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$相聚芒格精选2号二期(P000753)$$相聚芒格精选6号(P000791)$1月，国内市场持续反弹，万得全A涨幅7.38%，上证指数和创业板指分别上涨5.39%和9.97%。中信一级行业中，有色金属、计算机、汽车、电力设备及新能源涨幅靠前。其中有色金属主要受到美元指数下行利好刺激，贵金属、稀有金属等涨幅居前，板块涨幅接近15%；汽车及电新是本轮反弹中前期相对滞涨的品种，本月在基本面利好及美股特斯拉反弹的催化下表现强劲，涨幅分别11.27%和10.58%。

去年12月后疫情防控措施进一步优后化，生产生活逐步回归正常，经济修复动能进一步增强，1月份经济得到快速改善，与经济相关的板块也有一个快速反弹。当前随着经济活动基本回归疫情之前的水平，经济向上修复的斜率逐步趋缓，与经济强相关的复苏及价值板块的表现也很难像之前那么急促了。而成长板块在12月下跌较多，一方面过去机构的配置比较拥挤，短期出现一些阶段性利空，同时经济相关板块的上涨导致了部分资金的流出，因此表现相对疲弱。而在当前这个位置，成长板块估值已经比较便宜，所以在一些成长领域仍然会有很多积极的机会。

未来需要重点观察地产的情况：如果地产能好，说明居民有信心，另一方面地产因信用杠杆作用对于经济拉动明显，进而对于消费也可以促进，这种情形会更加类似于17年，也就是经济相关的板块会表现更突出。而如果地产表现难有实质性好转，意味着经济的修复缺乏一个重要的助力，消费总体恢复的空间预计也有限，成长风格会占优，但投资中也需要选择景气度高的方向。

1月美股同样出现了一波强劲的反弹，主要催化是月初公布的非农就业数据中的工资增速回归下行趋势，同时CPI持续下行，工资-通胀螺旋的压力显著改善，最新的美联储议息会议，加息幅度进一步退坡至25BP，Q1结束加息的概率加大，对资本市场的估值压制有望进一步缓解；同时Q4的经济数据超预期，进一步佐证了“软着陆”的观点，在这一趋势下2023年企业盈利可能比之前预期的要好。在这样的宏观环境下，美股反弹强劲，但未来整体依然处于Data Dependent的环境，我们仍将继续紧密跟踪和关注后续的非农就业数据及CPI。

综上所述下一阶段我们的投资策略是，在经济相关板块中找寻具有更强的恢复动能以及在景气成长里发现景气度更具持续性的板块。从持仓上看，当下这两大方面相对均衡，景气成长稍多。毫无疑问今年投资成功的关键，是选择正确的方向和个股，纯粹赌风格的做法将被市场抛弃。

进一步来看，我们看好的景气成长相关的细分板块包括新能源（风光储）、汽车、军工、半导体等国产化方向，经济相关的细分板块包括白酒、调味品、医疗器械、家电等。

关键词： 相关板块 有色金属 进一步增强