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#市赚率#

受此启发，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数，公式为：市赚率=PE/ROE。当市赚率等于1PR时，就是合理估值。大于1PR或小于1PR则为高估和低估。据笔者统计，巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估标准。

考虑到国企央企无法收购，只能通过股价上涨和股利支付来实现价值回归，所以笔者还加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE）。股利支付率≥50%的企业，修正系数N为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数N为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的企业，修正系数N为1.67（50%除以30%）。

举个栗子，贵州茅台的年化ROE是30%，股利支付率是50%左右，修正系数是1.0，所以合理估值就是30PE。40PE的现价虽然略显高估，但也并不稀奇！！！

再举个栗子，招商银行的年化ROE是17%，股利支付率是30%左右，修正系数是1.67，所以合理估值就是10PE多点。再加上市场先生并不待见银行股，所以最近几年的招行经常10PE封顶！！！

周期股怎么估值？比如中远海控、中国海油、中国神华。实际上，可以采用多年ROE平均值进行估值。巴菲特买入中国石油的投资案例，不妨参考一下：网页链接

困境反转股怎么估值？比如说中国平安和腾讯控股。实际上，可以比较保守的预估困境反转后的ROE。参考巴菲特买入比亚迪的投资案例，笔者在前期底部成功抄底了中国平安H和腾讯控股H，相关链接：网页链接

修正市赚率何时用？ROE稳定且无法收购的国企央企肯定要用。周期股别用（景气年份就会大比例分红了）、科技股别用（经常用回购代替分红）、成长股别用（成长需要资金）。

@今日话题 @如意大乖乖 @RemiRemi @星星闪耀双瞳 @勤劳的超超啊 @周期及其趋势$贵州茅台(SH600519)$$招商银行(SH600036)$$腾讯控股(00700)$

关键词： 修正系数 股利支付率 腾讯控股