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高股息和高成长，理论上来说是不可能同时发生的，因为一家公司每年获取的现金流（包括经营现金流和借来的筹资现金流），要么用来大幅分红，要么用来资本支出，进行扩大再生产，要么就是留在公司账上啥都不干，第一种我们称为高息股，第二种称为成长股，第三种叫躺平股。

但是有一类公司非常特殊，那就是他们的资本支出不是线性增长的，而是前期一次性巨额投入，后期每年只需要支付极小的维护费，那他们的现金流曲线就非常有意思，前期投资现金流是一个巨额负数，后期只要没有大的资本开支，那投资现金流出就会越来越少，而经营现金流却会不断增加。

拿我的一个爱股$粤高速B(SZ200429)$举例，过去二十年的投资现金流只有在投建高速时才会有大幅支出，但由于运营的高速里程不断增加，经营现金流却始终保持稳定增加：

重点来了！由于通货膨胀的存在，这类公司最大的一个优点在于前期发生大幅资本开支时的物价一定会低于未来几十年回收期的平均物价，那一旦这类公司提供的商品或服务的单价出现上涨，这类公司到回收期的中后期，就会出现一段高股息和高成长并存的肥美时光。

除了高速股以外，具有此类特征最明显的两个板块就是水电股和煤炭股，中国最优质的水电站和矿井，在十几年前建设时所投入的资本支出，用目前的物价眼光来看，那真是低的令人发指，那一旦回收期的水电价格或煤炭价格随着通货膨胀慢慢上升，那水电股和煤炭股必然就会迎来我上文说到的高股息高成长的双击时刻。

最后，还要说一种三击的可能，那就是这类公司里最优秀的几家公司，他们运营项目真实的回收期往往会高于该项目固定资产的折旧年限，我在七年前写过一篇《粤高速鲜为人知的隐藏利润》，说的就是这种情况，他有一条高速在2017年就完成了折旧，比实际的运营期短4年，那最后4年，这条高速就不会再有折旧成本，绝大部分收入都成为了利润。

同样，优秀的大坝、矿井也是可以期待这种三击的。

$长江电力(SH600900)$$中国神华(01088)$ 陕西煤业 粤高速A

关键词： 资本开支 通货膨胀 陕西煤业