有比较完整的思考。
她的相关月报提及了以下线索:
1、通过观察节后的高频数据和若干前瞻的草根调研,市场对复苏预期可能存在一定偏差。
2、最近的海外市场是一种矛盾的组合。一方面预期美国经济有望软着陆,欧洲活能复苏,对于标普500指数成分股的 2023 年盈利一致预期依然是正增长。
但一方面又预期通胀下行中联储政策转“鸽”。后者令当前权益资产的风险溢价处于历史低位,市场继续非常乐观的情绪。
在李蓓看来,美国的就业市场和通胀的韧性极强,过去的三个月美元的弱势有可能面临阶段性的逆转,而对全球风险资产价格构成压力。
商品债券配置有新意同时,李蓓对国内大类资产的前景有了如下的判断:
利率: 维持低位震荡,没有了明显的上行压力。
商品: 部分工业品之前预期过于乐观,有一定的回调压力。
股票: 市场总体为震荡重心上移而非单边牛市,风格有可能从大盘价值切换到小盘成长。
或许是预感到权益类资产的性价比有所变化,李蓓减少了权益类的净多仓到中等水平,增加了权益类的套利对冲头寸,并开始布局一些商品类和债券类的机会。
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